Портал PRC.TODAY – “Усилия Китая по фискальному стимулированию до сих пор были довольно консервативными” – говорит Алисия Гарсия Эрреро
(AF) – Последние данные свидетельствуют о том, что пост пандемическое восстановление замедляется во второй по величине экономике мира, но Пекину ещё предстоит разыграть туз в рукаве – серьезную фискальную поддержку.
Потребовалось пять кварталов, чтобы китайская экономика достигла пика после мирового финансового кризиса 2007/08 года, с 4 квартала 2008 года по 2 квартал 2010 года.
Китай, похоже, снова достиг пика примерно через пять кварталов после очередного серьёзного удара в первом квартале 2020 года.
Последний экономический релиз, похоже, подтвердил, что Китай сейчас находится в стабильном, но устойчивом замедлении. На самом деле китайская экономика потеряла обороты по всем направлениям как в потреблении, так и в инвестициях в мае, поскольку базовый эффект был менее благоприятным, чем в предыдущие месяцы.
Но двузначный рост по обоим показателям всё ещё высок, по сравнению со средним историческим показателем за последние годы. Итак, вопрос, который более интересен, заключается в том, что будет, когда китайская экономика пройдёт свой пик?
Ответ на этот вопрос не так мрачен, как может показаться на первый взгляд. Во-первых, восстановление потребления всё ещё идёт быстрыми темпами, хотя и более медленными чем многим хотелось.
Если исключить базовый эффект и посмотреть на месячные показатели, после сезонной корректировки – то темпы роста розничных продаж составили 0,81% в мае по сравнению всего с 0,25% в апреле благодаря празднику «золотая неделя» в начале месяца, что также было лишь немного ниже месячных темпов роста в феврале и марте.
В частности, продажи автомобилей были большим тормозом, но другие продукты по-прежнему росли позитивно.
Отрицательная территория
Во-вторых, хотя темпы роста инвестиций в основной капитал в мае были значительно ниже, это было особенно связано с замедлением инвестиций в ГП и инфраструктуру.
Согласно нашей скорректированной оценке, годовой рост инвестиций в ГП и инфраструктуру, возможно, уже снизился до отрицательной территории. В то же время в обрабатывающей промышленности и частных инвестициях также наблюдалось замедление, но лишь умеренное, причём первое частично поддерживалось сильным внешним спросом.
Это означает, что, несмотря на обусловленное рынком циклическое замедление, китайское правительство также не слишком активно стремилось стимулировать рост за счёт государственных предприятий и инфраструктурных проектов.
Консервативный стимул Китая
Вторя последнему тезису об инфраструктуре, фискальные стимулы Китая, особенно со стороны местных властей, до сих пор были довольно консервативными на самом деле.
Выпуск облигаций местных органов власти шёл гораздо медленнее по сравнению с предыдущими годами, достигнув лишь 44,2% и 16,0% от годового целевого показателя на 2021 год для общих и специальных облигаций соответственно.
Аналогичным образом, НБК также занял осторожный тон в маневрировании рыночной ликвидностью и корректировке процентных ставок с прошлого года. Таким образом, как фискальные, так и монетарные пули были в значительной степени зарезервированы в процессе разработки политики Китая.
Внешний спрос
В целом, поступающие данные из Китая в значительной степени соответствуют нашим ожиданиям относительно умеренно сильного роста (7,8%) в Китае в 2021 году. Если текущая тенденция сохранится, китайская экономика замедлится в соответствии с ожиданием гораздо более низких темпов роста во второй половине года из-за менее благоприятного базового эффекта, а также замедления поддержки со стороны внешнего спроса.
Тем не менее, важной переменной, которая, скорее всего, будет стимулировать рост Китая, является фискальная поддержка.
Увеличение фискальной поддержки во второй половине 2021 года будет иметь последствия для увеличения государственного долга. Но принимая во внимание такой компромисс, мы думаем, что Китай всё ещё может ускорить свою фискальную экспансию, чтобы смягчить экономический спад.
Новость о том, что будет, когда китайский рост пройдёт свой пик, подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам корреспондента информационного агентства Asia Financial – Алисии Гарсии-Эрреро.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
