(Caixin) – Последние несколько месяцев, стали свидетелями заметного стремления китайских регуляторов к большему влиянию на многочисленные секторы экономики. В то время как последствия приостановки IPO Ant Group, продолжают оставаться в центре внимания. Менее заметной, является непоколебимая поддержка Китайской Комиссии по регулированию ценных бумаг (CSRC), чтобы остановить потоки капитала от дестабилизации рынков капитала страны, и центральный банк, звучащий предостерегающими нотами для мелких кредиторов. В этих и других случаях, чиновники готовы вмешаться и противостоять возникающим опасностям, поскольку Китай готовится к следующей фазе экономического роста.
В соответствии со своим 14-м пятилетним планом, Китай переходит от эпохи высокоскоростного роста любой ценой к качественному развитию, которое, хотя и медленнее, снижает негативные внешние эффекты для общества. На этом новом этапе цель состоит в том, чтобы двигаться вверх по производственной цепочке создания стоимости для производства товаров в более высоких секторах. Растущий опыт Китая и его доля на рынке электромобилей, возобновляемых источников энергии и полупроводников, являются свидетельством его высоких амбиций. В этих рамках, регуляторы будут иметь достаточно власти, чтобы обуздать злоупотребление рынком, обуздать избыток и искоренить возникающие риски в стремлении к более качественному экономическому развитию.
Нормативный ландшафт
То, что началось как подавление IPO Ant, превратилось в экстраординарную перерисовку нормативного ландшафта, который заманил в ловушку технологических лидеров Китая. На карту поставлено обуздание монополистической власти, которой размахивают такие китайские компании, как Ant, Tencent и другие, создавая плененные экосистемы, ведущие к хищническому ценообразованию и погоне за рентой. В последней главе продолжающейся саги, Мэйтуань находится прямо в перекрестии регуляторов из-за подозрений в антимонопольной практике.
Но более серьёзной проблемой является сокровищница данных, которые Ant и её коллеги хранят и коммерциализируют для получения олигополистических преимуществ. Технологические компании не хотят отказываться от контроля над, возможно, самым ценным своим активом. Тем не менее, вполне возможно, что Пекин заставит эти фирмы делиться или передавать хранилища данных правительственному агентству, которое затем сделает доступными для отрасли в целом, к большому огорчению технологических китайских компаний, которые в течение многих лет кропотливо создавали собственные кредитные модели, профили клиентов и другие хранилища данных.
За пределами мира технологий, CSRC внимательно следит за влиянием потоков иностранного капитала на дестабилизацию местных фондовых рынков. Не все деньги одинаковы или, по своей сути, хороши или желанны. Различные игроки имеют различные мотивы для инвестирования в китайские рынки капитала. Влияние розничных инвесторов, как правило, считается низким и не обладает достаточным весом для перемещения рынков.
Более дальновидные институциональные игроки, рассматривающие плацдарм на материке, ищут способ дальнейшего роста институциональной базы на местных фондовых рынках, где доминирует розничная торговля и исторически наблюдались периоды интенсивной волатильности. Институциональные акторы могут ускорить созревание рынков капитала страны, выступая в качестве прочного якоря, в периоды интенсивных панических продаж. Они более склонны к дисциплине и обладают более длительным инвестиционным горизонтом. Кроме того, такие игроки (тяжеловесы), ускорят внедрение инноваций в финансовые продукты в масштабах всей отрасли, от чего выиграют корпоративные и розничные инвесторы. Последняя категория состоит из оппортунистических фирм или альтернативных фондов, которые подвергаются более лёгкому регулированию в своей юрисдикции происхождения и покидают судно при первых признаках рыночного спада, подпитывая рыночную нестабильность.
Возникающие риски на рынках капитала
По мере того как Пекин расширял возможности участия на своих рынках капитала, с помощью программ Bond and Stock Connect, а также включения акций и облигаций континентальной части «А» в глобальные индексы, такие как MSCI и FTSE Russell, приток капитала продолжал неуклонно расти. Расширение этой выигрышной комбинации заключается в том, что доходность китайских суверенных облигаций выше, чем их аналогов в западных экономиках. Рынки облигаций в Китае продолжают демонстрировать более высокие показатели иностранного владения, несмотря на широко разрекламированные дефолты по облигациям в ноябре и декабре 2020 года. Приток денег, заставил регуляторов усилить свою игру и сохранять бдительность, в отношении возникающих рисков на рынках капитала.
Этот пруденциальный мандат, распространяется на менее заметные уголки финансового сектора, охватывающие сельские банки страны. Народный банк Китая признал почти 430 сельских и сельских банков высокорискованными, после оценки подверженности риску почти 4400 банковских компаний по всей стране, в конце 2020 года. Хотя размер активов этих финансовых фирм составляет около 2% от общего объёма отрасли, местный эффект от испорченного деревенского банка, может быть разрушительным, на самом деле. Сельские банки недавно попали в заголовки газет о случаях взяточничества, связанных с высшим руководством. Эти небольшие банковские учреждения сталкиваются с уникальным набором проблем, включая более слабый регулятивный надзор, что в последние годы вызвало более пристальное внимание со стороны официальных лиц.
Важным компонентом эффективного регулятивного управления, является знание того, когда и как вмешиваться. Например, в сроки и структуру пакета помощи для борющегося учреждения, а не когда просто позволить ему истечь. В новой фазе качественного развития Китая ожидайте, что структурная реформа со стороны продаж, приведёт к меньшей скрытой государственной поддержке своенравных заёмщиков, что приведёт к более высоким ставкам дефолта. Со временем, моральный риск необходимо будет уменьшить, поскольку Пекин не может выручать каждую безрассудную организацию, обеспечивая столь необходимую рыночную дисциплину.
Нынешняя борьба с China Huarong Asset Management, созданной для поглощения плохих кредитов с балансов банков, подчёркивает сложность лежащей в основе неявной государственной гарантии. Пекин обдумывает план, который позволил бы центральному банку взять на себя 15 миллиардов долларов неиспользуемых активов из книг Хуарона. Хотя правительство сократило поддержку для поддержки убыточных государственных предприятий, оно ещё не разрешило разориться государственному предприятию. Регуляторы мало что выиграют, позволив Хуарону раствориться.
Инструментарий регулирования, в зависимости от рассматриваемого вопроса, может потребовать дозу кнута и пряника, чтобы обуздать рыночные искажающие практики или поддержать государственных акторов до такой степени, чтобы моральный риск не усилился. С новым пятилетним планом, обнародованным в начале этого года, ожидайте, что регулирующие органы, будут продолжать активно действовать, туша угли риска, прежде чем они превратятся в пожар.
Новость о том, что Китай отгораживается от возникающих финансовых угроз, чтобы подготовиться к новой фазе роста, подготовлена Порталом PRC.TODAY, по материалам корреспондента информационного агентства Caixin и Джоэл А. Галло, генерального директора Columbia China League Business Advisory Co., базирующейся в Гуанчжоу управленческой консалтинговой фирмы, а также бывшего исполнительного директора Deloitte, E&Y, PwC и EMC Corp.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
США не конкурируют с Китаем в цифровой валюте, говорит председатель ФРС
