В последние несколько лет, реформа Китая и открытие его финансового сектора набирают обороты, привлекая иностранный капитал и ноу-хау в стремлении к более тесной связи с международной финансовой системой. Глобальные финансовые титаны совершают сделки, будь то для того, чтобы стать мажоритарными заинтересованными сторонами в своих существующих совместных предприятиях, создать новые партнёрства или подать заявки на открытие собственных операций – продолжают стремительно расти.
Несмотря на смягчение политики Пекина, с целью снижения барьеров для участия во втором по величине рынке капитала в мире, для иностранных компаний, работающих в уникальном деловом климате Китая, по-прежнему остаются серьёзные препятствия. Хотя устремления остаются высокими, высокие цели в большей степени основаны на том факте, что расширение рынка происходит медленнее, чем ожидалось, и что даже глобальные инвестиционные менеджеры со звёздной репутацией, не всегда приводят к немедленному успеху.
Прошли те времена, когда зарубежные управляющие активами могли прибыть в Китай, предсказывая, что со временем их превосходные методы построения портфелей и многолетний опыт, перевернут местных конкурентов. Рассмотрим сочетание институциональных и розничных инвесторов. На развитых рынках доминируют институциональные игроки, но в Китае рынок розничной торговли движется вперёд. Эта необычная динамика раскрывает бесчисленные нюансы и оттенки серого, которые неожиданным образом окрашивают рыночный холст.
Сочетание институциональных и розничных инвесторов
Во-первых, хотя уровень знаний о продуктах и инвестиционной сложности всё ещё растёт, в Китае нелегко работать. В подавляющем большинстве, преобладают активные инвестиционные стратегии. Нередко можно увидеть, как горячие деньги преследуют звёздных менеджеров или консультантов, что напоминает индустрию взаимных фондов США в 1980-х годах, когда инструменты фондов достигли совершеннолетия, а звёздные портфельные менеджеры, такие как Питер Линч из Fidelity, стали именами нарицательным. Насколько жарко в Китае? В 2020 году были запущены фонды акционерного капитала на сумму 243 миллиарда долларов, что является рекордным годом по данным Z-Ben Advisors Ltd.
Розничные инвесторы обладают значительной рыночной мощью, заставляя зарубежных менеджеров ломать голову над тем, как лучше всего продавать средства в Китае. Местные игроки ловкие, быстрые и стремятся опробовать нетрадиционные бизнес-модели и маркетинговые методы для привлечения финансовых потоков. За последний год инвесторы обратились к социальным сетям, создавая фан-клубы, которые канонизировали менеджеров знаменитостей, создавая множество последователей во главе с обожающими фанатами, усиливая эмоциональную связь с менеджером фонда. Энергичная лесть, напоминающая кумира подростков в США, побудила некоторых руководителей отрасли отвергнуть эту шумиху как «порочащую» практику. Как ни крути, но внимание к ним привело к значительному притоку средств у местных менеджеров, таких как E Fund.
Фондовая индустрия Китая намного новее, чем в Америке или Европе, и инвесторы известны тем, что прыгают из одного фонда в другой, в погоне за самым крутым менеджером с наилучшей доходностью. Так как же менеджеры местных фондов поддерживают вовлеченность розничных масс? Используя социальные сети, транслируя прямые трансляции на инвестиционных платформах, обучая своих клиентов, становясь цифровым влиятельным лицом, ревностно охраняющим свою паству. Чтобы оставаться конкурентоспособным, управляющим активами по всему миру, необходимо будет внедрить его и рассмотреть возможность принятия нетрадиционных методов маркетинга и охвата. Почему? Китай другой на самом деле.
Поклонение фанатам – это одно. Но завоевание лояльности инвесторов – долгосрочное дело. На нестабильном рынке акций Китая, первое на второе не влияет. Инвесторы непостоянны и могут мгновенно изменить курс. После рекордных потоков акционерного капитала в 2020 году – начало 2021 года оставалось стабильным: от 200 миллионов юаней (31 миллион долларов США) до 500 миллионов юаней в месяц поступали средства, которые в апреле практически снизились до минимума. Любовь инвесторов к фондам достигла пика в первом квартале этого года, а затем пошла на убыль и вышла из моды, по крайней мере, временно.
Это подводит нас к неожиданному отзыву Vanguard на лицензию паевого инвестиционного фонда. Он готовился несколько месяцев и стал предупреждением для других глобальных менеджеров, желающих заявить претензию в Китае. Два важных решения подчёркивают, насколько сложен рынок Китая даже для компании, известной во всём мире и известной как бренд Vanguard. Прошлой осенью, второй по величине управляющий активами в мире, вернул 21 миллиард долларов институциональным клиентам на материковой части Китая, чтобы сосредоточиться на недорогих фондах для розничных масс.
Институциональные клиенты особенно требовательны, требуя настраиваемых отчётов, панелей управления инвестиционными активами, подробной истории транзакций, атрибуции производительности на уровне безопасности – многие из которых можно автоматизировать. Но запросы на периодический доступ к командам управления портфелем и исследователям, внеплановые посещения, добавление ограничений к инвестиционному мандату и другие специальные потребности – все сложные запросы увеличивают структуру расходов, по сравнению с розничным инвестором, делая институциональных клиентов более проблемными и менее выгодно. В прошлом месяце, Vanguard снова привлекло внимание прессы, законсервировав заявку на лицензию паевого инвестиционного фонда, вместо этого сосредоточившись на партнёрстве с Ant Financial для продажи роботов-консультантов, ориентированных на обширный розничный рынок. Учитывая повышенный контроль над Ant и другими финтех-компаниями со стороны регулирующих органов, ещё не совсем ясно, как партнёрство Fidelity с Ant повлияет на долгосрочную перспективу.
Кроме того, иностранные менеджеры должны решать проблемы регулирования, связанные с работой в принимающей стране. Закон Китая о кибербезопасности затрудняет обмен данными между зарубежными офисами и зарубежной материнской компанией из-за правил локализации данных. Другие требования, не являющиеся уникальными для Китая, являются частью опыта ведения бизнеса за пределами родной страны, и их невозможно избежать.
Открытие Китаем своего финансового сектора, создало беспрецедентную возможность для иностранных институциональных игроков. Но это требует твёрдой приверженности и долгосрочного видения. Хотя смягчение политики Пекина снизило барьеры для входа, оказавшись в Китае, управляющие иностранными фондами всё ещё сталкиваются со значительными препятствиями. Недостатки дистрибуции и брендинга, нежелание баловаться неортодоксальными методами маркетинга, нерешительность в отношении возникающих тенденций, плюс обычные нормативные трудности работы в другой стране – делают работу в Китае облагаемой налогом, но не невозможной на самом деле.
Новость о том, что открытие финансовой системы Китая не гарантирует успеха иностранным тяжеловесам, подготовлена Порталом PRC.TODAY, по материалам информационного агентства Caixin и Джоэла А. Галло, генерального директора Columbia China League Business Advisory Co., консалтинговой компании в Гуанчжоу, а также бывшего руководитель Deloitte, E&Y, PwC и EMC Corp.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
Кто будет контролировать иранский порт Чабахар? Индия или Китай?
