Как Китай будет справляться с многочисленными кризисами погашения задолженности?
Отечественные комментаторы дают представление о китайском мышлении по этому сложному вопросу.
Поскольку Covid-19 продолжает опустошать мир, глобальная экономика была поставлена на колени. Костяшки домино падали один за другим в глобальной и взаимосвязанной сети потребителей, торговцев, поставщиков, производителей и финансистов. “Спиральная форма бесконечного накопления капитала создаёт внутренний коллапс от одной части мира к другой” – пишет марксистский ученый David Harvey.
Ничто так не подчеркивает этот эффект домино, как цунами в связи с трудностями с погашением долга, с которыми в настоящее время сталкиваются развивающиеся страны Африки, Южной Азии и Латинской Америки. По мере падения мирового спроса на такие товары, как нефть и минералы, потоки доходов стран-экспортеров ресурсов, многие из которых сосредоточены на глобальном Юге, иссякли. Например, в случае с Нигерией министр финансов страны г-жа Zainab Ahmed сказала журналистам в конце мая, когда страна на 31% не достигла своего целевого показателя доходов от нефти в 1 квартале, «COVID-19 и обвал цен на нефть – уже начали отражаться на доходах федерации и валютных поступлениях». Эффект сокращения доходов оказывает сильное влияние на балансы этих правительств, которые часто полагаются на внешние заимствования, причём долги часто номинированы в иностранной валюте, для финансирования важных внутренних планов развития. Кроме того, такие страны, как Нигерия, уже стали свидетелями того, как их внешний долг достиг новых максимумов за последние несколько лет. Теперь они сталкиваются с растущим кризисом погашения, который угрожает их кредитоспособности на долгие годы.
Китай занимает большое место в разговоре о долговом цунами. По одному расчёту в рамках исследовательской инициативы «Китай-Африка» (CARI) при Университете Johns Hopkins в период 2000-2018 годов Китай предоставил займы на сумму 152 млрд долл США 49-ти африканским странам, значительная часть которых была направлена в богатые нефтяными месторождениями страны, такие как Ангола. С тех пор как Covid-19 ударил по Африканскому континенту, призывы к Китаю облегчить обслуживание долга растут. 15 апреля страны «Большой двадцатки» договорились о приостановке выплаты долгов странам с самым низким уровнем дохода, которые обращаются с такими просьбами. Китай поддержал это соглашение и позднее объявил, что он заморозит выплату долга 77 развивающимся странам.
Погашение задолженности началось 1 мая и продлится до конца текущего года. Этот шаг позволяет странам с низким уровнем дохода тратить драгоценные государственные средства, которые в противном случае были бы зарезервированы для погашения задолженности, на борьбу с пандемией. Но, инициатива «Большой двадцатки» рискует быть подорванной, если частные кредиторы просто вступят в дело, чтобы добиться погашения от высвободившихся средств.
Всё внимание на Китай
Президент Сенегала Macky Sall приветствовал введение долгового моратория G20, но сказал, что это только первый шаг и многое ещё предстоит сделать. Призывы к Китаю полностью простить африканскую задолженность набирают силу.
Присоединение к многостороннему призыву к облегчению долгового бремени уже является большим шагом для страны, и до сих пор Китай решил придерживаться инициативы G20, предлагая относительно небольшие подсластители за её пределами. На Всемирной ассамблее здравоохранения 18 мая председатель КНР Xi Jinping добавил ещё 2 миллиарда долларов поддержки развивающимся странам, борющимся с Covid-19, что в какой-то момент может быть расценено как форма облегчения долгового бремени. 17 июня, на китайско-африканском специальном саммите по борьбе с Covid-19, Xi дополнительно пообещал списать все нулевые процентные кредиты, причитающиеся Китаю африканскими странами, которые должны быть выплачены в этом году, и поручил китайским финансовым учреждениям провести “дружественные переговоры” с африканскими странами о коммерческих суверенных кредитах.
Это подтверждает оценки наблюдателей, что участие Китая в инициативе G20 охватывает лишь очень ограниченный набор суверенного кредитования, а проблемных кредитов, выданных в Китае двумя банками, Банком Развития Китая (CDB) и Eximbank, на относительно коммерческих условий исключаются из кредитных обязательств позаботиться о благосостоянии банковских балансов. Кредиты с нулевым процентом составляют менее 5 процентов от объёма кредитования Китаем Африки в период 2000-2018 годов.
Результаты анализа, проведенного исследователями из Института Brookings, китайско-африканской исследовательской инициативы (CARI) и Rhodium Group, сходятся в том, что Китай вряд-ли предоставит своим должникам полное списание долга. Как говорит Sun Yun из Brookings института – “отсрочка платежей по кредитам, реструктуризация долга и обмен облигаций на акции заложены в заранее прочитанную программу Китая.”
Ожидается, что Пекин будет рассматривать этот вопрос на двусторонней, индивидуальной основе, пересматривая условия предоставления займов в зависимости от перспектив каждой страны и каждого проекта. В прошлом такие повторные переговоры приводили к отсрочкам, рефинансированию и небольшому списанию по меньшей мере четверти китайских кредитов Африке, согласно отчёту Rhodium Group.
Насколько это касается Китая?
Начиная с марта, африканские долговые проблемы стали фигурировать в предупреждениях о рисках, составленных Sinosure, государственной страховой компании Китая по зарубежным предприятиям. Которая страхует многие из кредитов, предоставленных CDB и Eximbank. Её политика в основном охватывает политические риски, которые могут привести к неплатежам или дефолту, а также некоторым коммерческим рискам. В специальном предупреждении для стран от 19 марта по поводу Анголы её аналитик писал – «что к июню 2019 года непогашенный внешний долг Анголы составил 42 млрд долларов США, 21,3 млрд из которых приходится на Китай». В этом предупреждении заинтересованным сторонам было рекомендовано внимательно следить за ситуацией с валютными резервами Анголы, с тем чтобы «избежать рисков ликвидности и валютных рисков». Кроме того, они должны следить за запасами сырой нефти в стране и колебаниями цен на нефть, чтобы точно оценить давление на погашение её долга. В период с апреля по май страховщик опубликовал связанные с задолженностью предупреждения по Замбии, Пакистану, Мадагаскару, Суринаму, Эквадору и Габону. Все эти страны страдают от экономических потрясений, вызванных Covid-19 и вызванным им спадом на мировых рынках.
Несмотря на то, что этот вопрос в значительной степени держался вне поля зрения общественности на протяжении многих недель, когда международные призывы к облегчению долгового бремени были наиболее острыми, он всё же сумел привлечь внимание некоторых опытных онлайн-комментаторов по вопросам политической и экономической политики. В одной из таких тем Weibo, комментатор Shenyeyizhimao, бывший журналист, в шутку предположил, что частные китайские компании, такие как Alibaba, JD и Vanke, должны проявить инициативу и оживить экономику стран-должников, что позволит им генерировать достаточно денег для погашения долга. «Одна только инфраструктура не порождает экономической активности, – писал он, – если мы не будем одновременно экспортировать промышленность и урбанизацию, неплатежи из стран-получателей неизбежны». Многие китайские пользователи Weibo разделяют этот скептицизм в отношении мудрости вливания денег за границу, и именно поэтому разговоры об облегчении бремени задолженности должны вестись сдержанно внутри Китая.
Международное мнение
По сравнению с внутренним общественным мнением, которое относительно податливо под изощренным контролем государства над кибер-пространством – международное общественное мнение гораздо больше беспокоит Китай. 7 июня исследовательская группа под руководством Pan Yufeng и Zhang Yan из Школы международных исследований Пекинского университета опубликовала интересный анализ международных описаний долга Китая, используя аналитические инструменты данных, предоставленные Tencent. Анализ подтвердил, что страны-должники предъявляют требования по облегчению бремени задолженности, и подчеркнул, что «некоторые» из них связывают финансирование «Пояса и дороги» с «долговыми ловушками» (в качестве примера использовалось расследование, проведенное Нигерией в отношении китайских займов). А в более в крайних случаях они узаконивают облегчение бремени задолженности, обвиняя Covid-19 в Китае (в качестве примера использовался комментарий бывшего вице-президента Кении Musalia Mudavadi’s). Авторы предупреждают, что согласованный толчок со стороны африканских стран к списанию долга находится в процессе: «Формируется глобальный консенсус по облегчению бремени задолженности».
Анализ также показал, что западные страны, в частности Соединенные Штаты, используют этот вопрос для того, чтобы вбить клин между Китаем и некоторыми развивающимися странами. Он особо подчеркнул опасения Китая, который собирается захватить стратегические активы в качестве обеспечения долга, отметив, что ссылки на порт Hambantota Шри-Ланки в международных средствах массовой информации утроились с марта по май. Порт Hambantota часто используется противниками BRI в качестве примера злонамеренного использования Китаем финансового положения страны для получения контроля над стратегическими активами. Такими как порты и железные дороги. Претензия, которая была оспорена по мнению таких ученых, как Debra Brautigam из CARI, рассматривающих его как регулярный обмен долга на капитал. Который позволяет принимающим странам использовать способных частных инвесторов для оживления проблемных активов. Исследовательская группа рекомендовала китайским контролирующим органам активно устранять недоразумения, подобные тем, которые окружают Hambantota, и изучать решения по облегчению бремени задолженности на государственном уровне. При этом тщательно рассматривая необходимость, осуществимость, масштабы и образ этих мер по облегчению бремени задолженности.
Самый большой вызов для BRI
В то время как высшие политические элиты разыгрывают свои карт, другие начинают выражать свои тревоги и предлагать советы.
В статье, написанной в соавторстве с председателем совета директоров CITIC Group Zhu Xiaohuang и Zhang Anyuan, главным экономистом CSC Financial, дочерней компании CITIC Group – утверждается, что кризис погашения задолженности является “самой большой проблемой, с которой сталкивается BRI с момента ее создания.” CITIC, государственный финансовый конгломерат, сам глубоко вовлечён в зарубежные приключения. Одним из наиболее известных проектов компании является проект особой экономической зоны Kyauk Phyu (KPSEZ) в Мьянме.
Эти два автора были откровенны из-за своей озабоченности по поводу огромного кредитного риска Китая за рубежом, до 250 миллиардов долларов США по их расчётам. По их оценкам, большинство этих непогашенных ссуд выходят за рамки залога G20 и будут подвергаться дальнейшим запросам о предоставлении помощи. «Для нас не отвечать на такие просьбы было бы неразумно, но ответ создаст прецедент для потока запросов на повторное согласование, которые мы, возможно, не сможем обработать» – пишут авторы.
Авторы предложили пяти ступенчатый подход к решению кризиса погашения долга: расширение, деноминация в юанях, списание, обмен долга на капитал и списание. Основополагающим принципом является сохранение как можно большего количества активов. Если в конце концов отмена становится неизбежной, Китай должен, по крайней мере, использовать ее, чтобы получить окупаемость в других формах.
Ключевым компонентом пропагандируемого подхода, который не фигурирует в большинстве международных дискуссий о возможном китайском ответе, является деноминация китайского долга в юанях в качестве предварительного условия для списания любого кредита. «Covid-19 существенно укрепил позиции доллара в мировой экономической системе. Деноминированные в долларах китайские кредиты только укрепили связь между долларом США и местными валютами вдоль проекта Один пояс и один путь» – заявили Zhu и Zhang.
Долларовые китайские кредиты вдоль «Один пояс и один путь» были больным местом для китайских наблюдателей BRI. Ещё в 2017 году Zhang Anyuan, один из вышеупомянутых авторов, предупредил: о том, как эта практика будет съедать кажущиеся обильными, но хрупкие валютные резервы Китая. За счёт увеличения объёма долга принимающей страны, номинированного в долларах, BRI, по существу, делает эти страны более зависимыми от долларовой ликвидности, которая в конечном счёте находится во власти Федеральной резервной системы у источника. Zhu и Zhang отметили, что на фоне кризиса Covid-19, ФРС установило линии обмена ликвидностью с дюжиной центральных банков в Европе, Азии и Латинской Америке, играющих роль «всемирного центрального банка».
«Интернационализация юаня» в рамках инициативы «Один пояс и один путь» всегда была стремлением, но ограничивалась многочисленными ограничениями. Такими как, отсутствие резервов юаня на стороне принимающих стран, валютные риски и неконкурентоспособность кредитов, номинированных в юанях. Авторы утверждали, что реструктуризация долга может быть возможностью для развития этой причины, предлагая списание кредитов в обмен на деноминацию юаня, поэтому отцепление некоторых долгов BRI с долларовым превосходством.
Трудно оценить, насколько практичен этот совет при пересмотре долга. Zhu и Zhang сами признают, что сейчас, вероятно, не лучшее время для такого шага, но настаивают на том, что стоит попробовать. Авторы утверждают, что перевод этих долгов в деноминацию в юанях также позволяет упростить обмен долга на капитал на более позднем этапе. Внутренние фонды в юанях можно легко использовать для принятия некоторых проблемных активов в качестве инвестиций в акционерный капитал, чтобы максимально сохранить стоимость активов. А вложения в акционерный капитал “гарантируют долгосрочное присутствие китайских коммерческих интересов в странах «Один пояс и один путь».” Хотя такие обмены, как отмечалось выше, будут противоречивыми и потенциально очень вредными для BRI.
Все рецепты хорошо смотрятся на бумаге. Но, поскольку к Китаю накапливаются запросы об освобождении стран от долгового бремени, у него может не быть возможности терпеливо пересматривать свои заграничные ссудные запасы по кредитам за кредитом, страны за страной – как сказал Scott Morris Центру глобального развития Euromoney. Объявление президента Xi на прошлой неделе выглядит как инструкция китайским коммерческим кредиторам начать поиск решений по реструктуризации долга и игра, чтобы выиграть время для кредиторов, чтобы решить эту проблему.
Цунами, скорее всего, уже в пути, и то, как Китай справится, станет ключевым испытанием его навыков в области международной дипломатии, финансовой устойчивости и BRI в целом. Предлагать реалистичные решения для облегчения бремени задолженности, не вдаваясь в нарративную «долговую ловушку» и сдерживая настроения против иностранной помощи внутри страны, будет трудным, но необходимым балансом.
Новости о Китае по материалам pandapawdragonclaw.blog
