
Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая объявила о прекращении рефинансирования ценных бумаг с четверга, что стало последним шагом по поддержанию стабильности фондового рынка. Существующие контракты могут быть продлены, но они должны быть погашены не позднее 30 сентября, заявила CSRC в среду.
Сохраняющаяся волатильность на рынке акций категории А, несмотря на сохраняющиеся позитивные показатели, может быть обусловлена несколькими ключевыми факторами.
Во-первых, текущие благоприятные новости в основном касаются долгосрочных институциональных улучшений, а их немедленное воздействие на рынок ограничено. Ожидается, что такие меры, как повышение качества зарегистрированных на бирже компаний, стимулирование роста дивидендов и управление рыночной стоимостью центральных предприятий, дадут существенный эффект лишь через три-пять лет. Эти меры, хотя и являются позитивными, не оказывают немедленной поддержки текущим рыночным тенденциям.
Между тем продолжающийся глобальный макроэкономический спад в сочетании с изменениями в политике правительства Китая способствовал колебаниям рынка. Макроэкономическая ситуация является одним из основных факторов, влияющих на тенденции фондового рынка. Последние данные по китайской экономике и политическая поддержка действительно принесли положительные сигналы на рынок. Однако глобальная экономическая неопределенность и международные торговые отношения также способствуют волатильности рынка.
Кроме того, изменение настроения рынка и поведения инвесторов также может привести к турбулентности рынка. Поначалу позитивные новости могут подтолкнуть рынок к росту, однако последующая фиксация прибыли может спровоцировать волатильность.
Запрет на рефинансирование. Проблемы механизма рефинансирования и его влияние на волатильность
Одна из основных функций механизма рефинансирования ценных бумаг, который позволяет крупным акционерам компаний, зарегистрированных на бирже, предоставлять инвесторам принадлежащие им акции, заключается в повышении ликвидности рынка, облегчая покупку и продажу ценных бумаг. Теоретически это должно способствовать установлению цен и стабильности рынка. Однако на практике возникают потенциальные проблемы.
Начнем с того, что это оставляет место для краткосрочной волатильности и коротких продаж. После выхода позитивных новостей рынок, как правило, испытывает подъем. Однако по мере роста цен на акции некоторые инвесторы могут использовать механизм рефинансирования ценных бумаг для коротких продаж, ожидая краткосрочной коррекции рынка. Такое поведение может усилить краткосрочную волатильность, что приведет к колебаниям рынка.
Во-вторых, это усилит влияние крупных фондов. Механизм рефинансирования ценных бумаг позволяет крупным фондам и институциональным инвесторам действовать более гибко. Они могут заниматься хеджированием, покупая акции, чтобы получить выгоду от восходящего тренда, и совершая короткие продажи для снижения рисков. Такие сложные операции могут привнести на рынок определенные эффекты волатильности.
Меры по регулированию и улучшению прозрачности рынка
Несмотря на проблемы с механизмом рефинансирования ценных бумаг, прямой запрет не является лучшим решением.
Во-первых, механизм рефинансирования ценных бумаг играет положительную роль в повышении ликвидности рынка и предоставлении инструментов для хеджирования рисков. Во-вторых, полный запрет механизма рефинансирования ценных бумаг может привести к снижению ликвидности рынка, что негативно скажется на выявлении цен и эффективности рынка.
Что еще более важно, запрет механизма рефинансирования ценных бумаг не приведет к кардинальному решению таких проблем, как манипулирование рынком и недобросовестная конкуренция, которые требуют совершенствования нормативно-правовой базы и рыночных механизмов.
Чтобы смягчить негативное влияние механизма рефинансирования ценных бумаг на рыночные тенденции, необходимо дальнейшее регулирование.
Прежде всего, необходимо приложить дополнительные усилия для повышения уровня раскрытия информации. Необходимо раскрывать данные о торгах в режиме реального времени. Это включает требование к компаниям по ценным бумагам и компаниям по управлению фондами раскрывать информацию о частоте и масштабах сделок по рефинансированию ценных бумаг, включая количество, цену и контрагентов по каждой сделке.
Регулярное раскрытие информации о владении крупными фондами и институциональными инвесторами, которые регулярно проводят операции по рефинансированию ценных бумаг, особенно о крупных и концентрированных владениях, должно происходить ежемесячно или ежеквартально. Крайне важно четкое раскрытие информации о целях использования заимствованных ценных бумаг, особенно при проведении масштабных операций “короткой продажи”.
Кроме того, необходимо усилить контроль за соблюдением законодательства путем введения независимых сторонних аудиторских организаций для обеспечения достоверности и полноты раскрытия информации. К организациям, не соблюдающим требования, должны применяться строгие меры наказания, включая штрафы и приостановку деятельности.
В то же время необходимо ограничить коэффициенты коротких продаж. Установите динамические лимиты коэффициентов коротких продаж, корректируя их в зависимости от волатильности рынка. Например, во время высокой волатильности ограничить коэффициент коротких продаж по отдельным акциям в пределах 10 % от их акций в свободном обращении, а в стабильные периоды снизить этот показатель до 15-20 %.
Кроме того, необходимо ввести более строгие ограничения для стратегически важных отраслей или акций, чтобы предотвратить злонамеренные короткие продажи, угрожающие национальной экономической безопасности.
Кроме того, предлагается ввести многоуровневую систему управления, основанную на масштабе, исторических показателях и возможностях управления рисками организаций, позволяющую крупным, хорошо работающим организациям устанавливать более высокие лимиты на короткие продажи, а для мелких и новых участников – более строгие ограничения. Регулярные оценки должны динамично корректировать лимиты в зависимости от результатов деятельности и рыночных условий.
Наконец, необходимы дополнительные меры по активному регулированию арбитражного поведения, например, создание системы мониторинга в режиме реального времени для отслеживания крупных фондов и институциональных инвесторов, которые регулярно проводят операции по рефинансированию ценных бумаг. Такая система позволит запустить механизмы раннего предупреждения о необычных действиях, таких как частые масштабные заимствования и погашения.
Использовать большие данные и искусственный интеллект для глубокого анализа торгового поведения, выявляя потенциальные арбитражные операции. Ввести торговые ограничения, например, требование удерживать заимствованные ценные бумаги в течение минимального периода (например, 10 торговых дней) перед закрытием позиций, чтобы предотвратить быстрые арбитражные операции.
Временно повышать ставки по займам на рефинансирование ценных бумаг в определенных рыночных условиях (например, когда колебания цен на акции превышают установленный лимит), чтобы снизить стимулы для арбитража. Усилить сотрудничество между органами регулирования рынка ценных бумаг и другими органами финансового надзора для совместной борьбы с межрыночным и межпродуктовым арбитражем, обмениваясь информацией и опытом с международными коллегами для решения проблемы трансграничного арбитража.
Новость Китая “Прямой запрет на рефинансирование ценных бумаг – не лучшее решение” подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам сайта China Daily.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость в нашем Telegram-канале
