По поводу взлёта курса китайской национальной валюты много говорится, в основном об опасениях и последствиях для китайских компаний. Но имеют ли они место и должны ли они этого бояться, выскажет своё мнение в данной новости от Портал PRC.TODAY, человек, разбирающийся в данном вопросе.
(Caixin) – Юань слишком силен? Это рассказ западных учёных мужей. Они опасаются, что укрепление юаня приведёт к резкому росту экспортных цен Китая. Поскольку мировая экономика всё ещё борется с затянувшимися блокировками по Covid-19, они уверены, что это сокрушит китайский экспорт и приглушит рост в одной из немногих ярких экономических точек мира. Но не волнуйтесь. Колебания валюты оказывают гораздо меньшее влияние на экспорт и рост, чем предполагают заголовки. А в случае Китая сильный юань является следствием проводившихся в последние годы рыночных реформ, что является прекрасной долгосрочной выгодой для роста.
Процесс фиксации юаня
В течение последнего десятилетия многие западные эксперты и политики беспокоились о любых признаках ослабления юаня. Их теория: слабый юань означает более дешёвый экспорт, давая китайским производителям конкурентное преимущество перед Западом и рискуя сдерживать торговую политику со стороны Америки и Европы. Вспомните август 2015 года, когда юань ослаб на 1,9% в тот день, когда Народный банк Китая (НБК) открыл процесс фиксации юаня для большего влияния на рынок. Последовал поток беспокойства Запада. Эксперты кричали о том, что они считали «девальвацией юаня», которая может помешать транснациональным корпорациям США и Европы, усложнить политику Федеральной резервной системы или даже спровоцировать мировую дефляцию. Несмотря на все эти попытки, и у Китая, и у всего мира всё было хорошо, даже несмотря на то, что юань продолжал ослабевать в течение 2016 года. ВВП Китая вырос в том же году на 8,4%, несмотря на отсутствие роста экспорта слабым юанем – экспорт упал на 6,4%. США и еврозона? Оба продолжали расти. Мировая дефляция так и не наступила.
Сегодня те, кто опасается повышения курса юаня по отношению к доллару на 10,7% с конца марта 2020 года, совершают те же ошибки, что и те, кто опасался слабого юаня тогда. Они неправильно понимают, как устроена мировая экономика, и игнорируют быстро меняющиеся реалии Китая. Подумайте: в 2006 году экспорт составлял 36% китайского ВВП, что превышает 10,7% США. Сейчас экспорт упал до 18,4% ВВП против 11,7% США. Модернизация Китая подтолкнула рост от экспорта тяжёлой продукции к личному потреблению, поддерживая отечественные отрасли услуг.
В 2006 году на услуги приходилось 41,3% экономики Китая. Сейчас же? 53,4%. Это снижает давление сильного юаня на экспорт. Это удешевляет импорт, и развивающиеся страны, ориентированные на потребление, покупают больше из-за границы. Только с 2016 года китайский импорт дорожных товаров, сумок, одежды, обуви и аксессуаров вырос на 64%. Совокупный импорт нефти, природного и искусственного газа увеличился вдвое. Импорт эфирных масел и специй для косметики и чистящих средств увеличился в три раза. Сильный юань снижает стоимость этих востребованных товаров.
Эта логика применима к фирмам, импортирующим комплектующие или сырьё, или которые производят или продают некоторые из своих продуктов за границу. Теперь это верно для большинства средних и крупных фирм. Возьмем, к примеру, Midea Group Co Ltd., производителя бытовой техники из Фошань, провинция Гуандун. Он экспортирует свою продукцию в более чем 200 стран и регионов, обеспечивая 42% ее доходов. Половина его основных производственных баз и 45% его долгосрочных активов находится за пределами Китая. Фирма работает с 22 различными валютами. Сильный юань увеличивает объёмы операций и доходов за пределами Китая. Кроме того, любая крупная глобальная фирма предпринимает шаги для защиты от колебаний валютных курсов, дополнительно смягчая краткосрочные колебания.
ВВП Китая
В целом преувеличивая влияние колебаний валютных курсов на экономику и рынок, обеспокоенные люди игнорируют историю. Просто ещё раз взгляните на 2020 год. Юань укрепился на 6,5% по отношению к доллару, но китайские акции взлетели на 29,9%, превысив мировой прирост в 9,2%. В то время как экономика большинства стран сократилась, ВВП Китая вырос на 2,5%.
На протяжении большей части первой половины 2018 года юань превышал текущий уровень. Китайские запасы упали, но не из-за экспорта, который вырос на 13% в первом квартале и 10,9% во втором квартале. ВВП вырос. Как насчёт 2016 года, когда юань ослаб на 6,6% по отношению к доллару? Логика одержимых валютой наблюдателей подсказывает, что год будет оптимистичным, однако китайские акции упали на 9,3%. В 2009 году курс юаня по отношению к доллару практически не изменился. Экспорт упал на 15,9%, ВВП вырос на 9,3%, а запасы выросли на 98,6%, поскольку мир оправился от финансового кризиса. Видите здесь какой-нибудь узор? Я точно не знаю. Экспорт, запасы, ВВП – никто не движется только на колебаниях валют.
Доказательства того, что движение валют не обладает магией, также имеется во всем мире. Если бы слабая валюта была ключом к экономическому и рыночному успеху, Япония процветала бы с 2013 года, учитывая систематическую девальвацию иены Банком Японии. Но с тех пор годовой ВВП только однажды превысил 2%, в то время как акции Японии сильно отстают от роста развитых рынков в целом. Одна ключевая причина: японские экспортеры просто предпочли сохранить производство и цены на стабильном уровне и присвоить прибыль от конвертации валюты, которую предлагала слабая иена.
Движение валюты
Точно так же после голосования Великобритании по Brexit в 2016 году фунт упал более чем на 10% по отношению к юаню и доллару всего за два торговых дня и продолжал падать. Но рост в Великобритании оставался умеренным, и её акции отставали от мировых долгие годы.
Посмотрите на это с другой стороны: валюты торгуются парами. Юань, доллар, евро – всё слабеют только по отношению к другим валютам, а не по отношению к каким-то абсолютным. Медвежье движение валюты одной страны должно быть бычьим колебанием другой, верно? Неправильно. Большинство мировых фондовых рынков параллельны друг другу. Они отклоняются редко и ненадолго – более доказательные претензии валютных обманщиков.
Некоторые говорят, что недавнее укрепление юаня само по себе является плюсом, демонстрируя растущее значение Китая на мировой арене. Но, как и западные учёные мужи, опасавшиеся ослабления, это упускает из виду. Настоящая новость: западные жители заявили, что в 2015 году произошла девальвация, на самом деле НБК позволил юаню плавать в более широком диапазоне. Эта реформа позволила рыночным силам иметь большее влияние – долгосрочный бычий фактор. Первоначально эти силы ослабили юань. Затем последовал большой подъём в первой половине 2017 и 2018 годов, последующий откат и множество взлётов и падений в 2019 и начале 2020 года. Теперь они поднимают его вверх – всего лишь ещё одно колебание.
Такие колебания совершенно нормальны для рыночных систем. Валюты движутся зигзагами, иногда быстро и резко. В этом сила колебания. Колеблющиеся валюты показывают, что механизмы рыночного ценообразования работают – важная особенность, если рынки хотят эффективно привлекать и распределять капитал. Укрепление юаня с мая просто отражает силу Китая после коронавируса по сравнению с остальным миром, точно так же, как рост доллара по отношению к юаню прошлой зимой отражал бегство в кажущуюся безопасную гавань.
Отсюда, возможно, юань продолжит укрепляться. Может, всё быстро изменится. Понятия не имею – никто не может предсказать краткосрочные остановки и начала. И в этом нет необходимости. Валютные колебания не оказывают магического влияния на акции или экономический рост в любой точке мира. В случае Китая действия юаня ничем не отличаются. У них мало сил, чтобы сорвать этот бычий рынок или рост Китая. Не позволяйте тем, кто боится более сильного юаня, убедить вас в обратном.
Новость о колебаниях курса юаня и о том, что этого не стоит бояться, подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам информационного агентства и Кена Фишера, основателя и исполнительного председателя компании Fisher Investments.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
Клевета западных СМИ в адрес китайской инициативы «один пояс, один путь»
