(Caixin) – Предложение о продлении срока действия облигаций Yongcheng Coal, выдвинутое Everbright Bank, требует одобрения всех держателей облигаций, но пока единодушия нет, сообщили Caixin источники, близкие к этому вопросу.
Проблемная государственная угледобывающая компания Yongcheng Coal and Electricity Holding Group спешит получить согласие инвесторов на продление срока действия облигаций на 1 миллиард юаней ($152,5 млн), из которых она не может погасить, чтобы избежать дефолта, 26,5 миллиарда юаней долга, причитающегося компании и её материнской компании.
China Everbright Bank ведущий андеррайтер ультра-коротких облигаций, выпущенных компанией Yongcheng Coal в феврале, попросил держателей облигаций принять продление на 270 дней для погашения основного долга, который должен был быть погашен в 10 ноября – источники, близкие к этому вопросу, сообщили Caixin. Компания из провинции Henan выплатила все 32,4 миллиона юаней просроченных процентов по облигациям в пятницу.
Если до 24 ноября соглашение не будет достигнуто, будут задействованы положения о перекрестном невыполнении обязательств, указанные в проспекте эмиссии облигаций, что означает дополнительные 15 млрд юаней облигаций Yongcheng Coal и 11,5 млрд юаней долговых обязательств, выпущенных его материнской компанией Henan Energy and Chemical Industry Group. А это технический дефолт.
Местные власти придут к новым решениям по работе с компаниями, обремененными долгами
Борьба происходит, поскольку кажется всё более маловероятным, что ни компания Henan Energy, ни её конечный владелец, Государственная комиссия по надзору за активами и управлению (SASAC) провинции Henan, не придут на помощь убыточному горнодобывающему предприятию, что знаменует собой перелом в традиционном подходе местных органов власти к работе с компаниями, обременёнными долгами.
По словам аналитиков и инвесторов, опрошенных Caixin, отсутствие государственной поддержки и явное нежелание организовать финансовую помощь государственному предприятию (ГП) меняют аппетит инвесторов к корпоративным облигациям и подрывают доверие к долгам, выпущенным более слабыми ГП.
Пропущенная оплата Yongcheng Coal «удивила рынок, потому что это указывает на то, что отношение местных властей к оказанию поддержки изменилось в течение всего одного месяца» — сказал Chang Li, страновой специалист по Китаю из S&P Global Ratings, в отчёте во вторник, имея в виду продажу среднесрочная векселя компании всего за месяц до дефолта.
«Пандемия и ужесточение нормативных требований со стороны центральных властей могут ограничить способность местных органов власти координировать финансовые ресурсы и даже готовность оказывать поддержку» – говорится в отчёте S&P. «Мы считаем, что готовность правительства поддержать государственные предприятия, в большей степени ориентированные на государственную политику, сохранится».
Yongcheng Coal добивается отсрочки на 270 дней по всем шести своим ультра-коротким облигациям, включая дефолтную, и продления на 18 месяцев по погашению восьми трёхлетних среднесрочных облигаций. Во вторник горнодобывающая компания выступила с заявлениями, в которых говорилось о «неопределенности» относительно её способности выплатить основную сумму и проценты по двум облигациям на общую сумму 2 млрд юаней со сроком погашения 22 и 23 ноября соответственно, сославшись на «ограниченный денежный поток».
Инвесторы согласны на продление, но при условии, что никакие активы не будут выведены
Предложение о продлении, выдвинутое Everbright Bank, требует одобрения всех держателей облигаций, но пока нет единодушия, сообщили Caixin источники, близкие к этому вопросу. Некоторые инвесторы заявили, что они намерены договориться при условии, что никакие дальнейшие активы не будут выведены из компании в течение 270 дней. А так же то, что её денежный поток будет тщательно отслеживаться. Но другие сказали Caixin, что отклонят план и потребуют немедленного погашения.
Материнская компания Henan Energy, принадлежащая провинциальному офису SASAC, не в состоянии предложить финансовую помощь Yongcheng Coal – согласно октябрьскому отчёту China Chengxin International Credit Rating, у неё были долги в 168 миллиардов юаней на конец марта, и ее годовые отчёты показывают, что она потеряла 2,1 миллиарда юаней в 2019 году и 882 миллиона юаней в 2018 году.
Компания Henan Energy в течение нескольких месяцев работала над планом реструктуризации долга и наняла в качестве консультантов ведущий инвестиционный банк China International Capital Corp и юридическую фирму King & Wood Mallesons, сообщили Caixin источники, знакомые с этим вопросом. Источник, близкий к органам власти провинции Henan, сообщил Caixin, что план может включать конвертацию долга в акционерный капитал, привлечение стратегических инвесторов и отказ от химического бизнеса.
По мнению властей, Yongcheng Coal – безнадежное предприятие
Власти провинции согласились с тем, что в организации финансовой помощи нет особого смысла, поскольку они считают, что дело Henan Energy – «безнадежное», сообщили Caixin источники, близкие к этому делу, которые отказались называть свое имя. По их словам, в связи с отсутствием постоянного решения долговых проблем компании в ближайшее время, текущим приоритетом для правительства является сохранение добычи угля и обеспечение средств к существованию сотрудников.
Местные органы власти, которые сталкиваются с собственными финансовыми проблемами, стали гораздо менее склонны выручать госпредприятия, предпочитая сосредоточиться на поддержании на плаву механизмов финансирования местных органов власти (LGFV), сообщил Caixin источник в отделе по соблюдению обязательств по облигациям брокерской фирмы.
«Помимо налогообложения и доходов от продажи земли, доход от LGFV в настоящее время является ключевым источником финансирования для местных органов власти, поэтому их готовность выручить эти организации сильна» – сказал источник. Промышленные госпредприятия, особенно с крупной задолженностью, не вносят вклад в казну местных органов власти за счёт налогов и дивидендов, а чиновники не видят возможности для их развития и процветания, поэтому у них меньше желания спасать.
Даже при наличии желания многим местным органам власти в этом году трудно сводить концы с концами из-за последствий пандемии Covid-19 и замедления экономического роста. Нехватка денег означает, что в шкафу осталось мало средств для оказания финансовой помощи и спасения – количество дефолтов местных госпредприятий сильно коррелирует с бюджетным балансом местных органов власти, написали аналитики Shenwan Hongyuan Securities в понедельник.
Новость о Китае подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам корреспондентов агентства Caixin – Wu Hongyuran, Wang Juanjuan и Guo Yingzhe.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
