Борьба регулятора ценных бумаг с незаконной маржинальной торговлей подчёркивает недостатки нормативного регулирования
Поскольку страх допустить на фондовом рынке Китая «бычий бег» вызывает паническое бегство мелких инвесторов в торговлю акциями – финансовые регуляторы изо всех сил пытаются искоренить незаконную маржинальную торговлю, которая позволяет им делать ставки на акции с заемными деньгами.
В среду китайская Комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC) назвала и пристыдила 258 финансовых учреждений, которые незаконно предоставляют финансирование для маржинальной торговли, и сказала инвесторам держаться от них подальше. Некоторые платформы позволяют инвесторам занимать более 1000 юаней ($142,8), чтобы купить акции для депозита всего лишь 100 юаней, кредитное плечо в 10 раз.
Источник, близкий к финансовым регуляторам, сообщил, что власти закрыли некоторые платформы, а другие были попали под уголовное расследование. Тем не менее многие из них всё ещё функционируют, и предупреждение комиссии лишь подчёркивает недостатки в системе регулирования Китая, которые способствуют накоплению финансовых рисков.
Хотя комиссия по ценным бумагам и биржам несёт ответственность за надзор за фондовым рынком и компаниями, находящимися под её юрисдикцией, которые она лицензирует, комиссия не имеет никакого надзорного органа над тысячами других мелких финансовых учреждений. Которые подпадают под сферу компетенции местных органов власти. Это означает, что CSRC имеет ограниченную огневую мощь для подавления незаконной торговли ценными бумагами.
В 2011 году Государственный Совет, кабинет министров Китая, создал меж-ведомственную совместную конференцию по расчистке и исправлению валютных рынков для предотвращения финансовых рисков под председательством CSRC, которая спровоцировала разгон незаконной деятельности с ценными бумагами и торговым площадкам. Однако ответственность за регулирование деятельности компаний, осуществляющих предпринимательскую деятельность без лицензий, лежит на органах местного самоуправления, в которых они базируются. Всё, что может сделать CSRC и другие наблюдательные органы – это информировать местные органы власти, местные органы регулирования рынка и полицейские департаменты о любой незаконной деятельности.
Маржинальная торговля началась в Китае только в 2010 году, когда правительство начало пилотную программу с участием некоторых компаний по ценным бумагам. Регуляторы ослабили ограничения в 2012 году, но спровоцировали серьёзное подавление в январе 2015 года, чтобы обуздать бум на фондовом рынке, подпитываемый кредитным плечом, который эффектно рухнул в течение следующих месяцев.
Согласно китайским правилам, маржинальное кредитование может осуществляться только лицензированными брокерскими конторами, и никакие другие учреждения или физические лица не имеют права давать деньги инвесторам для ставок на фондовом рынке. Любой, кто хочет участвовать в маржинальной торговле, должен соответствовать целому ряду требований, чтобы сдержать потенциальные риски небольших, неискушенных инвесторов, теряющих свои деньги. Условия включают открытие специального маржинального торгового счёта за шесть месяцев до того, как им будет разрешено начать его использовать, и наличие ценных бумаг на их счете на сумму 500 000 юаней в среднем за предыдущие 20 торговых дней.
Атакующий огонь
Более 90% из 165 миллионов зарегистрированных торговых счетов «A-share» имеют активы в размере 100 000 юаней или менее, сказал человек, знакомый с этим вопросом. В результате правила маржинальной торговли закрывают доступ большинству инвесторов, и многие из них обратились к нелицензированным торговым платформам для использования кредитного плеча.
Другие прибегли к заимствованиям в банках, где процентные ставки по кредитам ниже ставок 7-9%, взимаемых брокерами по маржинальному торговому финансированию. Один инвестор сказал, что он получил потребительский кредит на 200 000 юаней под процент в размере 4,36% от коммерческого банка и влил всю сумму на фондовый рынок.
Хотя нет никаких данных, чтобы оценить масштабы незаконной маржинальной торговой деятельности, сумма денег, которая была законно заимствована для ставки на фондовом рынке, даёт некоторое представление о всплеске кредитного плеча, подпитывающего бычий рынок: непогашенное маржинальное финансирование на фондовых биржах Шанхая и Shenzhen достигло 1,28 трлн юаней в четверг – 41,6% рост по сравнению с годом ранее.
С его руками, частично связанными за спиной неадекватным регулирующим органом, чтобы подавить незаконные платформы для маржинальной торговли, CSRC решил «атаковать огонь огнем», называя и стыдя их, сообщил источник, близкий к регуляторам. Регулятор видит разоблачение как эффективный способ сдерживания их деятельности, сказал он.
Фондовый рынок Китая вошёл в технический бычий рынок в понедельник, поскольку базовый индекс Shanghai Composite (SCI) вырос более чем на 20% с 23 марта, когда он стоял на годовом минимуме 2660,17. Индекс закрылся выше уже восьмой торговый день подряд в четверг, достигнув отметки 3450,59. Что является максимумом с февраля 2018 года. Но рост пошатнулся в пятницу, когда инвесторы забрали прибыль. При этом индекс закрылся на 1,95%.
Аналитики связывают рост цен на акции с нестабильными денежными условиями внутри страны и за рубежом и уверенностью в восстановлении китайской экономики после пандемии Covid-19. Но мнения разделились относительно того, будет ли бычий рынок продолжать двигаться вперед, учитывая неопределенный прогноз для мировой экономики и растущую напряжённость в отношениях с Америкой.
Автор: Liu Caiping и Guo Yingzhe.
Новости о Китае по материалам caixinglobal.com
