Центральный банк Китая сигнализирует о замедлении темпов смягчения
Центральный банк Китая сбавляет темпы монетарного смягчения на фоне признаков восстановления экономики, что приносит разочарование инвесторам, которые беспокоятся об ужесточении ликвидности и повышении доходности облигаций.
С начала мая Народный банк Китая терпимо относится к устойчивому росту ставок денежного рынка и самому высокому доходу 10-летних национальных облигаций за пять месяцев. И хотя свежая инъекция ликвидности была объявлена правительством две недели назад, губернатору Yi Gang требуется необычно много времени, чтобы доставить.
Вместо этого Yi сказал рынкам, чтобы начать думать о «выходе» из более свободной финансовой политики, замеченной ранее в этом году, даже если страна сталкивается с крайне неопределенным путём выхода из исторического экономического спада в первом квартале. Пока что он подкреплен данными – производственный опрос, опубликованный на этой неделе, указывает на продолжающееся улучшение как спроса, так и предложения в июне.
Денежно-кредитная политика всё ещё смягчается в широком смысле, но произошло некоторое “частичное ужесточение” по сравнению с позицией в феврале и марте, сказал Ding Shuang, главный экономист по Большому Китаю и Северной Азии в Standard Chartered Plc в Гонконге. “Центральный банк поддерживает восстановление экономики с прицелом на более быстрый рост кредитования и снижение стоимости заимствований, но это не должно сделать счастливыми всех на рынке”
С учетом того, что Министерство финансов Китая возглавляет поддержку экономической политики в этом году, выпустив рекордное количество специальных облигаций, Центральный банк проводит гораздо более сдержанную стратегию, чем мировые аналоги. Хотя обострение споров с США и риски второй волны заражения могут побудить чиновников сохранить стимулы для худших сценариев в будущем, Yi также предупреждает о рисках длительного монетарного смягчения.
“Мы считаем, что политика финансовой поддержки в ответ на Covid-19 является поэтапной политикой” – сказал он в своем выступлении в Шанхае 18 июня. Мы должны обратить внимание на последствия политики, сохранить агрегированные показатели на соответствующем уровне и заранее рассмотреть разумные сроки выхода для инструментов политики.
Денежно-кредитная политика возвращается к «до-эпедемическому подходу» смягчения, который характеризуется целевым стимулированием, сказал Liu Peiqian, китайский экономист на рынках Natwest в Сингапуре. “Несмотря на то, что обеспечение стабильности занятости все ещё нуждается в относительно быстром росте кредитования, самый слабый момент в денежно-кредитной политике уже позади, во многом благодаря улучшению экономических основ.”
Действительно, экономика находится на пути к небольшому расширению в этом квартале, после спада на 6,8% в первые три месяца. Рост промышленного производства и инвестиций в основной капитал, как ожидается, достигнет темпов, аналогичных докризисному уровню во второй половине года, согласно недавнему исследованию, в то время как розничные продажи и экспорт всё ещё сокращаются.
В своем последнем шаге PBOC сократил стоимость программы кредитования для снижения стоимости заимствований для малого бизнеса со среды, сигнализируя о продолжении целевого подхода к смягчению.
Что говорят экономисты
“PBOC всё ещё находится в цикле смягчения, учитывая общие экономические условия. Они по-прежнему обеспечивают ликвидность через свою квоту повторного кредитования на 1,8 трлн юаней и схему покупки кредитов на 400 млрд юаней, но это может отличаться от ожиданий рынка (агрессивное снижение процентных ставок и RRR). Кроме того, мы все ещё ожидаем, что PBOC снизит ставки и RRR в течение года, но они могут захотеть подождать, чтобы увидеть, как существующие действия по смягчению будут переведены в более низкие затраты на финансирование для корпораций.”
David Qu.
Следующий шаг по сокращению коэффициента резервирования ожидался ранее в июне, после того как Госсовет, кабинет министров Китая, дал сигнал о таком шаге. Как правило, Центральный банк, который не является независимым, будет действовать в течение нескольких дней для реализации желания правительства.
Одна из причин сдержанности политики сейчас заключается в регулятивных опасениях по поводу арбитражной практики, в рамках которой компании берут дешевые кредиты у банков и инвестируют в высокодоходные структурированные депозиты.
Обеспокоенность была вызвана тем, что некоторые банки слишком быстро расширяют выпуск своих продуктов, что обусловлено корпоративным спросом и необходимостью мелких банков принимать депозиты. Это могло бы свести на нет некоторые достижения в долгосрочной кампании сокращения доли заемных средств в Китае.
“Нет никаких сомнений в том, что финансовый арбитраж, возможно, сохранил определенную ликвидность в финансовой системе, стремясь к спекулятивной высокой доходности, не впадая в реальную экономику” – написал экономист Citigroup Inc Liu Li-gang в своей записке. “Этот риск должен быть устранен путем использования макро-пруденциальной политики с ужесточением регулирования. На наш взгляд, задача содействия поддержке реального сектора экономики и стабилизации экономического роста является более актуальной задачей.”
Новости о Китае по материалам bnnbloomberg.ca
Иностранные инвесторы увеличивают вложения на облигации Китая
