О китайской финтех-компании, попавшей в очень затруднительное положение после приостановки первичного публичного предложения уже много написано и рассказано. В этой статье редакция Портала PRC.TODAY произведёт обзор данной ситуации с позиции сегодняшнего дня.
(Caixin) – Теперь, когда потенциальное рекордное первичное публичное размещение акций Ant Group Co Ltd заморожено, что будет дальше для высококлассного финтех-гиганта и инвесторов, которые надеялись быстро заработать?
Ant Group адаптирует бизнес
И то, и другое может оказаться в долгом ожидании, поскольку Ant Group адаптирует свой бизнес к жестким новым правилам микрокредитования, одному из крупнейших драйверов бизнеса компании, по мнению аналитиков, инвестиционных банкиров и экспертов рынка. И всякий раз, когда он вернётся на рынок, Ant, вероятно, столкнётся со значительным сокращением своей оценки в 2 трлн юаней ($302,5 млрд).
Приостановка дебюта
Шоковые волны приостановки распространятся далеко за пределы Ant Group и затронут другие финтех-компании, взвешивающие первичные публичные предложения (IPO), сказал инвестиционный банкир. Они включают в себя JD Digit, финтех-подразделение компании. JD.com, которая в сентябре выпустила проспект размещения акций на 20 млрд юаней в Шанхае, оценивая его в 200 млрд юаней.
Ужесточение строгих стандартов
По словам человека, близкого к центральному банку Китая, то, как регулирующие органы поставят под контроль быстро развивающийся онлайн-кредитный бизнес Ant Group, станет примером для регулирования остальной отрасли. Опубликование 2 ноября проекта правил для онлайн-микрокредитования привело к неожиданной приостановке дебюта Ant Group, запланированной на три дня позже.
Ant Group извинилась перед инвесторами, которые вложили триллионы юаней в подписку на её акции, и пообещала должным образом решить последующие вопросы. Процедуры возврата средств инвесторам начались в Гонконге и Шанхае.
Правила, предложенные Народным банком Китая (НБК) и Комиссией по регулированию банковской и страховой деятельности Китая (CBIRC), предусматривают более строгие стандарты для ряда операционных и финансовых показателей, включая уровни кредитного плеча, совместное кредитование и бизнес между провинциями.
Регулирующие органы заявили, что ужесточенные правила направлены на «регулирование онлайн-микрофинансовых операций микро-кредитов, предотвращение рисков, связанных с онлайн-микрокредитами, защиту законных прав и интересов микро-кредитов и клиентов, а также содействие здоровому развитию онлайн-микрофинансового бизнеса».
Этот шаг застал Ant врасплох. Несколькими часами ранее сотрудники Ant Group завершили все настройки и репетиции биржевого дебюта на Шанхайской фондовой бирже.
«Похоже, Ant Group не знала об изменениях заранее и не была подготовлена» – сказал инвестиционный банкир.
Ant Group молниеносно шла к своему мега-IPO с момента объявления этого плана в июле, что вызвало ажиотаж среди инвесторов. Но торжествующее настроение быстро переменилось 2 ноября, когда ведущие финансовые регулирующие органы Китая вызвали высшее руководство компании, включая миллиардера и держателя контрольного пакета акций Джека Ма, на собеседование с регулирующими органами.
Регулирующие органы отменили продажу акций Ant Group в Шанхае поздно вечером 3 ноября. Через полчаса Ant Group разместила на гонконгской бирже заявление о том, что параллельное размещение акций в городе также было приостановлено. Двойной листинг должен был стать крупнейшим в мире, собрав 34,5 миллиарда долларов.
Критика системы
Споры вокруг Ant Group разгорелись в конце октября после того, как Джек Ма публично раскритиковал местные и глобальные финансовые регуляторы за то, что они препятствуют инновациям во имя предотвращения рисков. На финансовом саммите высокого уровня в Шанхае Джек Ма сравнил Базельские соглашения, устанавливающие глобальные требования к капиталу для банков, с клубом для пожилых и проклятых регуляторов за то, что они не уделяют достаточного внимания развитию и возможностям для молодежи.
Эти замечания вызвали оживленную общественную дискуссию, поскольку некоторые эксперты критиковали Джека Ма за преуменьшение присущих финансовым инновациям рисков.
Несколько высокопоставленных правительственных чиновников приняли участие в том же саммите, включая вице-президента Китая Wang Qishan, который призвал к балансу между финансовыми инновациями и надзором. Применение новых финансовых технологий и появление новых предприятий повысили эффективность и удобство, но также усилили финансовые риски, сказал Wang Qishan на конференции.
Комментарии Джека Ма, по-видимому, привлекли внимание регуляторов. Через неделю после саммита Государственный Совет, кабинет министров Китая, на заседании подчеркнул важность регуляторного надзора и контроля рисков, справедливо относясь ко всем участникам бизнеса.
В статье, опубликованной газетой, поддерживаемой Центральным банком, говорится, что регуляторы должны рассмотреть вопрос о надзоре за группой Ant, поскольку компания выросла в конгломерат, объединяющий широкий спектр финансовых и нефинансовых предприятий.
Опираясь на популярный платёжный сервис Alipay, Ant Group подключилась к широкому спектру финансовых услуг, включая онлайн-банкинг, страхование, управление активами и кредитование, но она не была подвержена тем же требованиям достаточности капитала и кредитного плеча, что и традиционные финансовые учреждения.
В статье предлагается провести чёткую границу между финансовым и нефинансовым бизнесом группы Ant при интеграции аналогичных услуг, чтобы каждый аспект её бизнеса мог быть охвачен надлежащим надзором и соответствовать соответствующим требованиям по контролю рисков.
Бурно развивающийся сектор онлайн-микрокредитования, поддерживаемый финтех-компаниями, остаётся ключевой проблемой регуляторов из-за рисков чрезмерного кредитного плеча.
Ant Group является крупнейшим поставщиком онлайн-потребительских кредитов в Китае через свою платформу Huabei, которая предлагает кредитные линии для небольших необеспеченных кредитов клиентам для ежедневных расходов. А так же, Jiebei, которая предлагает краткосрочные необеспеченные кредиты для более крупных сделок, согласно проспекту IPO Ant. Сегмент онлайн-микрокредитования стал крупнейшим драйвером дохода компании, обеспечивая почти 40% выручки и 48% чистой прибыли.
Предлагаемые правила микро-кредитования, Если они будут одобрены в их нынешнем виде, создадут головную боль для Ant Group, поскольку они могут вынудить компанию изменить способ привлечения денег для финансирования Huabei и Jiebei и ограничить их экспансию в краткосрочной перспективе, считают аналитики.
Изменения в регулировании финтех-индустрии окажут «огромное влияние» на операционную структуру и модель прибыли Ant Group, говорится в заявлении китайской комиссии по регулированию ценных бумаг, поддерживающем решение Шанхайской биржи приостановить размещение акций.
Регуляторы могут использовать Ant Group в качестве песочницы для самого большого и сложного надзорного эксперимента для финтех-компаний, сказал человек, близкий к регуляторам.
«Органы финансового регулирования уже давно обсуждают систему надзора за финансовыми технологическими компаниями, и соответствующие исследования уже находятся на рассмотрении властей» – сказал представитель регулирующего органа. «Это только вопрос времени, чтобы принять решение».
Изменяющаяся среда
Проект правил онлайн-микрокредитования будет означать серьёзную модернизацию Huabei и Jiebei, которые управляли совокупными 2,15 трлн юаней непогашенных кредитов по состоянию на конец июня, согласно проспекту Ant Group. Обе платформы управляются компаниями, зарегистрированными в муниципалитете Chongqing на юго-западе Китая – Chongqing Ant Shangcheng Micro Loan Co LTD и Chongqing Ant Small and Micro Loan Co LTD.
Правила предусматривают, что онлайн-микрозаймы могут работать только в пределах провинции или региона, где они зарегистрированы, и ограничивают коэффициент кредитного плеча микро-займов до 16 раз чистых активов. Аналитики широко оценили, что бизнес онлайн-кредитования Ant Group имеет приблизительный коэффициент кредитного плеча, превышающий 60 раз чистые активы.
Более насущным изменением для группы Ant в новых правилах является ужесточение надзора за совместными кредитами, которые возникают в результате сотрудничества с другими финансовыми институтами. Онлайн-микрокредиты должны финансировать не менее 30% любого совместного кредита с финансовыми институтами, согласно проекту, который не уточняет, какой процент в настоящее время составляет. Caixin ранее узнал, что некоторые микролендеры вносят всего лишь от 1% до 5%.
Согласно проспекту Ant Group, около 1,75 трлн юаней кредитов, выданных через её онлайн-кредитные платформы, были получены в результате сотрудничества с банками. Ant Group помогла продать около двух третей кредитов, вложив в остальное собственные деньги.
Благодаря своему контролю над массовым онлайн-трафиком Ant Group сотрудничает с более чем 400 финансовыми институтами, предлагая кредитные услуги онлайн-покупателям. Ant Group взимает с банков плату за обслуживание или делится частью их процентного дохода по кредитам. Источники сообщили Caixin, что Ant Group часто вносит от 1% до 10% в совместные кредиты, выданные банками, что намного меньше, чем требование 30%.
Чтобы преодолеть новое препятствие, Ant Group придется либо резко сократить размер кредита, либо увеличить капитал на миллиарды юаней, считают аналитики.
Новые правила могут сократить прибыль Ant Group от бизнеса, связанного с кредитами, с нынешних 10 млрд юаней до 4 млрд юаней, сказал Ji Shaofeng, бизнес-аналитик по микро-кредитованию. Это снизило бы оценку Ant Group до менее чем 1,5 трлн юаней с почти 2 трлн юаней в настоящее время, сказал Ji Shaofeng.
А что дальше?
Миллионы инвесторов были потрясены приостановкой размещения акций. Ant Group и её андеррайтеры начали возвращать деньги инвесторам, которые подписались на покупку акций, но некоторые инвесторы все равно понесут убытки, особенно для тех, кто занял значительные средства для инвестиций.
Портал PRC.TODAY уже предоставлял вам некоторые данные об этой компании. Рекордные 1,55 миллиона инвесторов подписались на Гонконгскую часть двойного размещения, вложив в акции 1,3 триллиона гонконгских долларов (167,69 миллиарда долларов). Местная газета сообщила, что финансовые учреждения Гонконга ссудили инвесторам Ant Group IPO на сумму 519,2 млрд гонконгских долларов. Банки и брокеры предлагали низкие процентные ставки от 0,5% до 4% годовых, что привело к процентным расходам для инвесторов на общую сумму от 36 млн до 284 млн гонконгских долларов за пять дней до запланированного дебюта, согласно расчётам Caixin. Ant Group пообещала, что гонконгские инвесторы получат возмещение 4 и 6 ноября.
Управление финансовых услуг и Казначейства Гонконга заявило, что инцидент не повлияет на стабильность финансовой системы города.
На материке андеррайтеры шанхайского предложения также обязались вернуть инвесторам средства и комиссионные брокерские услуги плюс проценты. Деньги должны быть возвращены на счета инвесторов к 9 ноября, а акции, на которые они подписались, были аннулированы 6 ноября, сообщила Ant Group.
Более 10 миллионов розничных инвесторов вложили 60 миллиардов юаней в пять публично предложенных фондов, которые должны были приобрести 11,97 миллиона юаней акций Ant вместе с другими активами. Поскольку предложение Ant Group было приостановлено, некоторые инвесторы потребовали возврата средств или изменения условий инвестирования фондов.
Регулирующие органы призвали управляющих фондами полностью учитывать разумные требования инвесторов, разработать осуществимый план в соответствии с законом и эффективно защищать законные права и интересы инвесторов.
В отдельном заявлении CSRC говорится, что решение приостановить «поспешное» IPO Ant Group в условиях меняющейся нормативной базы защитит инвесторов и обеспечит точное и прозрачное раскрытие информации.
Человек, знакомый с ситуацией, сказал, что решение регулирующих органов приостановить размещение было принято после консультаций с некоторыми отечественными и зарубежными инвесторами, чтобы убедиться, что убытки, вызванные приостановкой, были приемлемыми. Если бы нормативные изменения произошли после размещения Ant Group, это могло бы привести к значительным колебаниям акций и ещё больше стоить инвесторам, сказал этот человек.
Согласно правилам шанхайского рынка STAR, у Ant Group есть один год на то, чтобы завершить предложение. Но аналитики заявили, что не ожидают возобновления IPO Ant Group в ближайшее время. По их словам, компании потребуется время, чтобы соответствовать новым правилам и провести новую оценку.
Большинство аналитиков, опрошенных Caixin, заявили, что, по их мнению, на оценку Ant Group существенно повлияют изменения в законодательстве. Некоторые считают, что текущая оценка завышена.
«Предварительным условием возобновления IPO является полное соответствие нормативным требованиям» – сказал один отраслевой эксперт. «Это не только повлияет на оценку Ant Group, но и приведёт к значительному сокращению размеров таких предприятий, как Huabei и Jiebei».
Статья о китайской финтех-компании написана Порталом PRC.TODAY по материалам корреспондентов агентства Caixin – Liu Caiping, Zhang Yuzhe, Yui Yue, Wei Yiyang и Han Wei.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
Инсайдеры отрасли ожидают, что регуляторные проблемы могут повлиять на оценку Dent Ant Group
Только четыре из сотен китайских онлайн-микрокредитов отвечают новым требованиям
