China Evergrande Group, девелопер недвижимости, находящийся в настоящее время на грани дефолта, на протяжении многих лет прилагала много усилий, чтобы выйти за рамки бизнеса в сфере недвижимости, но что ещё более впечатляет, так это то, как ей удалось манипулировать рынками капитала с помощью созданных ею историй.
Одна из таких историй – Эвергранд как производитель автомобилей с новой энергией. Рыночная стоимость China Evergrande New Energy Vehicle Group Ltd (Evergrande Auto), которая ещё не продала ни одного автомобиля, однажды выросла до 674,1 миллиарда гонконгских долларов (86,6 миллиарда долларов), что делает её не только самой ценной зарегистрированной автомобильной компанией в Китае, но и вдвое дороже, чем её материнская компания Evergrande. Неважно, что за последние 20 лет Evergrande продала домов на несколько триллионов юаней.
Но времена изменились. В настоящее время Evergrande Auto оценивается примерно в 30 миллиардов гонконгских долларов, что составляет около 4% от её пика. Во вторник компания предоставила 323,72 миллиона опционов на акции на сумму 1,26 миллиарда гонконгских долларов трём директорам и примерно 3180 сотрудникам компании, согласно заявке на Гонконгскую фондовую биржу.
Люди, которые больше всего выиграли от историй Evergrande – это её основатель Хуэй Ка Янь и его друзья. Например, один человек из окружения Хуэя купил 80 миллионов акций Evergrande Health Industry Group Ltd (предшественника Evergrande Auto до того, как он был переименован в соответствии со своим новым назначением) — по 0,3 гонконгских доллара за штуку, прежде чем продать все это по 50 гонконгских долларов за акцию, узнал Caixin. Сделка принесла инвестору более 4 миллиардов гонконгских долларов.
Воодушевленный своим безудержным успехом, друг Хуэя также участвовал в частном размещении Evergrande Auto, только чтобы обнаружить, что его удача изменилась, как узнал Кайсин. Он продолжал скупать акции, когда цена акций упала, но в конце концов был вынужден продать их себе в убыток.
Основной целью Evergrande Auto было привлечение капитала для компании группы Evergrande. Материнская компания утверждала, что вложила 47,4 миллиарда юаней в свой автопроизводственный бизнес, но некоторые аналитики полагают, что основная часть этих инвестиций пришлась на рынок, а не на саму Evergrande.
«Evergrande Auto привлекла 30 миллиардов юаней за два раунда, что означает, что компания в основном использовала деньги инвесторов (вместо собственного капитала) — для инвестиций, и ей удалось получить высокую рыночную стоимость (для автомобильной компании). Следовательно, с его акциями (в автомобильной компании) по высокой цене он мог бы использовать их в качестве залога, чтобы привлечь ещё больше денег» – сказал один аналитик.
По мере развития истории Evergrande Auto сюжет был сосредоточен на слияниях и поглощениях, а не на производстве автомобилей. В сентябре 2018 года Evergrande купила крупный пакет акций Xinjiang Guanghui Industry Investment Group Co Ltd за 14,5 миллиарда юаней, став вторым по величине акционером компании. Эта сделка включила продажи автомобилей в сюжетную линию, потому что Guanghui Industry Investment является участником China Grand Automotive Services Group Co Ltd, один из крупнейших автодилеров в стране. Однако эта конкретная сюжетная линия так никуда и не продвинулась. В 2019 году стеснённая в средствах компания Evergrande продала свою долю в инвестициях в промышленность Гуанхуи государственному энергетическому гиганту Shenergy Group Co Ltd за 14,85 миллиарда юаней.
В январе 2019 года предшественник Evergrande Auto, Evergrande Health, приобрёл 51% National Electric Vehicle Sweden AB (NEVS) за 930 миллионов долларов. Хуэй, которого на мандаринском языке зовут Сюй Цзяин, быстро закрыл сделку, возможно, потому, что ему нужно было поддержать добросовестное производство автомобилей Evergrande после его решения сотрудничать с бизнесменом Цзя Юэтинем, страдающим от споров, над проектом электромобилей Faraday Future (FF) пошло плохо. Без FF Сюю нужно было что-то, чтобы придать личности Эвергранда как автопроизводителя какое-то значение, и NEV соответствовал требованиям. Это сработало. После покупки части NEV цена акций Evergrande Health взлетела до небес.
Резкое падение цены акций Evergrande Health отчасти связано с тем фактом, что её акции сосредоточены в руках относительно небольшого числа акционеров. 9 августа 2020 года компания получила предупреждение от Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга о высокой концентрации в её акционерном капитале. Вывод SFC показал, что по состоянию на 5 августа 2020 года группа из 18 акционеров владела 19,83% выпущенных акций компании. Вместе с 74,99% выпущенных акций, принадлежащих компании, такой пакет акций составлял 94,82% от общего количества выпущенных акций компании. Только 5,18% выпущенных акций Evergrande принадлежали другим владельцам акций компании.
Сделка по приобретению контрольного пакета акций Fangchebao Group Co Ltd предлагает больше доказательств финансовых навыков Evergrande. Evergrande приобрёл 51% акций в более чем 40 000 физических магазинах Fangchebao посредством обмена акциями. Таким образом, Эвергранду не пришлось платить наличными за сделку, на которую он заманил Фанчебао, пообещав возможность выйти на публику. В результате Evergrande получил ценные активы с инвестициями примерно в 1 миллиард юаней для покрытия расходов на обновление магазинов и системную интеграцию. По состоянию на конец 2020 года общие активы и чистые активы Fangchebao достигли 4,7 млрд и 3,1 млрд юаней соответственно.
29 марта 2021 года Фанчебао привлёк 17 стратегических инвесторов и привлёк в общей сложности 16,35 миллиарда гонконгских долларов. Эти стратегические инвесторы получат 10% акций компании после завершения сделки, в результате чего предварительная оценка Fangchebao составит 163,5 миллиарда гонконгских долларов. В рамках этой сделки часть средств будет привлечена за счёт продажи существующих акций, а остальная часть – за счёт выпуска новых акций. Фанчебао выпустил 651 миллион новых акций для инвесторов, в то время как Evergrande планировала продать 651 миллион существующих акций инвесторам.
Таким образом, Evergrande смогла увеличить рыночную стоимость Fangchebao до 163,5 миллиарда гонконгских долларов в течение года и получить 8,175 миллиарда гонконгских долларов от продажи своих акций компании.
Как Evergrande удалось убедить инвесторов участвовать в сделке с Фанчебао?
Институциональный инвестор, участвовавший в сделке, сказал, что секрет заключается в обещании Evergrande о выкупе акций. «Что мы оценили, так это механизм корректировки оценки (对赌协议)» – сказал инвестор. «Если Fangchebao не станет публичной компанией в течение года, Evergrande выкупит наши акции с 15 процентной премией к преобладающей рыночной цене. По крайней мере, с помощью этого механизма мы могли бы вернуть деньги обратно».
Инвестор также отметил, что другая компания под эгидой Evergrande, Evergrande Property Services Group Ltd смогла очень быстро стать публичной, что дало инвесторам уверенность в том, что у них есть потенциальный выход из сделки, которая не за горами.
Несколько других инвесторов также верили, что Evergrande может повысить оценку Fangchebao, но хотели, чтобы компания оставалась частной. «Фаньчжэбао, который продавал как машины, так и дома, был всего лишь историей. Но мы верили, что Evergrande не попадёт в серьёзные неприятности через год (и сможет вернуть деньги). Вот почему мы вложили деньги. Тем не менее, Fangchebao была относительно некачественной компанией, намного хуже, чем когда-либо предоставлявшая услуги недвижимости. В случае Фаньчжэбао было лучше не появляться на публике. Это было бы более проблематично после листинга, потому что его плохая производительность стала бы достоянием общественности» – сказал один инвестор.
Многие учреждения купили акции Fangchebao, потому что они верили, что Evergrande «слишком велик, чтобы обанкротиться» — по крайней мере, не в течение ещё одного года.
«В прошлом году, когда Evergrande конвертировала стратегические инвестиции в обыкновенные акции, цены на её облигации резко упали» – сказал один институциональный инвестор. «В то время мы предполагали, что он не обанкротится, поэтому мы купили больше и в итоге заработали много денег. Для сравнения, некоторое время назад цены на облигации China Fortune Land Development Co Ltd (другой крупной компании по недвижимости) также значительно упали, но мы их не покупали, потому что чувствовали, что Пин Ан (крупный акционер China Fortune Land) не придёт на помощь».
Является ли история Evergrande о том, чтобы расти в соответствии с тенденциями, или на самом деле речь идёт о том, чтобы собрать наличные деньги, чтобы поддержать свою обремененную долгами недвижимость, Evergrande Real Estate Group Ltd?
«По сути, Evergrande снизила коэффициент задолженности на своём балансе в двух областях: в своей автомобильной отрасли и в Фанчебао. Благодаря высокой оценке этих активов компания смогла собрать большую сумму денег» – пояснил эксперт отрасли. «Конечным намерением Evergrande было получить больше земли под видом производства автомобилей, а затем использовать эту землю для зарабатывания денег».
Перефразируя Уоррена Баффета: Только когда отлив заканчивается, вы обнаруживаете, кто плавал голым. В связи со снижением цен на жильё и внедрением политики «трёх красных линий», которая предусматривает 70 процентный предел соотношения обязательств застройщика к активам, 100 процентный предел соотношения чистого долга к собственному капиталу и денежные средства для покрытия краткосрочных заимствований, ослепительные «финансовые навыки» больше не являются панацеей от растущих операционных расходов Evergrande, некогда ведущего гиганта недвижимости Китая, тонущего в долгах.
Личные активы Сюя также тихо гаснут. Недавно особняк на вершине холма, где он живет в Гонконге, был передан в новую собственность.
Эвергранд, по-видимому, был щедр к своим инвесторам. С 2011 по 2020 год компания выплачивала дивиденды каждый год. Общая сумма выплаченных средств превышает 114,2 млрд юаней, при этом коэффициент выплаты дивидендов сохраняется на уровне 50%, что намного выше, чем у других китайских гигантов недвижимости.
Но кому были выплачены эти щедрые дивиденды? По состоянию на июнь 2021 года Хуэй, его супруга Дин Юмэй и их родственники владели 76,7% публично торгуемых акций Evergrande на сумму 13,248 миллиарда долларов. Другими словами, 53 миллиарда юаней из 69 миллиардов юаней, которые Evergrande выплатила в виде дивидендов с момента их перечисления, оказались в карманах Хуэя и его семьи.
Новость «История самой дорогой автомобильной компании Китая», подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам корреспондентов информационного агентства Caixin – Вана Цзин, Чэнь Бо, Ю Нин, Чжу Лянтао, Вана Цзюаньцзюань, Чжоу Вэньминь.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
Китайская система сжижения водорода для питания ракетоносителей
