Чрезмерная реакция на новые правила, влияющие на крупные технологические компании, привела к этому негативному сюрпризу, втянув китайские акции в нынешний медвежий рынок.
Портал PRC.TODAY – Дефицит угля и скачки цен на электроэнергию. Эвергранд и обреченность по умолчанию на рынке недвижимости. Нехватка продуктов питания опасается спровоцировать панические закупки, нехватка полупроводников угрожает промышленному производству и возобновление ограничений, связанных с Covid, в нескольких городах Китая. Ой! Из-за всех этих опасений заголовков сегодня акции могут показаться пугающими – мрачные западные эксперты наверняка так считают. Но сохраняйте спокойствие.
Эти широко разрекламированные страхи – друзья инвесторов! Их известность сигнализирует о том, что цены на акции в настоящее время отражают относительно мрачные настроения, повышая вероятность положительного сюрприза – такого рода, который вызывает возобновление бычьих рынков.
Легендарный инвестор сэр Джон Темплтон сказал: «Бычьи рынки рождаются на пессимизме, растут на скептицизме, созревают на оптимизме и умирают на эйфории». В начале 2021 года среди китайских компаний, работающих в сфере высоких технологий и роста, царила эйфория. Их сила в период кризиса 2020 года, и слухи о том, что Covid ускорил развитие тенденций, благоприятствующих им в долгосрочной перспективе – способствовали резкой отдаче. Маржинальные заимствования (ключевой показатель настроений) – завышены.
В модных рыночных углах мерцала эйфория. Первоначальное публичное размещение акций, включая компании специального назначения (SPAC) с «пустыми чеками», резко выросло, вскоре установив рекорды в Китае и во всём мире. Инвесторы погнались за криптовалютами, поскольку биткойн и все ему подобные резко выросли. Невзаимозаменяемые токены (NFT) (любопытные цифровые предметы коллекционирования, связанные с криптовалютой) – продаются волшебным образом за большие деньги, а в пекинской лаборатории UCCA Lab проходит первая в мире крупная выставка искусства NFT-крипто.
Новый бычий рынок
На протяжении всего бычьего рынка, который начался в марте 2020 года, я утверждал, что, хотя технически это новый бычий рынок, его следует рассматривать не как таковой, а как более длительное продолжение предыдущего длинного рынка. Я подумал об этом, потому что времени было слишком мало, чтобы отреагировать сейчас, как на типичный новый бычий рынок. Следовательно, в начале этого года мы получили оптимизм, который обычно является симптомом поздней стадии бычьего рынка, а не нового. На мой взгляд, такие вещи, как NFT, рост криптовалюты и SPAC, были его признаками. Растущие ожидания повышают вероятность негативного сюрприза, который потрясет бычий рынок.
Чрезмерная реакция на новые правила, влияющие на крупные технологические компании, привела к этому негативному сюрпризу, втянув китайские акции в нынешний медвежий рынок. Теперь панический прыжок уступил место медленному, покатому кругу ежедневных страхов – как новых, так и старых. То, что я давно назвал «Измерителем беспокойства», издаёт громкий звуковой сигнал.
Вспышки коронавируса, вызвавшие возобновление закрытия предприятий, ограничения на поездки и карантины в регионах Китая! Страхи по умолчанию всё ещё нависают над Evergrande и другими разработчиками! Постоянное отключение электричества на опалубочных фабриках и нагрузка на промышленное производство! Опасения количественного смягчения, «сужающиеся» к остановке! Стремительно растущие расходы на доставку, нехватка чипов и хаос в цепочке поставок.
А признаки эйфории в начале 2021 года? Испарились. Показатели уверенности институциональных инвесторов в Азии значительно ниже четырёхлетнего максимума января. IPO и SPAC? После получения в среднем 13 миллиардов долларов за первые восемь месяцев года, что почти в три раза превышает уровень перед пандемией 2019 года, выпуск китайских IPO упал до менее чем 12 миллиардов долларов в сентябре и октябре. Это соответствует мировым тенденциям – за исключением нескольких громких сделок, таких как сделка бывшего президента США Трампа, причудливые подставные компании SPAC в значительной степени исчезли из-за многочисленных банкротств, судебных исков и беспокойства со стороны регулирующих органов.
Многие инвесторы считают плохое настроение признаком проблем. Нет! Это хорошие новости. Старая западная пословица гласит, что бычьи рынки поднимаются на «стену беспокойства». Почему? Сюрпризы больше всего двигают рынки. Широко распространенная эйфория раздувает ожидания до сверхвысоких высот, из-за чего трудно получить положительный сюрприз. Он преподносит негативные сюрпризы для инвесторов, нанося удары по бычьим рынкам. Ярким примером является лопнувший в 2000 году глобальный технологический пузырь. Ожидания выросли настолько, что любой негатив имел реальную силу. Звуковые сигналы измерителя беспокойства ясно показывают, что сейчас это не так. Сдерживание настроений – это высокооктановое топливо для поддержания роста этого бычьего рынка.
Влияние на акции окружающей среды
Окружающая среда, наполненная страхом, даёт акциям возможность взобраться на высокую стену беспокойства. Чем больше внимания привлекают негативные истории, тем более сдержанными становятся ожидания, что увеличивает вероятность позитивных сюрпризов, которые поднимают запасы акций вверх по стене беспокойства. Это делает сегодня широко разрекламированные страхи оптимистичными. Заголовки, предвещающие многочисленные негативные отзывы, означают, что опасения, беспокоящие западных учёных мужей, в значительной степени занижены, а в некоторых случаях сильно завышены. Они беспокоятся о бедах Evergrande и ссылаются на невыполненные платежи или кредитные компромиссы со стороны Fantasia, Xinyuan и других разработчиков как на признаки того, что долговая драма «распространяется». Но проблемы Evergrande были широко известны уже больше года – по предварительным ценам! Другие неплательщики? Они слишком малы, чтобы вызвать каскадный кризис. Кроме того, если слабая недвижимость не привела к катастрофе в 2015 году, почему сейчас все должно было быть по-другому?
Рынки хорошо осведомлены о нехватке угля и резких скачках цен на электроэнергию – и то и другое, вероятно, является лишь краткосрочным препятствием. Цены на уголь уже упали на 51% с пика 19 октября, что связано с тем, что ваше правительство подталкивает производителей к увеличению добычи и сдерживанию цен. Цены на электроэнергию должны последовать. То же самое происходит на энергетических рынках по всему миру. И он развился во многих неэнергетических товарах, и скоро будет больше.
Узкие места в цепочке поставок и рост стоимости доставки? Хорошо известный, предварительно оцененный, и потенциально снижающийся. Спотовые ставки на контейнеры, движущиеся из Китая в США, в последнее время резко упали.
Опасения также возросли в последнее время в странах, которые покупают так много быстро растущего экспорта Китая. Хотя в 2021 году Америку и Европу не укусили медвежьи рынки, их высокие настроения в начале года пошли на убыль на фоне параллельных опасений энергетических кризисов, галопирующей инфляции, узких мест в цепочке поставок, нехватки рабочей силы, резкого роста стоимости доставки и многого другого. Но все эти факторы хорошо известны, поэтому их цена предварительно установлена.
Вдвойне оптимистично: некоторые из серьёзных опасений абсолютно ложны. В США вспыхнули опасения по поводу предложенного президентом США Байдена повышения налогов, которое, как многие опасаются, торпедирует рост не только в Америке, но и во всём мире. Но эти походы сильно ослабли за последний месяц и всё ещё могут не пройти. Даже если они это сделают, налоговые изменения всегда широко обсуждаются перед вступлением в силу, смягчают неожиданность и, следовательно, устанавливают предварительную цену – конечно, уже сейчас. Следовательно, исторически после подъёма акции росли чаще, чем падали. Тем не менее, учёные мужи всегда беспокоятся о том, что они сигнализируют о гибели, и они это делают сейчас – оптимистично!
Ложные опасения всегда бычьи. Когда рынки взвешивают эти опасения, они добавляют кирпичей к стене беспокойства акций, вызывая положительное удивление или даже бессознательное облегчение. Это не значит, что вам нужно широко разрекламировать хорошие новости. Подойдет всё, что лучше того, что ранее оценивали рынки.
Прозорливая максима рыночного цикла Темплтона снова и снова проявляется на рынках Востока и Запада, но лишь немногие инвесторы усваивают основной урок: когда страхи нарастают в унисон, это обычно отличное время для покупки акций. Время для беспокойства наступает тогда, когда страхи исчезают, а эйфория погружает души в лихорадочное безумие жадности и изобилия. Это не сейчас.
Новость о том, покупать ли сейчас китайские акции, подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам информационного агентства Caixin и Кен Фишер, основателя и исполнительного председателя Fisher Investments.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
