Смягчение денежно-кредитной политики в Китае
PBOC оставил ставку без изменений в течение трех месяцев, подтвердив целевое смягчение денежно-кредитной политики.
Народный Банк Китая оставил ставку по кредиту на 1 год на уровне 3,85% в июле. Пятилетняя кредитная ставка также остается на уровне 4,65%. Это решение было широко ожидаемым, поскольку средняя ставка кредитного механизма (MLF), ориентирующая ставка для LPR также была сохранена без изменений на уровне 2,95% в начале этого месяца. PBOC сохранил ставку без изменений с мая, что вызвало спекуляции о том, что он сделал с циклом смягчения. Несмотря на V-образное восстановление экономики, мы ожидаем, что НБК сохранит смягчающую позицию в своей денежно-кредитной политике, хотя будущие RRR и снижение ставок будут целенаправленными.
Рост доходности, неоднозначные комментарии официальных лиц и восстановление экономики вызвали спекуляции о том, что Китай сделал с циклом смягчения. Правительство подтвердило, что денежно-кредитная политика должна быть «разумной» и «гибкой» в настоящее время. Между тем некоторые официальные лица указали, что нынешний цикл отличается от цикла 2008/09 года и поэтому следует избегать чрезмерных стимулов. Эти комментарии дали сигнал о том, что цикл смягчения подходит к концу. Тем временем процентные ставки растут с мая. Ставка РЕПО «овернайт» и 7-дневная ставка РЕПО поднялись до самых высоких уровней с середины февраля и начала марта соответственно.
Тем не менее, правительство мало что сделало для снижения расходов на финансирование.
Экономическое развитие
К этим спекуляциям добавляется обнадеживающее экономическое развитие в последнее время. Как мы обсуждали на прошлой неделе, ВВП вырос на + 3,2% в этом году, опередив консенсус-прогноз на +2,4%. Отдельно промышленное производство (IP) выросло на +4,8% в июне, что соответствует ожиданиям и ускоряется с +4,4% в мае. Городские инвестиции в основной капитал (FAI) снизились на 3,1% в первом полугодии по сравнению с консенсусом в -3,3%. Розничные продажи сократились на -1,8% после снижения на 2,8% в мае. Рынок ожидал умеренного роста на уровне 0,5%. Об инфляции, индекс потребительских цен в заголовке ещё больше улучшился до +2,5% в июне с +2,4% месяцем ранее. Оставаясь на отрицательной территории, индекс потребительских цен улучшился до -3% в июне по сравнению с -3,7% месяцем ранее.
Мы не думаем, что недавнее восстановление экономики тормозит смягчение денежно-кредитной политики НБК. Несмотря на заголовки газет, восстановление экономики Китая идёт неравномерно. Рост был обусловлен инфраструктурой, недвижимостью и производственной деятельностью, в то время как потребление домашних хозяйств отставало от темпов восстановления. Это явление будет продолжаться до конца года, что сделает стимулирование кредитования важной частью экономической поддержки. Между тем, хотя инфляция показала признаки улучшения, она не будет достаточно сильной, чтобы сорвать смягчение позиции НБК, поскольку цены на продовольствие являются ключевым фактором роста индекса потребительских цен, его нормализация после наводнения и восстановление поставок свинины после шока от свиного гриппа вызывают умеренное снижение инфляции.
Продолжение денежно-кредитной политики
В дальнейшем мы ожидаем, что адаптивная денежно-кредитная политика Китая будет продолжаться. Однако вместо того, чтобы принять широкое смягчение, сокращение RRR и процентных ставок будет направлено на снижение риска побочных эффектов финансовых эксцессов. Например, 1 июля НБК снизил ставку рефинансирования для микро-предприятий и аграрного сектора на 25 пунктов ставки по кредитам на 3 месяца, 6 месяцев и 1 год были снижены до 1,95%, 2,15% и 2,25% соответственно. Отдельно НБК также снизил ставку повторного учета на 25 пунктов до 2%. Эти сокращения были направлены на то, чтобы побудить коммерческие банки кредитовать небольшие фирмы и сельскохозяйственный сектор.
Автор: ActionForex.
Новости о Китае по материалам actionforex.com
Центральный банк Китая замедляет темпы монетарного смягчения
Восстановление экономики Китая идет на пользу мировой экономике
