О Китае

Акции китайской компании Alibaba

Анализ и обзор Alibaba

Портал PRC.TODAY (Китай сегодня) — Китайская компания Alibaba Group специализирующаяся на интернет-коммерции, владеющая многочисленными веб-порталами является интересной в плане инвестиции. Но, как и любые другие акции, акции китайской компании Alibaba подвержены взлетам и падениям. Прежде чем купить акции китайской компании Alibaba, необходимо проанализировать текущее состояние компании, ее отчеты, проблемы и дальнейшие планы.

Основное

Китай находится в середине ключевых изменений для своих международных рынков капитала через механизм подключения фондового рынка.

Относительно низкая подразумеваемая волатильность акций китайских компаний, котирующихся в США, указывает на то, что большинство рисков уже учтено в китайских акциях BABA.

Шансы на сценарий исключения из списка были улучшены в пользу китайских акций BABA.

Теоретически, инспекция PCAOB все еще может обнаружить некоторые нарушения в отчетности, но такой сценарий обнаружения существенных искажений является отдаленным.

Через несколько месяцев сделка с ARM была окончательно расторгнута. Многие могут задаться вопросом, какое это имеет отношение к китайской компании Alibaba; Я призвал вас вернуться и сначала соединить точки. Кроме того, мы также проанализировали, почему КПК все еще преследует откровенного миллиардера г-на Ma, особенно после ложного раскрытия информации о владельцах ANT Group:

«Мало того, мистер Ма ложно раскрыл 10% собственности в ANT, и когда китайские регулирующие органы в конечном итоге обнаружили, что он эффективно осуществляет контроль с более чем 50% владения через сложный механизм смежных организаций, это привело Китай в ярость, стремясь отомстить за неправомерное поведение».

Неудивительно, что недавнее объявление о том, что г-н Ma отказывается от контроля над Ant Group, восстановит усилия компании по проведению IPO. Тем не менее, мы не должны ожидать этого в ближайшее время, пока не закончится реструктуризация и не уйдет г-н Ma.

Затем, в начале 2022 года, я призвал инвесторов в китайские акции BABA уделять первостепенное внимание пониманию политики китайской компании, а не ее основ, поскольку политический ландшафт — это то, что в конечном итоге определяет цену ее акций китайской компании в краткосрочной перспективе. Несомненно, фундаментальные показатели китайских акций BABA надежны, поэтому инвесторам не следует тратить время на то, чтобы зацикливаться на низкой оценке компании и хороших фундаментальных показателях, что ведет к предвзятости подтверждения. Вместо этого они могут «защитить» недостатки, понимая, как работают КПК и государственный капитализм и как партия проводит политику и преследует общие цели процветания.

Выдержка из анализа в марте 2022 года

«В результате ожидается, что китайские акции BABA будут торговаться в боковике в среднесрочной перспективе, и г-н Son мог постепенно выгружать больше акций китайской компании, устанавливая понижательное давление. В результате ожидается, что значительное сокращение доли SoftBank в BABA понравится КПК, поскольку совершенно очевидно, что действия г-на Son противоречат планам КПК, и они предпочитают, чтобы он покинул свои позиции в китайских акциях».

Почти шесть месяцев спустя г-н Son сократил долю в китайских акциях BABA с 23,7% до 14,6% благодаря контрактам на «форвардные продажи». Softbank продал более половины своей доли китайской компании Alibaba. В конце концов, ставка теперь падает ниже порога для сохранения места в совете директоров, оказывая меньшее влияние на решения конгломерата.

Все вышеперечисленное указывает (но не подтверждает), что КПК преследовала двух магнатов, которым удалось сконцентрировать слишком много власти в своих руках, и их действия вышли из-под контроля. Таким образом, мониторинг движений и соблюдения позволит инвесторам сформировать разумные ожидания относительно направления регулирующих репрессий и, следовательно, судьбы китайской компании BABA.

Инвестиционная диссертация

Прошло почти два года с тех пор, как начались нормативные репрессии. Сегодняшний анализ акций китайской компании рассматривает наиболее важные обновления, текущую нормативно-правовую базу и то, чего должны ожидать инвесторы Alibaba.

Я по-прежнему очень оптимистично отношусь к акциям китайской компании Alibaba на Гонконгской бирже (9988), что делает ее самой большой позицией в моем высококонцентрированном портфеле. Это инвестиции, которыми я планирую владеть в течение следующего десятилетия, и меня не волнуют краткосрочные колебания. Но, понятно, что китайские акции BABA/9988 не для всех, и инвесторы всегда должны вкладывать свои деньги туда, где они находятся, и инвестировать в свой круг доверия.

Инвестиционная диссертация
Графика. Инвестиционная диссертация

Фондовая биржа Китая: Гонконг против Китай

Отношения между материковым Китаем и Гонконгом несколько сложны и становятся еще более сложными в отношении политики и экономики. Как широко известно, Гонконг имеет ограниченную автономию, поскольку Китайская Народная Республика контролирует его. Фондовая биржа Китая — Гонконгская биржа (HKEX) является предпочтительным местом для китайских компаний, которым необходимо привлекать капитал из-за менее ограничительных и ослабленных финансовых требований. Кроме того, несуществующий контроль над капиталом по сравнению с материковым Китаем является еще одним важным моментом для глобальной экспансии.

До запуска «Shanghai-Hong Kong Stock Connect» в 2014 году розничные инвесторы не имели доступа к китайским акциям. В настоящее время Alibaba ищет первичный листинг на HKEX, который позволил бы инвесторам материкового Китая получить доступ к китайским акциям HKEX. До сих пор это было невозможно, так как основной список Alibaba находится на Нью-Йоркской фондовой бирже. Это одно из наиболее важных событий между материковым Китаем и международными рынками, целью которого является содействие трансграничным инвестициям в китайские акции и облигации.

Новый пул инвесторов — повышение ликвидности с Китая и других азиатских рынков

В результате этот механизм связи с фондовым рынком Китая между Шанхаем, Шэньчжэнем и Гонконгом принесет массовые потоки капитала из материкового Китая. Некоторые восприняли недавнее объявление о двойном листинге китайской компании Alibaba на рынке как отчаянный шаг для исключения из списка опасений. Фактически, это шаг диверсификации, так как в соответствии с новыми правилами с первичным листингом в в фондовой бирже Китая — Гонконгской бирже HKEX, инвесторы материкового Китая смогут получить к нему доступ.

По данным китайской компании, объемы торгов в Гонконге выросли с 2019 года, и листинг поможет расширить базу инвесторов компании в Азии. Несомненно, желание китайского правительства возродить статус страны как международного финансового центра, который сократился во время строгих мер локдауна в годы пандемии, соответствует поддержке фондового рынка Гонконга и первичного листинга ближе к Пекину.

Однако такой перевод также подвергает китайский бизнес риску изгнания из США. Другим важным фактом является то, что большинство континентального Китая составляют розничные инвесторы, а не институциональные, как на фондовой бирже Китая — Гонконгской бирже HKEX, что делает его более волатильным для слухов и новостей.

Читайте и другие НОВОСТИ КИТАЯ  Активизация амбиций Китая в области производства микросхем

Китайская компания Alibaba может сохранить свою оценку

Китайская компания Alibaba может получить право на торги акциями китайской компании для инвесторов из материкового Китая в начале 2023 года через программу Stock Connect, если компания успешно перейдет на первичный листинг в Гонконге в декабре этого года. Интерес рынка и предполагаемый рост объемов торгов в интернет-гиганте могут побудить биржи на материке ускорить включение Alibaba в программу.

Например, китайские акции Zai Lab были включены в число подходящих акций Stock Connect в течение месяца после того, как в июне китайская компания преобразовала свой вторичный листинг в Гонконге. Кроме того, повышенная вероятность сильного восстановления выручки и роста прибыли китайской компании Alibaba в 2024 финансовом году, заканчивающемся в марте, может привести к росту торговли из Китая через Stock Connect в следующем году. Ожидается, что эти шаги значительно повысят ликвидность акций и поддержат перспективы оценки компании.

Китайская компания Alibaba может сохранить свою оценку
График 2. Китайская компания Alibaba может сохранить свою оценку

Потеря NYSE частично повредит оценке акций китайской компании Alibaba

Если китайские акции BABA пройдут делистинг с NYSE, то фондовая биржа Китая — Гонконгская биржа HKEX будет единственным и основным местом для листинга акций китайской компании Alibaba. По состоянию на конец 2021 года фондовая биржа Китая — Гонконгская биржа HKEX была четвертой по величине в Азии и седьмой в мире с общей рыночной капитализацией в 4,97 триллиона долларов, что далеко от бирж США, при этом NYSE была крупнейшей с рыночной капитализацией в 25,85 триллиона долларов, или в 5 раз больше чем HKEX. Шанхайская и Шэньчжэньская фондовые биржи Китая сообщают о совокупной рыночной капитализации в размере 12,65 трлн долларов, что составляет половину того, что в настоящее время имеет NYSE. Однако это не означает, что китайские акции Alibaba не могут сохранить свою оценку и достичь новых максимумов.

Потеря NYSE частично повредит оценке акций китайской компании Alibaba
График 3. Потеря NYSE частично повредит оценке акций китайской компании Alibaba

По словам Goldman Sachs, китайская компания Alibaba может получить до 30 миллиардов долларов притока капитала от розничных инвесторов в материковом Китае. Тем не менее, аналитики Goldman присвоили 50% вероятность того, что китайские компании будут исключены из списка американских бирж, что на 95% меньше по сравнению с вероятностью этого события еще в марте. Кроме того, они подсчитали, что китайские акции могут рухнуть на 13% в сценарии принудительного делистинга, в то время как сценарий отсутствия делистинга может повысить китайские акции только на 11%. Относительно низкая подразумеваемая волатильность указывает на то, что большая часть риска уже учитывается в китайских акциях, котирующихся в США. В неблагоприятном сценарии, когда акции китайской компании BABA будут исключены из Нью-Йоркской фондовой биржи, будет существенная поддержка со стороны материкового Китая.

Несомненно, исключение из Нью-Йоркской фондовой биржи в некоторой степени повредит рыночным оценкам и рыночным настроениям Alibaba, так как значительная часть капитала может не решить конвертировать свои акции ADR. Однако на данный момент шансы на сценарий исключения из списка были улучшены в пользу акций китайской компании BABA, при этом риск исключения из списка уже оценивается в цене китайских акций, что подразумевает ограниченное снижение по сравнению с текущими уровнями.

Американо-китайские отношения: аудит и риск исключения из списка

Ранее в мае глава Комиссии по международным делам Комиссии по ценным бумагам и биржам заявил, что Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний США (PCAOB), бухгалтерский орган Комиссии по ценным бумагам и биржам, должен будет завершить аудиторские проверки Китая к 22 ноября, чтобы уложиться в крайний срок в США, который потребует от несоответствующих

Все публичные фирмы должны сделать свои аудиторские рабочие документы доступными для рассмотрения PCAOB в соответствии с Законом Сарбейнса-Оксли 2002 года. Кроме того, совет директоров сотрудничает с более чем 50 странами, чтобы разрешить обзоры компаний, котирующихся в США. В отличие от других стран, Китай не разрешает США проводить аудит китайских компаний в течение многих лет, в первую очередь из-за проблем национальной безопасности. Но все изменилось.

Когда все началось

Давняя напряженность между двумя странами усилилась, когда Luckin Coffee Inc. (OTCPK:LKNCY), китайская сеть, котирующаяся на Nasdaq, была признана виновной в умышленном фальсификации выручки за 2019 год. Всего через год после инцидента Конгресс США принял Закон о привлечении иностранных компаний к ответственности (HFCAA), который запрещает компаниям торговать на биржах США, если их аудит за последние три года подряд недоступен. Ранее в этом году SEC начала публиковать список компаний, не выполнивших требования, который к настоящему времени вырос до более чем 100 китайских компаний, включая Alibaba.

Пока США и Китай обдумывают выработку действенной сделки, многие китайские компании уже начали изучать альтернативные варианты на случай делистинга. В декабре DiDi Global Inc. (OTCPK:DIDIY) решила исключить свои акции из листинга NYSE под давлением китайских властей, опасающихся раскрытия национальных данных иностранным силам. Следуя по стопам гиганта, китайские компании — Aluminum Corp. of China, Sinopec Shanghai Petrochemical Co., China Life Insurance Co., PetroChina Co., China Petroleum & Chemical и China Petroleum & Chemical заявили, что планируют отменить свои листинги в США.

Что ждет китайскую компанию Alibaba дальше

В своем годовом отчете за 2022 финансовый год китайская компания Alibaba также предупредила, что SEC может подвергнуть компанию цензуре. Тем не менее, соглашение между властями материкового Китая и США в ближайшие 17 месяцев о степени доступа США к аудиторским документам китайских компаний, торгующих на NYSE и Nasdaq, может развеять опасения по поводу принудительного исключения из листинга. После хороших новостей о том, что PCAOB и Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая недавно договорились о сотрудничестве в проверке аудиторских проверок китайских компаний, зарегистрированных в США, настроения на рынке улучшаются.

Неудивительно, что китайская компания Alibaba является одной из первых китайских компаний, зарегистрированных на бирже США, выбранных регулирующими органами США для аудиторской проверки в этом месяце. Аудитор Alibaba PwC уже уведомлен об этом. Несмотря на это, большая часть рабочих документов хранится в электронном формате; некоторые также хранятся в их физическом формате, что создает логистические проблемы при передаче документов из Гонконга в США. Тем не менее, инвесторам следует смириться с предстоящей волатильностью акций китайской компании и подождать, пока ситуация не прояснится в конце года.

Кто проверяет Alibaba и что может пойти не так

PricewaterhouseCoopers (PwC) в Гонконге, одна из аудиторских фирм «большой четверки», выступала в качестве аудитора Alibaba с момента ее основания в 1999 году. Наличие авторитетного и находчивого аудитора с момента основания является большим преимуществом, поскольку аудитор может получить глубокое понимание бизнеса компании, внутреннего контроля и процедур, а также умение справляться с огромным объемом информации и новыми рисками, ежегодно возникающими в связи с быстрым ростом компании.

В последнем годовом отчете PwC опубликовала чистое аудиторское заключение по группе. Важно понимать, что аудитор дает заключение, основанное на разумной уверенности, а это означает, что аудиторские процедуры основаны на выборках, конкретной методологии аудита и моделях риска. Это не абсолютная гарантия, поскольку аудиторы не могут проверить все. В результате, проверка PCAOB теоретически все же может обнаружить некоторые нарушения отчетности, но такой сценарий обнаружения существенных искажений маловероятен, учитывая вышеизложенное.

Читайте и другие НОВОСТИ КИТАЯ  Баланс технологий и конфиденциальности в борьбе с коронавирусом

Почему Softbank Group сократила свою долю в BABA

SoftBank Group Corp (OTCPK:SFTBY) объявила о сокращении своей доли в Alibaba Group Holding с 23,7% до 14,6%. В результате японский конгломерат не будет продавать свои акции китайской компании напрямую на рынке. Вместо этого он использует сложное обеспечение, называемое «предоплаченный форвардный контракт», и должен получить прибыль в размере 34,1 миллиарда долларов от сделки. Однако эти производные контракты включают возможность выкупа этих китайских акций в будущем. Таким образом, если Softbank не воспользуется опционом, он потеряет место в совете директоров Alibaba.

Почему Softbank Group сократила свою долю в BABA
График 4. Почему Softbank Group сократила свою долю в BABA

Урегулированные предоплаченные форвардные контракты соответствуют примерно 242 миллионам американских депозитарных акций китайской компании Alibaba, или примерно 9% от общего количества акций китайской компании в обращении. Сокращение доли Alibaba со стороны Softbank связано не с негативным взглядом на компанию в будущем, как кажется. Напротив, Softbank зафиксировал прибыль в размере 34 миллиардов долларов и будет использовать вырученные средства для финансирования других ставок.

SoftBank зафиксировал убыток в размере 50 миллиардов долларов в своем инвестиционном подразделении Vision Fund в первой половине года, поскольку ставки компании на технологии резко упали. Генеральный директор г-н Son пообещал снизить инвестиционную активность и сократить расходы. Технологический сектор в текущем году потерпел неудачу, в результате чего Softbank остался без денег, что является основной причиной, по которой группа сокращает свою долю в Alibaba.

Компания упомянула в заявлении, что сокращение акций китайской компании Alibaba поможет устранить опасения, связанные с будущим оттоком денежных средств, и поможет фирме сократить расходы, связанные с этими предоплаченными форвардными контрактами. Кроме того, увеличенная денежная позиция поможет Softbank укрепить свою защиту от «суровых рыночных условий».

В результате тот факт, что Softbank уходит из Alibaba, является положительным событием, учитывая прошлые события и действия г-на Son, которые противоречат политике и целям КПК.

Dalio Bridgewater покидает BABA

Крупнейший в мире хедж-фонд Bridgewater Associates в прошлом квартале ликвидировал свои активы в пяти китайских технологических компаниях на сумму 1 млрд долларов после того, как китайские акции пострадали из-за усиления давления на делистинг и регулятивных мер.

В последнем квартале Bridgewater продала все свои акции китайских компанией Alibaba Group Holding, Bilibili, NetEase и JD.com, согласно последнему отчету 13F. Более того, фонд полностью продал свою долю в спорной китайской компании Didi, занимающейся заказом такси. С другой стороны, фонд сохранил свои позиции в китайских технологических гигантах Tencent и Baidu с минимальными изменениями.

Dalio Bridgewater покидает BABA
Dalio Bridgewater покидает BABA

Решение Dalio продать китайские акции было принято во время роста напряженности между Китаем и США и замедления китайской экономики. Хотя фирма официально не прокомментировала причину ухода, Dalio намекнул в своем посте на LinkedIn, заявив, что продолжающаяся эскалация напряженности между США и Китаем из-за Тайваня очень «опасна», и поставил «датчик конфликта» на самую высокую точку за всю историю.

Я бы не рассматривал решение Dalio как ставку против китайских акций BABA, а скорее как поворот сектора его всепогодного портфеля в сторону китайских электромобилей из потребительского дискреционного сектора. Ожидается, что в краткосрочной перспективе последний сократится из-за повышения процентных ставок и ухудшения покупательной способности потребителей.

IPO китайской компании Ant Group будет отложено

Г-н Ma планирует отказаться от контроля над Ant Group, что еще больше задержит планы китайского гиганта финансовых технологий по запуску первичного публичного размещения акций китайской компании. Магнат, не занимающий официальных должностей в Ant, в настоящее время владеет 50,52% голосующих акций компании. Однако он может уступить часть своего права голоса генеральному директору Eric Jing и старшим руководителям Ant.

Отказ от контроля в пользу г-на Ma будет означать, что Ant отложит свои надежды на возобновление IPO как минимум на один год, а возможно, и на три года, в зависимости от того, где группа в конечном итоге решит продать китайские акции. Если у компании меняется контролирующий акционер, она должна ждать до трех лет, прежде чем листинговаться на материке, в то время как в Гонконге требуется годичный перерыв.

Уход г-на Ma может проложить путь к возможному IPO Ant в будущем, и финансовая группа будет освобождена от крупного «риска ключевого человека». Несмотря на то, что ожидание IPO Ant увеличится в случае этого изменения, это не обязательно будет плохо для Ant, так как сейчас компания не торопится с листингом из-за плохой рыночной конъюнктуры.

Облачный бизнес остается катализатором роста

Наконец, облачный бизнес китайской компании Alibaba был одним из самых быстрорастущих сегментов. Облачный бизнес вырос на 10% в годовом исчислении до 17,7 млрд юаней в первом квартале 2023 года благодаря восстановлению спроса со стороны не связанных с Интернетом отраслей, включая финансовые услуги, государственные услуги и телекоммуникации. Поскольку спрос со стороны интернет-сектора снижается, руководство считает, что следующий этап роста будет обеспечен промышленным интернетом, и планирует использовать возможности в вертикальных отраслях. В результате доля выручки от неинтернет-отраслей в течение квартала достигла 53%, что означает увеличение на 5% в годовом исчислении.

Что касается технологий, то в июне Alibaba Cloud представила запатентованную систему облачной инфраструктуры под названием Cloud Infrastructure Processing Unit, а ее языковая технология ИИ заняла второе место среди глобальных поставщиков услуг для разработчиков облачного ИИ, согласно отчету Gartner, опубликованному в мае. В результате облачный сегмент теперь занимает 40% рынка в Китае и примерно 5% во всем мире.

Облачный бизнес остается катализатором роста
Облачный бизнес остается катализатором роста

Заключительные мысли

Несомненно, встречные ветры для китайской компании Alibaba еще не закончились, и акции китайской компании связаны с несколькими ключевыми рисками. Действительно, китайское правительство ввело более строгие ограничения в отношении честной конкуренции, антимонопольного законодательства, защиты персональных данных, средств массовой информации и контента, применяя жесткие меры в отношении социальных сетей и вертикальных видео-платформ. Кроме того, рекламные компании, работающие на основе данных, потенциально могут столкнуться с проблемой таргетинга, что, в свою очередь, может повлиять на их возможности монетизации.

Однако, несмотря на регулятивные меры, рентабельность и рост Alibaba не упали, как ожидалось. На фоне быстрого восстановления Китая пост коронавирусная экономика возобновляет свою траекторию роста, и перспективы регулирования уже начали проясняться. Наконец-то появился свет в конце туннеля, и мы приближаемся к новой ключевой фазе для международных рынков, где Alibaba может стать сильнее, чем когда-либо.

Примечание редактора: Пожалуйста, имейте в виду риски, связанные с этими акциями китайских компаний и любых других акций.

Статья подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам эксперта сайта Seekingalpha — Yiannis Zourmpanos.

Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.ютуб китай сегодня prc.today

посмотрите другие новости Китая на prc.today

Законодательное регулирование кредитами на китайские электромобили или NEV

Китайские акции и индексы фондовых рынков Китая

Поделиться:

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Back to top button