(CGTN) – Будущее доллара как резервной валюты обсуждалось давно, но не так много, как в последнее время. На это есть ряд внутренних и внешних причин. Среди первых наиболее очевидным риском является приемлемость долга, особенно после огромных фискальных и монетарных стимулов, связанных с COVID-19. Учитывая большую долю долга США в руках иностранных инвесторов, риск распродажи напрямую влияет на состояние резервной валюты доллара.
Экономический рост Китая укрепляет юань
Прошлый опыт показывает, что внезапная потеря доверия к резервной валюте маловероятна, если нет другой валюты, с гораздо более сильной экономикой и очень ликвидными финансовыми рынками, чтобы принять эстафету. Именно здесь Китай вступает в уравнение и может угрожать позиции доллара как резервной валюты.
На самом деле, среди внешних факторов, которые могут повлиять на будущее доллара, экономический рост Китая, безусловно, является наиболее значимым. История показывает, что подъём экономики в конечном счёте должен сопровождаться гораздо более широким международным использованием её валюты. Однако этого ещё не произошло с юанем, и только 2 процента глобальных трансграничных платежей осуществляются в юанях.
Прежде всего, это связано с тем, что юань не конвертируется, а это означает, что он не может свободно перемещаться в Китай и из него. Во-вторых, финансовые рынки Китая, особенно казначейский рынок, ещё не так ликвидны, как долларовые рынки США, и нет никаких ожиданий, что это произойдёт в ближайшее время. Вопрос в том, могут ли эти причины больше не быть достаточно важными по сравнению с экономическим влиянием Китая и, самое главное, возобновившимся интересом Китая к содействию интернационализации юаня.
Желание Китая интернационализировать юань
В то время как интернационализация юаня долгое время была важной целью для китайских политиков, другие более насущные вопросы, такие как высокий рост, заняли место водителя. Однако сопротивление Америки подъему Китая сместилось с торговой арены на технологическую, на экстерриториальное использование доллара. Администрация США ввела санкции в отношении большого числа китайских объектов, будь то военные компании или так называемая организация, в отношении которой США вводят экспортный контроль над соответствующими технологиями. Эти санкции были бы невозможны, если бы доллар не был мировой резервной валютой. Вот почему китайские политики более чем когда-либо стремятся уменьшить зависимость Китая от доллара как финансового или инвестиционного инструмента, что может быть достигнуто только путем широкого признания юаня в качестве международной валюты.
Полная конвертируемость необходимая цель
Первая попытка Китая интернационализировать юань была сосредоточена на содействии Гонконгу в качестве глобального центра оффшорного бизнеса в юанях, а затем распространилась на другие оффшорные центры, что не очень хорошо сработало после потрясений китайского капитала и валюты в 2015 году. Теперь Китай пытается снова способствовать трансграничному принятию своей цифровой валюты, извлекая выгоду из преимущества первопроходца. Это важно не только в долгосрочной перспективе, но и немедленно, поскольку это может помочь Китаю обойти использование доллара, когда и если это необходимо. Но интернационализация валюты требует не только технической подготовки. Он также требует выполнения определенных условий для его глобального принятия, а именно сохранения его стоимости за счёт ценовой стабильности, предложения большого пула высоколиквидных активов и обеспечения полной конвертируемости счёта капитала для мгновенного притока и оттока денег из юаня.
Будет ли цифровой юань иметь значение?
Это означает, что китайское правительство должно будет предпринять дополнительные шаги в направлении либерализации счёта движения капитала, чтобы повысить полную конвертируемость юаня. Ключевой вопрос заключается в том, может ли цифровой юань, электронный юань, помочь китайским властям выровнять круг, а именно обеспечить большую открытость счёта движения капитала, сохраняя при этом возможность отслеживать потоки капитала и действовать соответственно. Это объясняет, почему прослеживаемость E-CNY в рамках концепции «контролируемой анонимности» является ключевой, поскольку она позволяет Китаю контролировать, казалось бы, свободные финансовые потоки. Другими словами, цифровая валюта может предложить способ продвижения юаня в качестве международной валюты, сохраняя при этом контроль над трансграничными потоками.
Однако технический барьер для решения кросс-бухгалтерской книги и институциональные различия делают его проще сказать, чем сделать.
Обмен данными о финансовых операциях также является важным камнем преткновения. Еще одним важным фактором, который необходимо улучшить, является ликвидность финансовых активов в юанях. Хотя после мирового финансового кризиса объём рынка облигаций стремительно вырос, на нём доминируют кредиты корпораций и финансовых институтов. Требуется больше ликвидности на бумагах центрального правительства с более длинной кривой доходности и более чёткими ориентирами. Но может ли E-CNY помочь на этом фронте, остаётся вопросом.
Риски для доллара
Короче говоря, доллар остаётся крупнейшей мировой резервной валютой, но он сталкивается как с внутренними, так и с внешними рисками. Внутренний риск на самом деле связан с необходимостью финансирования огромного долга, подпитываемого денежно-кредитными и фискальными стимулами, особенно после кризиса COVID-19. Жюри всё ещё не определилось, останутся ли США достаточно продуктивными и, следовательно, достаточно вырастут, чтобы погасить долг.
На внешнем фронте речь действительно идёт о Китае и его стремлении поднять юань на пьедестал резервных валют, но также и обойти доллар. С этой целью нынешний план состоит в том, чтобы активизировать трансграничное использование цифровой валюты Китая, но это легче сказать, чем сделать.
Огромные экономические размеры Китая помогут, но до тех пор, пока валюта не будет полностью конвертируемой, потребуется время, чтобы валюта была полностью принята за пределами его границ.
Новость «Может ли юань вытеснить доллар в качестве резервной валюты?», подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам информационного агентства CGTN и Алисия Гарсия Эрреро.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
