Китай готовится снести 25-ти летний разрыв между банками и брокерами
Китайские регуляторы планируют провести судебный процесс, который может разрушить стену, разделяющую банки и компании по ценным бумагам, через 25 лет после того, как барьер был впервые установлен для контроля за распределением риска между различными частями финансовой системы.
Ранее на этой неделе Caixin сообщил, что по меньшей мере два крупных государственных коммерческих банка, вероятно, получат лицензии на ценные бумаги от китайской комиссии по регулированию ценных бумаг (CSRC) для тестирования воды. Источники, знакомые с этим вопросом, сказали, что пилотная программа первоначально будет включать в себя разрешение кредиторам предлагать только инвестиционную банковскую деятельность, а не полный спектр услуг по ценным бумагам, который будет включать управление активами, торговлю собственным капиталом и разрешение клиентам покупать и продавать акции.
Сегодня многие из крупнейших экономик мира имеют мало, если вообще имеют, барьеров между банковскими услугами и ценными бумагами. Хотя в прошлом были ограничения. На материковой части Китая закон о коммерческих банках 1995 года ввёл запрет на осуществление коммерческими кредиторами таких видов деятельности, как андеррайтинг первичных публичных предложений (IPO) и консультирование по вопросам слияний и поглощений. Цель состояла в том, чтобы предотвратить потенциальный конфликт интересов между банковскими операциями и операциями с ценными бумагами и свести к минимуму риск распространения кризиса в одном секторе на другой.
Однако запрет не разорвал все связи. Нескольким финансовым конгломератам, в том числе Citic Group Corp., China Everbright Group Ltd., China Merchants Group Ltd и Ping An Insurance (Group) Co. China Ltd., было разрешено владеть банковскими операциями, ценными бумагами и страховыми компаниями, хотя они управляются отдельно. Кроме того, крупным государственным кредиторам было разрешено создавать подразделения по ценным бумагам в Гонконге, хотя они не могут вести бизнес на материке. Государственный кредитор Bank of China Ltd и политический кредитор China Development Bank являются единственными двумя банками, которые имеют свои собственные ценные бумаги на материке при специальном одобрении правительства. Банкам разрешается подписывать выпуски корпоративных облигаций на межбанковском рынке облигаций, но им запрещено подписывать любые сделки с акциями, такие как IPO или вторичные предложения.
Массовый рост экономики и финансового сектора Китая за последние два десятилетия, недавнее ускорение открытия внутренних рынков капитала для международных инвестиционных банков, таких как Goldman Sachs Group Inc и UBS Group AG, и поощрение правительством китайских финансовых институтов выйти на глобальный уровень, поставили регуляторов под растущее давление, чтобы отказаться от ограничений.
Стал больше и сильнее
Переломный момент наступил в ноябре 2017 года сразу после визита президента США Дональда Трампа в Китай, когда Zhu Guangyao, тогдашний вице-министр финансов, объявил о плане дальнейшего открытия финансового сектора. Эти меры включали в себя обещание отменить ограничения на владение иностранными учреждениями ценными бумагами совместных предприятий, а также крайний срок для удаления был установлен позднее на 2021 год. В июле 2019 года премьер Li Keqiang объявил, что снятие бордюров будет перенесено на один год, и впоследствии была установлена дата на 1 апреля 2020 года.
Китайские банки стали намного крупнее и сильнее, чем они были 20 лет назад. Четыре крупнейших кредитора – Industrial and Commercial Bank of China Ltd (ICBC), Bank of China Ltd., China Construction Bank Corp и Agricultural Bank of China Ltd – входят в топ-10 банков мира по размеру активов. Они также входят в список 30 глобальных системно важных банков, составленный Советом по финансовой стабильности-международным органом, осуществляющим мониторинг глобальной финансовой системы.
Но китайские ценные бумаги по-прежнему являются мелкой рыбешкой по сравнению как с китайскими банками, так и с их иностранными конкурентами, такими как UBS, Goldman Sachs, Morgan Stanley и Credit Suisse AG, все из которых получили одобрение регуляторов на получение контрольного пакета акций своих китайских предприятий. Citic Securities Co. LTD., Guotai Junan Securities Co. LTD., GF Securities Co LTD и Haitong Securities Co LTD – четыре крупнейших инвестиционных банка страны по активам – даже не появляются в списке топ-10 мировых инвестиционных банков по выручке.
Данные от брокера Huatai Securities Co LTD покажем, что в 2018 году совокупный доход отечественных брокеров от инвестиционно-банковского бизнеса на материковой части Китая составил 37 млрд юаней ($5,2 млрд), в то время как один только Goldman Sachs получил 54 млрд юаней от своих глобальных инвестиционно-банковских операций. И хотя совокупная доля рынка иностранных ценных бумаг в Китае невелика, их превосходящие операционные возможности и более глубокий опыт в области рынков капитала и управления рисками вызывают опасения, что отечественные компании не смогут конкурировать в долгосрочной перспективе.
В 2019 году 36 континентально-листинговых банков получили общую чистую прибыль в размере 1,67 трлн юаней, в то время как чистая прибыль 37 листинговых компаний ценных бумаг составила около 101,7 млрд юаней, согласно расчетам, основанным на их годовых отчётах.
Данные от Ассоциации по ценным бумагам Китая показывают, что в 2019 году чистая прибыль 133 компаний по ценным бумагам в Китае составила 123,1 млрд юаней, а их общие активы достигли 7,26 трлн юаней. В то время как ICBC, крупнейший банк страны по активам, увидел, что его чистая прибыль достигла 313,4 млрд юаней в прошлом году, а его общие активы достигли 30,1 трлн юаней.
Почти по всем показателям ценные бумаги компаний находятся в более слабом положении, чтобы взять на себя их иностранных конкурентов в то время как банки, учитывая их размер и финансовую огневую мощь, будет выглядеть лучше ставка. Неудивительно, что правительство восприимчиво к тому, чтобы позволить банкам войти в бизнес с ценными бумагами, обосновывая это тем, что это будет стимулировать развитие «флагманских» компаний по ценным бумагам, которые могут более эффективно конкурировать на внутреннем рынке.
Изменение правил
В 2018 году ICBC представил предложение в CSRC о создании полностью принадлежащей дочерней компании по ценным бумагам с уставным капиталом 100 млрд юаней, предлагающей полный спектр услуг по ценным бумагам, рассказали люди, знакомые с этим вопросом. Это затмило бы Citic Securities, крупнейшего брокера с точки зрения активов. У которого только зарегистрированный капитал составляет 13 миллиардов юаней. ICBC планировал оградить свою дочернюю компанию по ценным бумагам от материнской компании с точки зрения активов, персонала и сделок, чтобы защитить ее от вмешательства в свою деятельность, но сохранить связь между ними для таких вопросов, как управление рисками.
Остается неясным, будет ли ICBC одним из банков, выбранных для пилотной программы на этот раз. В ответ на сообщения СМИ о программе, CSRC в воскресенье сказал (ссылка на китайском языке), что существует множество способов развития качественных инвестиционных банков, которые сейчас обсуждаются. «Независимо от того, каким подходом придерживаться, не будет большого влияния на статус-кво отрасли» – говорится в заявлении.
Пилотная программа правительства первоначально ограничит банки несколькими направлениями бизнеса, а не даст им карт-бланш на предоставление полного спектра услуг по ценным бумагам, сообщили источники. Каким образом банкам будет разрешено организовывать и управлять своими новыми инвестиционно-банковскими дочерними компаниями, пока неясно, но один из принципов, который предлагают аналитики, заключается в том, что они должны иметь операционную автономию для предотвращения конфликтов интересов и защиты клиентских средств.
Пилотная программа может оказать значительное влияние на китайскую индустрию ценных бумаг в её нынешнем виде. Хотя в этом секторе доминируют несколько крупных национальных фирм, существуют десятки мелких региональных брокерских контор, многие из которых пережили трудные времена либо из-за плохого управления, либо просто из-за того, что были слишком малы, чтобы конкурировать. N-Securities Co LTD небольшая компания, связанная с тайным магнатом Zhang Zhenxin, умерший в прошлом году – это всего лишь один пример фирмы, которая сейчас испытывает проблемы с регуляторами.
“Как только банкам будет разрешено войти в бизнес с ценными бумагами, хорошие времена для компаний с ценными бумагами закончатся” – сказал старший инвестиционный банковский менеджер с внутренним брокерским бизнесом, предсказавший, что изменение приведет к серьёзному потрясению отрасли. “Небольшие и средние фирмы по ценным бумагам могут в конечном итоге быть куплены банками, и там может быть только несколько крупных фирм по ценным бумагам осталось” – сказал менеджер.
Но другие утверждают, что успех не является верной темой для банков, даже если у них есть глубокие карманы. Для начала им придется потратить время и деньги на создание своих команд, экспертных знаний и возможностей управления рисками. Они также должны будут усилить свои финансовые стимулы, иначе им будет трудно привлечь самых умных людей.
“Банки могут иметь клиентские ресурсы, накопленные за счёт их кредитных операций, но ценные бумаги фирмы намного опережают их с точки зрения их способности оценивать свои продукты, их конкурентоспособность и управление рисками в инвестиционно-банковском бизнесе” – источник в инвестиционно-банковском подразделении China Securities Co LTD.
By Wang Juanjuan, Wu Hongyuran and Guo Yingzhe
Новости о Китае по материалам caixinglobal.com
