С помощью более сложных хеджирования и финансовых продуктов, Китай создает новые возможности для иностранных инвесторов, ищущих большего воздействия на суше и обеспечения мобильности – Портал PRC.TODAY.
Либерализация рынков капитала Китая ускорилась в последние месяцы, облегчая приток и отток иностранных денег через расширенные схемы трансграничной торговли, отмену инвестиционных квот и расширение сферы допустимых финансовых продуктов.
Реформаторски настроенные регуляторы в стране, которые видят выгоды от добавления иностранного институционального капитала в ориентированную на розничную торговлю экосистему страны, смягчили валютные правила, разрешили новые виды торговли, такие как фондовое кредитование и фьючерсы, и указали, что скоро будут заключены соглашения о выкупе с фиксированным доходом.
«Мы увидели огромный импульс со стороны глобальных инвесторов, стремящихся воспользоваться преимуществами дерегулирования рынка Китая через наши платформы по хранению, валютным операциям и управлению залогами» – сказал исполнительный директор China Country в BNY Mellon Сэм Сюй.
В настоящее время, иностранные владельцы составляют только 3% внутренних ценных бумаг с фиксированным доходом на китайском рынке наземных облигаций, отчасти потому, что страна жёстко контролировала китайскую валюту и стремилась защитить местные компании от внешних спекулянтов и того, что они воспринимают как нестабильный капитал. Теперь всё это меняется из-за глобальных макроэкономических сил, которые перестраивают её внутреннюю экономику.
Реформы рынка капитала продолжаются
Спрос со стороны институциональных инвесторов за рубежом проявляется в росте числа открытых счетов, ежедневном торговом обороте и хранении активов. Многие из новых участников являются зарубежными управляющими хедж-фондами, частными инвестиционными фирмами и управляющими институциональными фондами, ищущими либо местные лицензии через систему квалифицированных иностранных инвесторов (QFI), либо оффшорные шлюзы, управляемые из Гонконга.
В 2020 году Китай получил $192,8 млрд внешнего портфеля долговых потоков, почти вдвое больше $102 млрд за весь 2019 год, по данным Государственного управления иностранной валюты (SAFE). По данным Народного банка Китая, на конец марта 2021 года объем внутренних финансовых активов, деноминированных в юанях, принадлежащих иностранным инвесторам, составил $1,43 трлн, по сравнению с $437 млрд в конце 2016 года.
Приверженность Китая открытию своих рынков капитала сохраняется, несмотря на недавние политические события между США и Китаем. Китайские регуляторы становятся всё более гибкими на самом деле. Они видят, что больше инвесторов помогут процветать рынкам капитала страны и отечественным компаниям привлекать наличные деньги.
Программа Stock Connect, запущенная в 2014 году для иностранных инвесторов, чтобы получить доступ к Китайским Шанхайским и Шэньчжэньским фондовым биржам через Гонконг, в феврале предоставила доступ к соответствующим акциям A, котирующимся на Шанхайской фондовой бирже (SSE) Sci-Tech Innovation Board (STAR Market).
Bond Connect отдельно взлетел с момента запуска в 2017 году. В апреле, BNY Mellon стал первым трёх партийным агентом, позволившим иностранным инвесторам заложить китайские государственные облигации в качестве залога.
Усилия по дерегулированию
Дилеры искали возможность использовать китайские государственные облигации в качестве залога в течение многих лет, потому что, если эти компании сидят на запасах, не монетизируя их, эти облигации попадают в ловушку на их балансе и могут оказаться дорогостоящими, когда статичны. Остатки залогового обеспечения Stock Connect в triparty за последний год выросли более чем на 150%.
«С фондовыми и облигационными ценными бумагами, представляющими растущую долю балансовых отчетов банков, акцент на определении решений по использованию этих ценных бумаг, в том числе в качестве обеспечения в финансовых сделках, продолжает расти по всему рынку» – сказал Нехал Мехра, глобальный соруководитель перекрестного финансирования активов с глобальными рынками в Goldman Sachs.
Другие усилия по дерегулированию, позволили иностранным институциональным инвесторам, получившим лицензию на офшорную торговлю, торговать маржинально, одалживать или занимать акции China A-shares через оншорных брокеров и кастодианов, а также впервые совершать сделки с новыми финансовыми и товарными фьючерсами, в качестве инструментов хеджирования.
«Фирмы, которые окажутся достаточно гибкими, чтобы воспользоваться этими долгожданными возможностями в области финансирования ценных бумаг, эффективности залогового обеспечения и хеджирования, могут получить значительное преимущество в своём исполнении» – сказал Сюй.
В прошлом году власти Китая объединили отдельный режим Квалифицированных иностранных институциональных инвесторов (QFII) с родственным режимом для инвестиций в юань (RQFII), создав единый канал QFI.
Некоторые препятствия
Но остаётся ещё много работы, прежде чем оффшорные инвесторы смогут получить полный доступ, который они хотят получить через режим QFI, не будучи физически расположенными в Китае.
Между тем, право на кредитование акций среди владельцев оффшорных активов, использующих фондовую связь, ограничено членами биржи, хотя понятно, что регуляторы видят преимущества разрешения этого, если они могут контролировать аспекты короткой продажи, которые они считают вредными в действительности.
Кроме того, Китай не имеет понятия агентского кредитования в сфере финансирования ценных бумаг. Когда оффшорное учреждение хочет финансировать акции Stock Connect в своих запасах для получения денежных средств, оно либо делает это в качестве принципала, используя своего хранителя для поддержки, либо закладывает акции China A, приобретённые по схеме Stock Connect, и в этом случае акции принадлежат агентам triparty.
Однако ограниченный доступ к решениям для хеджирования остаётся препятствием для глобальных хедж-фондов, которые имеют низкие чистые риски, а не однонаправленные портфели. В настоящее время, оффшорным фондам не разрешено напрямую участвовать в капитале или процентных фьючерсах, только ограниченный набор интернационализированных товарных деривативов. Даже их валютные хеджирования должны быть связаны с CNH, оффшорной версией юаня.
Центральный банк Китая также неуклонно продвигает работу по трансграничному использованию цифрового юаня и устойчивому инвестированию среди управляющих активами с экологическими, социальными и управленческими мандатами (ESG). Эти горячие новые области в сочетании с недавними реформами, могут предвещать новую эру в способности Китая привлекать иностранные источники капитала.
Остаётся вопрос, сколько капитала, когда некоторые детали, такие как сроки и предостережения, ещё не объявлены властями. Глобальные инвесторы осознают – эти барьеры могут занять некоторое время, учитывая, что внутренние и внешние макроэкономические события могут повлиять на программу китайских реформ.
Новость подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам информационного агентства Asia Times Financial и Кэти Берн, главного редактора журнала Aerial View Magazine, серии контента, созданной компанией BNY Mellon. Прежде чем стать стратегом по контенту и коммуникациям в банке, она провела 10 лет в качестве рыночного репортёра в The Wall Street Journal в Нью-Йорке, освещая фиксированный доход, структуру рынка и Федеральную резервную систему.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
США могут заставить Samsung ограничить экспорт в Китай, но полная развязка маловероятна
Парламент ЕС собирается заморозить инвестиционное соглашение с Китаем
