Китай в очередной раз становится амортизатором мировой экономики, смягчая кризис, вызванный пандемией коронавируса – Портал PRC.TODAY.
(Asia Times) – С 1990-х годов Китай сдерживал глобальную инфляцию в рамках одной страны. Острая конкуренция со стороны заводов привела к снижению затрат повсюду.
До настоящего времени. Инфляция фабрики в Китае растёт самыми быстрыми темпами с 2008 года, так же как цены на Западе растут. Это вызывает опасения, что две ведущие экономики внезапно столкнутся с рисками перегрева.
В мае цены производителей Китая подскочили на 9% в годовом исчислении, что является ускорением по сравнению с уже высоким апрельским показателем в 6,8%. Наибольший рост пришёлся на химикаты, металлы и нефть, но рост затрат распространяется, повышая шансы, что китайские экспортёры начнут перекладывать более высокие затраты сначала на потребителей, а затем на весь мир.
«Показатели цен производителей в Китае растут» – говорит аналитик Томас Гатли из Gavekal Research. Это «разжигает опасения, что страна поддается глобальному инфляционному давлению и разжигает его».
Хорошая новость в том, что это ещё не дано. Как отмечает экономист Ирис Панг из ING Bank, China Inc не обладает широкой ценовой властью, несмотря на ускорение роста валового внутреннего продукта (ВВП). «Производители должны брать эти затраты на себя» – сказала она.
Тем временем правительство президента Си Цзиньпина приступает к действиям по ограничению цен.
Пока что он борется со спекуляциями цен на сырьевые товары и накоплением жизненно важных материалов. Он пытается убедить производителей угля и сталелитейных предприятий отказаться от спекуляции в такой нестабильный момент, пообещав проверять сообщения о взвинчивании цен. Это также позволяет юаню укрепляться, чтобы снизить риски импортной инфляции.
Разговоры о жёстком контроле цен на уголь совпали с действиями Пекина по ограничению использования криптовалюты. Майнинг крипто-активов чрезвычайно энергоемок, что увеличивает мировой спрос на ископаемое топливо.
Усилия Си по ограничению цен носят более глобальный характер, чем кажется на первый взгляд.
Травматические воспоминания о 2015 году, когда контрольный показатель Шанхая упал на 30% за считанные недели, очень важны. В то время резкое падение цен на акции сделало заголовки повсюду и резко снизило рыночную капитализацию от Нью-Йорка до Токио. В то время некоторые игроки предупреждали, что Китай переживает «момент Lehman», как и Уолл-стрит семью годами ранее.
Коммунистическая партия Китая мобилизовала все ресурсы государства, чтобы не запятнать национальный бренд в глобальном масштабе, и люди Си придерживались подхода «всё, кроме кухонной раковины». Регулирующие органы Пекина ослабили стандарты кредитного плеча и резервных требований. Они остановили первичное публичное размещение акций и торговлю тысячами листинговых компаний.
Они позволили игрокам сдавать квартиры в залог, чтобы они могли покупать больше акций. Они призвали среднего китайца покупать рынок из патриотизма. Народный банк Китая сократил расходы по займам, чтобы снизить риски дефолта.
Это сработало. Однако с тех пор правительство Си пытается устранить последствия.
Возникающий в результате долг, левередж и размер теневой банковской системы, намного превышающие отметку в 10 триллионов долларов, теперь создали проблемы контроля. Не смотрите дальше продолжающейся драмы дефолта в China Huarong Asset Management, одном из национальных менеджеров по так называемым «безнадежным долгам».
Распродажа облигаций China Huarong недавно распространилась по крайней мере на три аналогичных фонда: China Cinda Asset Management, China Orient Asset Management и Great Wall Asset Management. Общая сумма обязательств трёх партнёров составляет не менее 454 миллиардов долларов.
У China Evergrande Group, крупнейшего в мире девелопера, задолжавшего более 100 миллиардов долларов, также есть инвесторы. Комитет по финансовой стабильности и развитию, главный регулирующий орган Пекина, просит кредиторов провести серию стресс-тестов, чтобы оценить их здоровье, если China Evergrande споткнётся.
Тот факт, что директива была распространена среди таких гигантов, как Промышленный и коммерческий банк Китая, говорит об уровне озабоченности.
Си Цзиньпин и управляющий Народного банка Китая И Ган пытаются уравновесить усилия по сокращению заёмных средств, в то же время обеспечивая распространение «V-образной» версии восстановления Китая до 2022 года, даже когда возникнут новые волны COVID-19. А теперь добавьте к списку третью задачу: избежать вспышки инфляции.
Надувной тормоз или двигатель?
С опозданием Си, похоже, осознает, что Пекин растратил золотое дно мягкой силы, которое четыре хаотических года правления Дональда Трампа оставили на его пороге.
Показательный пример: недавнее указание Си своим дипломатам – «воинам-волкам» культивировать более «привлекательную» ауру в геополитических кругах.
“Экспортная инфляция – последнее, чего хочет Си” – отмечает Луис Куиджс из Oxford Economics. Хотя Китай не разделяет растущие расходы с миром, «с точки зрения США, рост цен на импорт из Китая может начать фигурировать в дебатах по поводу инфляции там».
Если цены на сырьевые товары продолжат стремительно расти, опасения по поводу инфляции «станут значительно более серьёзной проблемой – во всём мире и в Китае».
В юанях, отмечает Куиджс, может показаться, что Китай не собирается экспортировать инфляцию. Однако в долларовом выражении расчёт может измениться довольно быстро.
Майкл Хьюсон из CMC Markets отмечает, что «данные по инфляции в Китае за май – ещё один пример растущего инфляционного давления в мировой экономике». Отчасти это увеличение можно отнести к эффектам базы из-за значительного падения цен в 2020 году.
Но, по словам Хьюсона, «появляется всё больше свидетельств того, что различные проблемы со стороны предложения начинают создавать ситуацию, когда инфляционное давление может стать более устойчивым, а не временным на самом деле».
Хьюсон продолжает: «Это определенно то, чем китайский бизнес становится всё более обеспокоенным вместе с китайскими властями, учитывая недавние шаги по сдерживанию недавнего резкого роста цен на сырьевые товары. Это ситуация, в которой руководители центральных банков кажутся удивительно расслабленными или самодовольными, в зависимости от того, на какой стороне забора вы оказались».
Все тихо – пока
Однако, в настоящее время потребительские цены в Китае в разумных пределах сдерживаются. Последняя серия выпусков данных выросла всего на 1,3% по сравнению с прошлым годом, что ниже оценок, которые предполагали рост на 1,6%. В результате во многих очагах вялого спроса в крупнейшей экономике Азии у ритейлеров мало места для повышения потребительских цен.
Это означает, что Китай играет роль амортизатора во всём мире. Но как долго?
Широкое расхождение – между прогнозами роста ВВП на 8% в 2021 году и неустойчивым спросом – объясняет, почему команда Йи из НБК рассматривает инфляционное давление как временное явление.
Так же поступает и министр финансов США Джанет Йеллен, бывшая глава центрального банка. Выступая в Лондоне перед саммитом G7, который состоится в эти выходные, Йеллен сказала: «Мы наблюдаем некоторую инфляцию, но я не считаю, что она постоянная на самом деле».
Она объяснила, что ожидает, что годовая инфляция составит управляемые 3%. Тем не менее, предупредила Йеллен, официальные лица в Вашингтоне и за его пределами должны сохранять бдительность. «Я не хочу сказать, что это мнение полностью решено и закрыто» – отметила она.
Разговоры о повышении инфляции в Китае до 3% также ходят на рынках. Как считает стратег Кен Чунг из Mizuho Bank, у НБК «не должно быть срочности для ужесточения», учитывая «всё ещё благоприятные» тенденции в потребительских ценах.
Но твёрдый прорыв выше 3% может изменить расчёт.
В конце концов, это момент некоторого замешательства для официальных лиц от Йи в Пекине до председателя ФРС Джерома Пауэлла в Вашингтоне. “Почему доходность казначейских облигаций США снижается, а инфляционные ожидания растут?” – спрашивает экономист Дж. Майер из «Pacific Wealth Management»
По его словам, три разные силы помогают удерживать доходность 10-летних облигаций США на уровне около 1,5%: ФРС, китайские власти и стены институциональных денег США.
ФРС, конечно же, в последние годы скупает облигации, и эта динамика ограничивает ставки не только в США, но и практически повсюду.
Между тем Китай накопил огромный торговый дисбаланс с США, побочным эффектом которого является укрепление юаня. Майер отмечает, что «рост цен на сырьё, выраженный в долларах США, вызвал инфляционное давление на производственную экономику Китая».
Безусловно, говорит Майер, «более слабый юань также выгоден для их ориентированной на экспорт экономики. Чтобы добиться более слабого юаня и более сильного доллара, Китай применяет двоякий подход: покупает казначейские облигации США и повышает требования к валютным резервам для китайских банков». Проблема, по словам Майера, в том, что все эти покупки искажают рыночную динамику и дают игрокам ложное чувство комфорта.
«По сути, это манипулирование рынком со стороны различных участников для достижения своих целей» – говорит Майер. ФРС, чтобы держать ставки на низком уровне, Китай, чтобы ослабить юань и укрепить доллар, и институты США, чтобы достичь целевых ассигнований. Между тем ожидания рыночной инфляции продолжают расти.
Дезинфляционный двигатель на земном шаре за последние три десятилетия, похоже, вышел из строя. Сейчас существует риск того, что Китай превратится в экспортера инфляции, что повлияет на и без того борющийся национальный имидж. Это действительно последнее, чего Си хочет в 2021 году.
Новость о том, что Китай выступает в роли амортизатора мировой инфляции, подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам корреспондента информационного агентства Asia Times – Уильяма Песекв.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
Китай принимает Закон «О безопасности данных» в попытке искоренить нарушения и злоупотребления
Китай может помочь США выбраться из инфляционной ловушки
