Китай опубликовал план реформы биржи ChiNext – технологической площадки в Шэньчжэне (провинция Гуандун), часто сравниваемой с американским Nasdaq. Это знаменует официальный запуск нового этапа преобразований, направленных на укрепление инновационного потенциала страны.
В руководящих принципах по углублению реформы ChiNext Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) изложила комплекс мер для поддержки высококачественных, ориентированных на инновации предприятий, которые еще не вышли на прибыльность, а также компаний в секторах нового потребления и современных услуг.
Цель – поощрить такие компании к листингу на ChiNext, расширяя доступ к капиталу для тех, кто создает технологии будущего.
ChiNext : гибкость для перспективных отраслей
На бирже внедрен четвертый набор критериев листинга, призванный усилить инклюзивность для инновационных предприятий в новых и перспективных отраслях.
Теперь компании, которые еще не являются прибыльными, но демонстрируют высокий рост выручки или значительные инвестиции в НИОКР, могут получить допуск к листингу.
Два варианта новых критериев:
| Параметр | Вариант 1 | Вариант 2 |
| Рыночная капитализация | ≥ 3 млрд юаней (~35,2 млрд руб.) | ≥ 4 млрд юаней (~47 млрд руб.) |
| Выручка за последний год | ≥ 200 млн юаней (~2,35 млрд руб.) | ≥ 200 млн юаней (~2,35 млрд руб.) |
| Рост выручки (3 года) | Среднегодовой темп ≥ 30% | – |
| Инвестиции в НИОКР (3 года) | – | ≥ 100 млн юаней (~1,17 млрд руб.), не менее 15% от выручки |
Такая гибкость позволяет компаниям на ранних стадиях коммерциализации технологий привлекать капитал, не дожидаясь выхода на операционную прибыль.
Стратегическое выравнивание: приоритеты 15-й пятилетки
Реформа согласуется с планом 15-й пятилетки (2026–2030), который выделяет развитие стратегических новых отраслей:
- Информационные технологии следующего поколения;
- Новая энергетика и новые материалы;
- Интеллектуальные подключенные автомобили;
- Робототехника;
- Биомедицина.
А также формирование отраслей будущего:
- Квантовые технологии;
- Водородная энергетика;
- Интерфейсы «мозг–компьютер»;
- Воплощенный искусственный интеллект (embodied AI).
Руководящие принципы явно поддерживают высококачественные инновационные компании в секторах нового потребления и современных услуг.
Ожидается, что это поможет преодолеть давние колебания среди компаний и посредников относительно листинга на рынке акций А в этих секторах, повышая инклюзивность площадки.
Ускорение процесса: пилотный механизм с участием местных властей
Для повышения эффективности рассмотрения заявок реформа предлагает пилотный механизм:
- Местные правительства могут направлять информацию о компаниях, претендующих на листинг на ChiNext, в CSRC и Шэньчжэньскую фондовую биржу;
- Эта информация используется как справочный материал для процесса рассмотрения и регистрации, а не как обязательное предварительное условие.
Такой подход позволяет ускорить процедуру, не снижая качество анализа.
Реформа включает комплекс дополнительных мер для развития рынка:
- Усиление надзора на всех этапах процесса листинга;
- Совершенствование механизмов ценообразования при первичном размещении (IPO);
- Внедрение шелфовой регистрации (shelf registration) для рефинансирования;
- Запуск механизмов маркет-мейкинга для повышения ликвидности;
- Изучение возможности своевременного запуска фьючерсов на индекс акций ChiNext.
Эти инструменты направлены на создание более зрелой и ликвидной торговой среды.
ChiNext vs STAR Market: разные роли в экосистеме инноваций
Эксперты рынка отмечают: план реформы призван укрепить роль ChiNext в обслуживании растущих инновационных компаний с фокусом на коммерциализацию и применение передовых технологий.
Это отличает ChiNext от рынка STAR, который делает акцент на поддержке прорывных фундаментальных технологических разработок.
| Площадка | Фокус | Тип компаний |
| ChiNext | Коммерциализация и применение технологий | Рост, масштабирование, выход на рынок |
| STAR Market | Фундаментальные технологические прорывы | Ранние стадии, глубокие технологии, НИОКР |
Такая дифференциация позволяет создать более сбалансированную экосистему поддержки инноваций на разных стадиях зрелости.
Для инновационных компаний и инвесторов реформа ChiNext создает новые возможности:
- Доступ к капиталу для компаний с высоким ростом, но без текущей прибыли;
- Предсказуемые критерии листинга для стратегических отраслей;
- Улучшенная ликвидность и инструменты хеджирования для инвесторов.
Однако успех будет зависеть от качества отбора компаний и дисциплины рынка в оценке рисков.
Реформа ChiNext – это не просто техническое обновление правил листинга, а сигнал о смене парадигмы: от «прибыль любой ценой» к «потенциал любой стадии». Когда 30% годового роста или 15% выручки на НИОКР становятся критериями доступа к бирже, рынок признает: инновации требуют терпения и долгосрочного капитала. Главный вопрос – насколько инвесторы готовы оценивать компании по новым метрикам, а не по традиционной отчетности. А вы бы инвестировали в компанию с высокой выручкой, но без прибыли, если бы она работала в перспективной технологической отрасли? Поделитесь мнением в комментариях.
Новость Китая “Реформа биржи ChiNext в Китае: четыре набора критериев для листинга” подготовлена Порталом PRC.TODAY.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость в нашем Telegram-канале
ChiNext отказывается от первого кандидата на IPO после реорганизации листинга
