(Caixin) – ВВП Китая вырос на 7,9% в годовом исчислении во втором квартале, демонстрируя устойчивое улучшение, а средний двухлетний рост в 5,5% близок к потенциальным темпам роста страны. Экспорт и недвижимость были движущими силами экономического роста Китая в первой половине 2021 года, в то время как инвестиции в обрабатывающую промышленность и потребление отставали.
Заглядывая в будущее, по мере того, как движущая сила глобального восстановления переходит от торгуемых товаров к неторгуемым услугам, а производство восстанавливается за рубежом, внутренний спрос должен играть более важную роль в продвижении экономики Китая. Учитывая возобновление заражения Covid-19, слабую основу для восстановления внутренней экономики и импортированное инфляционное давление, вторая половина, вероятно, будет более сложной, и ожидается, что рост ВВП упадёт ниже 6%, в результате чего годовой рост составит около 8,5%.
Экспорт и недвижимость
После вспышки Covid-19 в прошлом году экспорт и недвижимость были ключевыми драйверами роста. После медленной работы перед пандемией из-за эскалации Китая и США. Из-за напряжённости экспорт стал неожиданным двигателем роста, поскольку бюджетные стимулы во всем мире стимулировали спрос.
Экспорт в долларовом выражении в июне вырос на 32,2% в годовом исчислении, что снова превзошло ожидания рынка. Товары длительного пользования (дом, недвижимость и т.д.) уступили место потребительским товарам недлительного пользования (сумки и багаж, обувь и ботинки и т.д.) и капитальным товарам (машины, транспортное оборудование и т.д.) в качестве основных товаров. Данные Национального бюро статистики (НБС) показали, что вклад чистого экспорта в экономический рост в первой половине 2021 года составил 19,1%, что близко к историческим максимумам.
Тем не менее, по мере того, как восстановление мировой экономики переходит от торгуемых товаров к неторгуемым услугам, а производство восстанавливается за рубежом, перспективы экспорта на вторую половину могут столкнуться с некоторой неопределённостью.
В первом полугодии инвестиции в недвижимость оставались устойчивыми. При среднем росте за два года на уровне 8,3% он был опорой внутреннего спроса. Однако давление на финансирование девелоперов нарастает после введения «трёх красных линий» и других правил. Застройщикам пришлось отреагировать сокращением выкупа земли и строительства нового жилья. Годовой прирост площадей отвода земель и площадей под новое строительство в первом полугодии составил -6,5% и -2,0%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, соответственно, в то время как площадь завершения с начала года до даты достигла 6,1%. В июне рост продаж площадей и финансирования девелоперов замедлился до 4,8% и 8,5% в годовом исчислении соответственно. Доля сборов за приобретение земли значительно снизилась, а инвестиции в недвижимость также упали до 7,2% в годовом исчислении, самого низкого уровня с мая 2020 года. На фоне ужесточения правил финансирования ожидается, что инвестиции в недвижимость останутся под давлением во второй половине года.
Корпоративные инвестиции и внутреннее потребление медленно восстанавливаются
Поскольку неопределённость сохранялась, в первом полугодии корпоративные инвестиции и потребление домашних хозяйств отставали. В частности, из-за ограничений в автономном режиме и роста предупредительных сбережений среди групп с низкими доходами потребление домашних хозяйств восстанавливалось медленно. Опрос Народного банка Китая (НБК) показывает, что во втором квартале готовность сберегать оставалась высокой – 49,4%, а готовность потреблять – только 25,1%. Кроме того, возрождение Covid-19 в некоторых частях Китая сделало восстановление потребления услуг относительно вялым. За два года средний рост розничных продаж с января по июнь составил 4,4% в годовом исчислении, из которых товары выросли на 4,9%, в то время как выручка от общественного питания, приблизительный показатель потребления услуг, снизилась на 0,1%.
Корпоративные инвестиции также не оправдали ожиданий рынка. Во-первых, у корпораций мало стимулов для увеличения капитальных затрат в условиях неопределенной глобальной ситуации и слабого внутреннего спроса. Во-вторых, с начала 2021 года стремительный рост цен на промышленную продукцию оказал давление на деятельность некоторых производственных предприятий, особенно малых и микропредприятий, что подорвало доверие инвесторов. В-третьих, цель по выбросам углерода увеличила экологическую нагрузку на бизнес, снизив их инвестиционные ожидания. Тем не менее, средние двухлетние инвестиции в обрабатывающую промышленность в июне выросли до 6,0%, что является положительным сигналом. Поддержка макроэкономической политики означает, что во втором полугодии инвестиции в обрабатывающую промышленность продолжат восстанавливаться.
CPI и PPI упали благодаря целому ряду мер
В мае был принят ряд мер, направленных на «обеспечение предложения и стабилизацию цен» для сдерживания импортной инфляции, и они оказались эффективными. В июне быстрый рост цен на сталь, цветные металлы и другие промышленные товары был сдержан, а индекс цен производителей на внутреннем рынке (PPI) замедлился до 8,8% в годовом исчислении. Между тем, ввиду слабого восстановления внутреннего спроса и падения цен на свинину, рост индекса цен производителей вряд ли отразится на индексе потребительских цен (ИПЦ). Фактически, индекс потребительских цен упал до 1,1% в июне, а базовый индекс потребительских цен остался неизменным на уровне 0,9%, что указывает на умеренные инфляционные риски в Китае. В перспективе ожидается умеренный рост индекса потребительских цен во втором квартале до пика в четвёртом квартале.
Инфляция в США всё ещё растёт, поэтому нельзя недооценивать риск импортированной инфляции. В этом году отмечается внедрение новой фискально-денежной системы, в которой центральные банки поддерживают практически неограниченные бюджетные расходы. Избыточная ликвидность в сочетании с более высоким спросом на сырьевые товары привели к росту мировых цен на сырьевые товары, что привело к более высокой, чем ожидалось, инфляции. В июне индекс потребительских цен в США вырос на 0,9% в годовом исчислении до 5,4%, что является рекордным показателем с июня 2008 года. Базовый индекс потребительских цен составил 4,5% в годовом исчислении, рекордно высокий уровень с ноября 1991 года.
По мере изменения основы денежно-кредитной политики США, терпимость Федеральной резервной системы к инфляции повысилась, и ожидается, что в дальнейшем глобальная средняя инфляция значительно вырастет. Хотя председатель ФРС Джером Пауэлл объяснил на полугодовых слушаниях перед Палатой представителей США, что это была «временная проблема цепочки поставок», и предупредил об ошибке преждевременного реагирования, ожидается, что инфляция в Соединенных Штатах останется на высоком уровне в будущем. Это потому, что:
1) улучшение ситуации с пандемией позволяет возобновить автономную экономику;
2) более высокая заработная плата приводит к повышению цен в сфере услуг;
3) стоимость жилья стремительно растёт из-за роста цен на жилье в США;
4) проблемы с цепочкой поставок остаются в некоторых отраслях, таких как производство микросхем.
В перспективе: стабильность и поддержка малого и среднего бизнеса
Экономика Китая восстанавливается, но восстановление идёт неравномерно. Во второй половине года много неопределенностей. Например, сохранят ли значительную динамику экспорт и недвижимость? Каковы перспективы инвестиций в потребление и производство? Не вызовет ли рост инфляции за рубежом проблемы в Китае? В этом контексте стабилизация роста и поддержка деятельности и производства МСП будут в центре внимания политиков.
Что касается денежно-кредитной политики, НБК объявил 9 июля о всеобъемлющем снижении нормативов обязательных резервов, высвободив 1 триллион юаней долгосрочных средств. Это поможет ослабить давление со стороны некоторых малых и микропредприятий, заполнить дефицит ликвидности, снизить комплексные затраты на социальное финансирование и поддержать реальную экономику. Смягчение денежно-кредитной политики показывает, что стабильный рост является целью политики, которая имеет приоритет перед предотвращением инфляции. Что касается налогово-бюджетной политики Китая, то средние двухлетние темпы роста общих государственных бюджетных расходов с января по май были близки к нулю (0,3%), а бюджетные расходы были значительно ниже доходов. Уровень завершения выпуска новых облигаций в Китае с доходом составил всего 16,5% от целевого показателя, что значительно ниже, чем в предыдущие два года, в результате чего большая часть квоты должна быть заполнена позже в этом году. Во второй половине 2021 года Китаю необходимо сосредоточить внимание на точности и эффективности налогово-бюджетной политики, особенно структурной политики, одновременно повышая эффективность использования доходных облигаций для поддержания устойчивого роста инвестиций в инфраструктуру.
Перед лицом неопределенности, рисков и будущих вызовов макроэкономическая политика должна сохранять преемственность. Монетарные и фискальные инструменты должны быть скоординированы. Политика Китая должна быть более перспективной и необходимо вносить межцикловые корректировки для стабилизации экономики и устранения потенциальных циклических рисков. Чтобы помочь МСП и микропредприятиям, которые особенно страдают от пандемии и скачков цен на сырьевые товары, Китай должен предоставить им больше возможностей для роста за счёт углубления реформ управления, оптимизации деловой среды и рационального использования структурной политики.
Статья «Необходимо изменить движущие силы экономического роста Китая» подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам корреспондента информационного агентства Caixin – Shen Jianguang.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
Доступ к капиталу: Зелёные проекты Казахстана заслуживают внимания Китая
Экспорт Китая в страны B&R демонстрирует устойчивый рост, несмотря на вызов COVID-19
