Китай: юань выглядит более привлекательным для глобальных центральных банков

Ключевой опрос показывает, что «ошеломляющее» число центральных банков планируют увеличить свои юани и сократить свои долларовые авуары в 2021-22 годах.

(Asia Times) – Является ли китайский юань уже валютой № 3 в мире после доллара США и японской иены?

Было бы легче отмахнуться от этого утверждения Международного валютного института Китайского университета Жэньминь как от причудливой или пропекинской пропаганды, если бы не два недавних зарубежных доклада, предлагающих аналогичную траекторию.

Пример: выводы официального форума денежно-кредитных и финансовых институтов (OMFIF) считают, что «ошеломляющие» 30% центральных банков увеличат свой риск в юанях в ближайшие один-два года, по сравнению с 10% в прошлом году.

Центральные банки сокращают запасы доллара и евро

Этот опрос 100 чиновников центральных банков, суверенных фондов благосостояния и государственных пенсионных фондов показал, что монетарные власти планируют сократить запасы долларов на 18% и евро на 16%.

Объясняя это, OMFIF обращает особое внимание на комментарий одного высокопоставленного чиновника центрального банка, ссылающегося на «благоприятные различия в процентных ставках и перспективы роста» китайской экономики.

Этот эволюционирующий стержень подкрепляется исследованиями Института международных финансов, глобальной торговой группы индустрии финансовых услуг. На прошлой неделе IIF процитировала данные о том, что на долю зарубежных центральных банков пришлось 60% иностранного притока в китайские облигации в первом квартале, что значительно больше, чем 33% годом ранее.

«Учитывая размеры Китая, но всё ещё ограниченную роль иностранцев на местных рынках, можно с уверенностью сказать, что резервы в юанях и иностранные облигации в целом будут расти» – говорит экономист IIF Серджи Ланау.

Таким образом, юань, соперничающий с долларом, может быть скорее вопросом времени. Однако важно отметить, добавляет Ланау, что «мы воздерживаемся от работы со сценариями, когда рост будет большим и быстрым». Например, он говорит, что «отношения между США и Китаем могут по-прежнему быть напряжёнными и сложными, что, возможно, ослабит аппетит к облигациям в юанях со стороны не склонных к риску управляющих резервами».

Другими словами, взаимно гарантированное разрушение стабильных рыночных условий должно было дать Пекину явное и прочное преимущество в среднесрочной перспективе.

Одного лишь роста объёмов недостаточно

“Существует также долгосрочный риск в игре” –  отмечает экономист Корнельского университета Эсвар Прасад, автор книги «Будущее денег: как цифровая революция трансформирует валюты и финансы», Сильного роста и растущей торговой позиции недостаточно.

Для интернационализации юаня по желанию председателя КНР Си Цзиньпина, утверждает Прасад, Пекин должен сначала освободить Народный банк Китая от надзора Коммунистической партии, обеспечить, чтобы верховенство закона применялось одинаково и прозрачно, и внедрить систему сдержек и противовесов между государственными структурами.

В своём докладе OMFIF подчеркнул озабоченность, высказанную респондентами опроса о неопределённости регулирования и часто воинственном «подходе Си к мировой политике» как факторах, препятствующих более широкому принятию юаня за пределами Азии.

С момента отказа от первоначального публичного предложения Jack Ma на $37 млрд в ноябре прошлого года до подавления в этом месяце Didi Global, многие международные инвесторы не уверены, что делать с направлением политики Си. Озабоченность по поводу недостаточной открытости счёта операций с капиталом в Пекине остаётся широко распространенной.

Тем не менее, вывод доклада OMFIF о том, что существует «широкое недовольство существующей валютной системой и что это недовольство растёт» – будет работать в пользу Китая.

К марту 2021 года индекс глобализации юаня Standard Chartered вернулся к максимуму сентября 2015 года. Goldman Sachs прогнозирует, что к 2030 году юань войдет в тройку лидеров.

В течение следующих пяти лет Goldman Sachs видит, что глобальная доля валютных резервов в юанях вырастет до 7%. Это согласуется с исследованиями Citigroup о том, что юань к 2030 году станет одной из трёх ведущих международных платёжных валют.

Может ли это случиться раньше?

Хотя Белый дом Джо Байдена всё ещё набирает обороты, эпоха Дональда Трампа привела доверие к доллару США в смятение. Его торговая война, атаки в Твиттере на обменные курсы, угрозы ослабить доллар и поставить долг США на путь к 30 триллионам долларов оставили преемника Байдена с сильно потускневшей валютой.

Само присутствие Байдена в Белом доме успокаивает нервы на мировых рынках. Тем не менее, учитывая, что команда Байдена намерена потратить ещё триллионы долларов на инфраструктуру и смягчение последствий изменения климата, трудно сказать, насколько терпеливыми могут быть кредитные рейтинговые компании.

Это приводит к вопросу о курице и яйце: сохраняется ли рейтинг Вашингтона ААА благодаря резервному статусу доллара или это заставляет кредитные рейтинговые компании неохотно понижать рейтинг США?

Главная мировая резервная валюта

«Суверенный рейтинг США поддерживается структурными преимуществами, которые включают размер экономики, высокий доход на душу населения и динамичную деловую среду» – говорит аналитик Чарльз Севилья из Fitch Ratings.

Но, по словам Севильи, она также «извлекает выгоду из выпуска доллара США, выдающейся мировой резервной валюты, и из связанной с этим чрезвычайной финансовой гибкости, которая ещё раз была подчёркнута событиями, произошедшими с марта 2020 года. Fitch считает, что толерантность к долгу США выше, чем у других суверенных банков ААА».

Чтобы сохранить это уважение, Вашингтон должен исправить ущерб, нанесенный мировым доверием к доллару в эпоху Трампа. Это начинается не только с того, что министр финансов Джанет Йеллен балансирует потребность в большем фискальном стимулировании против рисков перенаселения. Это также означает, что председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл должен доказать, что самый мощный центральный банк сохраняет автономию в эпоху после Трампа.

Хотя формально PBOC не является независимым, в последние годы он оказался под меньшим политическим влиянием. Это объясняет, почему недавнее сокращение резервных требований PBOC казалось больше призывом губернатора И Гана, чем президента Си.

Говорит экономист Эндрю Тилтон из Goldman Sachs: «Это сигнал, это сообщение более высокого профиля, я думаю, что власти обращают внимание и предупреждают о возможности снижения рисков» и не обязательно делают ставку Си.

Экономист Вишну Варатхан из Mizuho Bank добавляет: этот шаг «не умаляет благоразумной денежно-кредитной позиции НБК».

Рост инфляции в США

Позиция ФРС, напротив, ставит многих в тупик, поскольку инфляция в США стремительно растёт. Рост инфляции в США на 5% в мае в годовом исчислении стал самым большим почти за 13 лет. И все же Powell & Co продолжает держать ногу на монетарном акселераторе. ФРС Пауэлла также даже не намекает на замедление своих масштабных покупок активов.

Задачи Китая

В Китае задача другая, но не менее сложная. В то время как Байдену необходимо восстановить доверие к правительству США, Си Цзиньпину ещё предстоит создать тот уровень финансового доверия, который он обещал ещё в 2012 году. Обещания Си Цзиньпина позволить рыночным силам играть «решающую» роль в выработке политики, остаются незавершенной работой.

С тех пор финансовая система Китая стала менее прозрачной, а международные СМИ – менее свободными в освещении официальных и корпоративных махинаций. Си Цзиньпин неуклонно навязывает Пекину непрозрачность Гонконга, рискуя тем, что этот город славится принципом невмешательства.

Поддержание интернационализации юаня в нужном русле означает правильную динамику телеги-конца-лошади. В последние годы команда Си Цзиньпина в значительной степени придерживалась модели укрепления доверия на валютных рынках. Однако было медленнее выполнять тяжёлую работу по реформам, необходимым для органического завоевания доверия.

Это означает снятие всех мер валютного контроля и обеспечение полной конвертируемости, создание более надёжной системы кредитных рейтингов и распространение новостей и данных, необходимы для того, чтобы стать финансовым центром мирового класса.

“Интернационализация Юаня” – говорит Ху Сяолянь, председатель Экспортно-импортного банка Китая – “это направление, а не просто маркетинговая кампания”.

«Интернационализация юаня базируется внутри Китая – естественный и долгосрочный процесс, поскольку китайская экономика глубоко участвует в глобальном разделении труда и взаимной выгоде международной торговли и инвестиций» – говорит Ху.

Лю Юаньчунь, вице-президент Университета Жэньминь, утверждает, что Пекин должен подумать об укреплении «мягкой силы» юаня, чтобы повысить доверие к Китаю как к инвестиционному направлению.

«Стратегическая корректировка заключается не в том, чтобы обратиться к счёту движения капитала или сделать его полностью открытым» – говорит он. «Вместо этого он должен стремиться генерировать устойчивый и сильный внешний спрос на юань путём расширения внутреннего рынка и повышения ценовой мощи ключевых технологий».

Очевидно, однако, что будущий статус резервной валюты, похоже, потеряет Китай.

Статья «Юань выглядит более привлекательным для глобальных центральных банков» подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам корреспондента информационного агентства Asia Times – Уильям Песек.

Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.

Китай: компания TikTok не использует технологии для сбора личной информации

Новости Китая: цифровой юань и криптовалюты