Китаю следует ослабить ограничения на трансграничные инвестиции
Китайская индустрия управления активами в настоящее время переживает существенный процесс трансформации, который, если он будет эффективно сформирован, принесет столь необходимую стабильность на внутренние рынки капитала.
Kai Keller возглавляет проекты будущей финансовой системы Китая с акцентом на инновации, технологии и экономический рост на Всемирном экономическом форуме.
«Мир довольствуется словами, мало кто заботится о том, чтобы нырнуть под поверхность» – заметил около 400 лет назад французский математик Blaise Pascal. Его проницательность, безусловно, всё ещё звучит сегодня и подходяще описывает сложные отношения Китая с остальным миром. Поскольку они имеют тенденцию или, по крайней мере, должны были бы – финансовые рынки возглавляли развитие этих отношений, и, безусловно, не было более захватывающего времени в процессе интеграции финансовой системы Китая в глобальную экономику.
Вопреки многочисленным разговорам об отделении, был достигнут значительный прогресс в углублении этой интеграции, и ускоренное открытие рынков для иностранных игроков значительно облегчило процесс преобразований. И все же, впереди ещё много работы, и это, конечно, не самое подходящее время, чтобы снять ногу с акселератора.
Соединенные Штаты и Китай
За последние пару недель появилось достаточно много заголовков, чтобы предположить, что Соединенные Штаты и Китай уже глубоко вовлечены в финансовую войну. Законопроект, который мог бы заставить крупные китайские компании исключить свои акции из списка американских фондовых бирж, был принят Сенатом США в мае. Примерно в то же время главный Пенсионный фонд федерального правительства США приостановил план по отслеживанию индекса, включающего акции китайских компаний, что повторило бы включение акций Китая A-shares в индекс MSCI, один из самых популярных глобальных критериев оценки акций.
Добавьте к этому реальную угрозу дальнейшей политизации процесса разработки политики в области валютного курса, и то, что должно было стать годом открытия рынка и интеграции, начинает больше походить на год тревожного разъединения.
Еще хуже то, что эта динамика разворачивается в самое неподходящее время. Глобальная экономика уже борется с серьёзным экономическим кризисом, вызванным всё ещё ускоряющейся глобальной чрезвычайной ситуацией в области здравоохранения и неопределенностью чрезвычайно важных президентских выборов в США в ноябре.
Если мы не хотим, чтобы заголовки превратились в само-реализующееся пророчество, мы должны продолжать отличать шум от доказанной реальности: Глобальная финансовая интеграция и взаимозависимость ведут к взаимовыгодным результатам, поскольку она повышает процветание и поддерживает международный мир.
Вот вам и пример. Эволюция управления активами в Китае. Как Всемирный экономический форум выделяет в понимание бумаге опубликованной сегодня в Китае индустрии управления активами в настоящее время переживает процесс существенной трансформации, что, если в форме эффективно, принесёт столь необходимую стабильность внутренних рынков капитала, позволяют людям получить доступ к изощренным способам, чтобы сохранить для выхода на пенсию, их детей, обучения или непредвиденные расходы, и в процессе обеспечивает национальную экономику столь необходимые, профессионально управляемого капитала отстроить и расширить пост Covid-19.
Китайские и иностранные фирмы
Достижение этих важных политических целей требует развития зрелой отрасли для эффективного распределения китайских сбережений и пенсионных денег. Опыт и возможности управления портфелем и рисками иностранных фирм могут помочь китайским игрокам ускорить этот процесс созревания, и таким образом вся экосистема управления активами выиграет от отмены политики, ограничивающей деятельность иностранных фирм. 200 триллионов юаней, которые в настоящее время хранятся на банковских депозитах и будут разблокированы с течением времени, безусловно, представляют собой прилив, достаточный для подъёма внутренних или иностранных лодок.
Китайские и иностранные фирмы по управлению активами будут сосуществовать, часто сотрудничать и процветать. Более важная проблема заключается в том, являются ли китайские рынки капитала достаточно глубокими или могут расти достаточно быстро, чтобы поглотить потоки пенсионных и накопительных денег, которые со временем захотят найти свой путь на фондовые и облигационные рынки. При нынешней рыночной капитализации ответ однозначен – нет. Помимо чисто практических ограничений, неспособность китайских денег инвестировать за рубежом также имеет важные последствия для способности инвесторов диверсифицировать свою деятельность и получать убедительные, устойчивые доходы.
Важный, хорошо признанный совет по инвестициям заключается в том, чтобы не класть все яйца в одну корзину. Географическая диверсификация играет важную роль в сведении к минимуму рисков и преодолении предвзятости в отношении стран базирования. Географическая диверсификация становится еще более важной в мире после Ковид-19, поскольку нынешняя свободная денежно-кредитная политика – наследие глобального финансового кризиса, остается здесь на очень долгое время.
Дополнительные меры, принятые центральными банками для смягчения экономического кризиса от связанных с Covid-19 блокировок, привели инвесторов ещё дальше в неизведанную территорию, и обнаружение цен активов в последнее время стало больше похоже на угадывание, чем на сложное упражнение, основанное на проверенных принципах. Поскольку последствия долгосрочных нулевых или отрицательных процентных ставок и массовых покупок активов центральными банками все еще не проявились, избыточная доходность становится все более трудной для реализации, и концепция безопасных активов больше не применяется, инвесторы должны диверсифицировать свои активы, чтобы гарантировать, что они могут удовлетворить будущие обязательства и чаяния. Это включает в себя диверсификацию из наличных средств и через географию.
Zhou Xiaochuan сослался на соображения, которые будут способствовать расширению инвестиционных мандатов за пределами внутренних рынков в контексте пенсионной реформы, и все понимают, что статус-кво не изменится в одночасье. И все же все заинтересованные стороны должны начать изучение того, как перестроить глобальную финансовую систему таким образом, чтобы она отражала целый ряд интересов и позволяла китайским деньгам более свободно перемещаться через границы.
Фондовое и облигационное соединение
Одним из перспективных подходов является использование большой площади залива (GBA) в качестве песочницы для контролируемых экспериментов. Недавно запущенная пилотная программа, позволяющая резидентам GBA осуществлять трансграничные инвестиции в продукты управления активами (WMPs), является одним из хороших шагов по преодолению существующих ограничений.
Эта программа основывается на успехе программ «фондовое и облигационное соединение» между Гонконгом, Shenzhen и Шанхаем, и неизменный аппетит политиков к попытке опробовать новые подходы вселяет оптимизм. В конечном счете, эти и подобные программы могут привести к более целостным подходам масштаба, необходимым для эффективного формирования текущего перехода от сбережений и инвестиций в жилищное строительство к широко диверсифицированным инвестиционным портфелям.
Экономический рост в период после завершения эпидемии коронавируса и контуры положительной обратной связи от текущего эксперимента обеспечат дальнейший прогресс, несмотря на любые геополитические шумы. Опять же, Blaise Pascal знает, почему: «мы обычно лучше убеждены теми причинами, которые мы открываем для себя, чем теми, что даны нам другими.»
Автор: Kai Keller.
Новости о Китае по материалам caixinglobal.com
