Растущая терпимость Пекина к сильному юаню предполагает, что он вскоре сможет составить конкуренцию доллару США в качестве глобальной резервной валюты – Портал PRC.TODAY.
За исключением тех случаев, когда они действительно есть. Показательным примером является то, как маловероятная сила китайского юаня меняет динамику мирового валютного рынка и, возможно, создание нового механизма разделения власти между двумя крупнейшими экономиками.
«Поразительной особенностью потрясений прошлого года является то, что это первая крупная глобальная экономическая нестабильность, в которой Китай позволил своей валюте укрепиться, вместо того, чтобы удерживать её стоимость в очень узком диапазоне» – говорит экономист Вэй Хэ из Gavekal. Исследовать.
Отчасти, рост юаня на 10,5% за последние 12 месяцев является механической реакцией на ослабление доллара. Юань теперь может быть около верхней границы взвешенного по торговле диапазона, который устраивает Пекин. По словам стратегов, пока доллар продолжает снижаться, юань может продолжать расти против него.
Но с точки зрения долгосрочной перспективы, по его словам, «мы, вероятно, прошли ключевой переломный момент в превращении юаня в международную валюту. В течение любого периода времени между последними 12 месяцами и последними 10 годами юань был самой прибыльной основной валютой, с точки зрения общей доходности».
Еще один переломный момент может вскоре наступить с полным запуском цифрового юаня, поддерживаемого Народным банком Китая (НБК), что сделает валюту более жизнеспособной для глобальных платежей.
Он отметил, что «сочетание более надёжного и простого в использовании юаня и солидной прибыли, доступной сейчас для инвесторов с фиксированным доходом в Китае, означает, что глобальный капитал будет всё больше течь в Азию».
Китай придерживается более консервативного подхода к денежно-кредитной политике в эпоху пандемии, чем США, Япония и Европа.
И все же уход валютного стража может быть неправильным признаком того, что происходит. Подъём юаня в сфере финансов и торговли часто рассматривается с точки зрения нулевой суммы – в скором времени национальные лидеры, руководители корпораций и инвесторы будут вынуждены выбирать между долларом и юанем.
А с учётом долгового бремени Америки, составляющего около 30 триллионов долларов, и проблемного правительства, юаню, похоже, суждено затмить доллар раньше, чем позже.
Это во многом точка зрения Рэя Далио. Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates утверждает, что юань вытеснит доллар в качестве глобальной резервной валюты раньше, чем принято считать. Далио тоже делает ставку на то, что цифровой юань подстегнёт спрос на валюту Китая.
Но тогда трейдеры думали, что дни доллара и раньше были сочтены.
Тридцать лет назад считалось, что на подъёме будет иена. Потом это был евро. Сегодня доллар по-прежнему значительно опережает роль евро в международных платежах, составляющую 36%, и долю иены, составляющую менее 4%. Доля юаня в размере 2,4% представляет собой значительный рост с 1,65% в январе 2020 года, но по-прежнему составляет всего 2,4%.
Однако масштабы Китая дают ему гораздо больше шансов, чем другие претенденты. Его способность догнать 40-процентную блокировку долларовых глобальных платежей, безусловно, осуществима.
Однако это потребует определенного уровня политической воли, которую президент Си Цзиньпин ещё не проявил, чтобы открыть счёт движения капитала Китая, повысить прозрачность, обеспечить полную конвертируемость и допустить свободный поток информации и мнений.
Учитывая лежащие в основе трещины в финансовой системе Китая (о чём свидетельствуют опасения по поводу дефолта, окружающие государственную компанию China Huarong Asset Management Co) – процесс захвата Китаем короны может занять больше времени, чем Си мог надеяться.
Тем временем более реалистично ожидать «появления биполярного мирового порядка, возглавляемого соперничающими гегемонами» – считает экономист Паола Субаччи из Лондонского университета королевы Марии.
Не то и другое, но оба
Это, как утверждает Субаччи, является логической реакцией на стратегию бывшего президента США Дональда Трампа «поощрять разъединение двух крупнейших экономик мира».
Как любит говорить аналитик Ричард МакГрегор из Lowy Institute: «В отношениях между США и Китаем нет оснований. Мы продолжаем обнаруживать новые минимумы».
Таким образом, формируется биполярный экономический мир. При Трампе название игры возводило большую стену противостояния амбициям Си в Азии и за её пределами. При новоиспеченном президенте Джо Байдене речь идёт больше о создании более конкурентоспособной команды.
Биполярный мир действительно может хорошо работать и для Востока, и для Запада. По мере повышения статуса, объёма транзакций и ликвидности юаня он будет обеспечивать хеджирование против доллара и наоборот.
Это повысит стабильность на мировых рынках капитала. Этот мир с двумя центрами будет продолжать оказывать давление на реформаторов как в Пекине, так и в Вашингтоне, чтобы те продолжали проводить свои экономические игры.
Точка перегиба, которую он обнаруживает у Гавекала, наступает по мере того, как курс юаня поднимается до самого высокого уровня с начала 2016 года. Ещё более важно, официальные лица в Пекине терпят успехи, что говорит о растущей уверенности в себе. Их растущее удовлетворение от силы обменного курса может предвещать дополнительную прибыль.
Экспорт Китая против сырьевых товаров
Независимо от того, что Китай отказывается от спроса на экспорт, экономист Эдди Чунг из Credit Agricole CIB считает, что он выигрывает, «имея дело с более высокими мировыми ценами на сырьевые товары».
В апреле цены производителей Китая выросли больше всего с 2017 года на фоне резкого роста цен на импортируемое сырье, такое как железная руда и медь. Более сильный юань обычно снижает инфляционное давление за счёт удешевления импорта.
Китай не выпускает юань полностью из-под привязи. В последние несколько дней власти приняли чёткие меры по ограничению признательности. НБК потребовал, чтобы кредиторы держали в качестве резервов не менее 7% своих валютных резервов. Этот шаг, вступивший в силу 15 июня, ознаменовал рост на 2 процентных пункта, придавая этому значение.
Однако это первое подобное повышение с 2007 года направлено не на ослабление юаня, а скорее на сдерживание амплитуды его подъёма. Это мудрый шаг, направленный на сокращение предложения долларов и других денежных единиц на суше.
Шен Сунчэн, бывший глава статистики НБК, предупреждает, что юань «перекуплен» и что директивным органам необходимо контролировать краткосрочные притоки.
С другой стороны, Лян Тао, заместитель председателя Комиссии по регулированию банковской и страховой деятельности Китая (CBIRC), задаётся вопросом, могут ли недавние меры по ужесточению денежно-кредитной политики среди политиков развивающихся стран привести к лопанию финансовых пузырей и всем экономическим последствиям, которые могут вызвать.
В воскресенье НБК выступил с необычным заявлением: валютная политика Пекина не изменилась.
Одним из возможных мотивов стало недавнее волнение, вызванное комментариями Лу Цзиньчжуна, руководителя отдела исследований Шанхайского отделения НБК. Лу намекнул, что Пекину следует разработать более сильный юань для борьбы с повышением цен на сырьё, раздувающим внутреннюю инфляцию.
А Чжоу Чэнцзюнь, директор Института финансовых исследований НБК, своими недавними комментариями произвёл фурор. Он сказал, что юань, если он станет действительно международной валютой, потребует, чтобы Си позволил обменным курсам идти туда, где игроки сочтут нужным.
Руководство НБК стремилось подавить такие бешеные рыночные спекуляции.
Заместитель губернатора Лю Гоцян довольно прямо сказал, что рынки не должны волноваться по поводу размышлений бюрократов низшего уровня.
«Предостережение НБК относительно повышения обменного курса имеет смысл» – говорит Хе Гавекала.
С одной стороны, похоже, что рост обменного курса не снижает конкурентоспособность Китая – по крайней мере, на данный момент. Экспорт растёт, достигнув в апреле 17% годового прироста за два года.
«Но, предупреждает он, экспорт явно поддерживается временным повышением спроса и дефицитом предложения, которые, вероятно, будут оказывать меньшую поддержку ко второй половине 2021 года. НБК не хочет, чтобы экспортеры застряли в неконкурентоспособной бирже. Если это произойдет, вы рискуете потенциальной финансовой нестабильностью, обесценив валюту для корректировки».
Дикая карта ФРС и Китай
Здесь Федеральная резервная система США – большая дикая карта.
Представления о том, когда ФРС может сократить свое количественное смягчение после COVID-19, находятся на американских горках. С тех пор, как стало известно о самом большом скачке потребительских цен в США за 13 лет, трейдеры пришли к мнению, что небольшие изменения в экономике будут препятствовать большим денежным сдвигам.
Рынок, как отмечает Андерс Перссон, главный специалист по инвестициям с фиксированным доходом в Nuveen, «отчасти соответствует действительности». Что на самом деле представляет собой реальность, может стать предметом более пристального внимания в пятницу, когда США опубликуют отчёт по безработице за май.
Других беспокоит, что динамика доллара к юаню намекает на совсем другую точку перегиба: обвал доллара. Граф Стивен Роуч, бывший председатель Morgan Stanley Asia, который в январе утверждал, что «падение доллара только начинается».
Питер Шифф из Euro Pacific Capital не может не задаться вопросом, вытаскивает ли устойчивый рост юаня почву из-под ритмов валютного рынка. Стоит отметить, что Шифф был одним из немногих экономистов, которые назвали кризис 2008 года ипотечным кредитом.
Теперь он наблюдает, как высоко может подняться юань – сейчас он составляет 6,36 доллара за доллар, что вызовет тектонические сдвиги в мировой экономике.
«Доллар США не опускался ниже 6 юаней с момента серьёзной девальвации юаня в 1993 году» – отмечает Шифф. «Как только доллар упадет ниже 6, он может рухнуть по отношению к юаню, в результате чего ВВП Китая превысит ВВП США».
Однако хорошая новость заключается в том, что две ведущие державы мира, наконец-то восстанавливаются в унисон. В первую очередь, конечно, Китай. Ожидается, что в 2021 году рост материкового Китая значительно превысит 6%, а возможно, даже приблизится к 8%.
А растущий спрос в США – благо для Китая, и наоборот. Хотя Байден не спешил отказываться от тарифов эпохи Трампа, Пекин может утешиться тем, что не будут введены новые налоги на его важнейший двигатель экспорта.
Конечно, помогло бы, если бы лидеры G2 Group говорили больше. А пока, похоже, за них говорят валютные рынки.
Новость о том, что китайский юань меняет динамику мирового валютного рынка, подготовлена Порталом PRC.TODAY, по материалам корреспондента информационного агентства Asia Times – Уильям Песек.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
Китайские проекты REIT проверят аппетит розничных инвесторов
