В настоящее время Китай сталкивается с проблемами полного восстановления после пандемии Covid-19, ухудшения американо-китайских отношений, глобальной рецессии, давления на развязку и ужесточения ограничений на доступ к технологиям. На внутреннем рынке в этом году ожидается значительное увеличение долга. Почему Китай все еще имеет значение для инвесторов? Что представляет собой наполовину полная история экономики Китая?
Мы считаем, что постоянное опережающее развитие Китая, большой и расширяющийся внутренний, потребительский рынок, продолжающаяся модернизация технологий и быстрая цифровизация, дальнейшая открытость для иностранных инвесторов и внутренние реформы, а также более широкий набор инструментов политики для компенсации потрясений в экономике и стабилизации долговой ситуации – всё это делает Китай экономикой и рынком, которые инвесторы не могут позволить себе игнорировать.
Экономический рост опередит большинство других экономически развитых стран
Китай первым пострадал от пандемии коронавируса и первым из неё вышел. Экономика Китая продемонстрировала сильное восстановление во втором квартале 2020 года после резкого падения в первом, поскольку Covid-19 в значительной степени контролировался, и экономическая активность вернулась к нормальному уровню. Хотя и розничные продажи, а так же некоторые сферы услуг ещё не полностью вернулись к нормальному уровню. Экспорт также остался сильнее, чем ожидалось, благодаря устойчивости цепочки поставок, сильному экспорту средств индивидуальной защиты и возросшему спросу на электронику.
По мере того как экономическая активность продолжала нормализоваться и эффект от ранее введенных стимулов стал более очевидным, мы ожидаем дальнейшего восстановления роста до 5,5-6% в годовом исчислении во втором полугодии. Хотя последовательный импульс должен замедлиться, низкий базовый уровень и предположение о том, что Covid-19 останется под контролем, означают, что рост ВВП, вероятно, восстановится до 7,6% в 2021 году.
Рост тренда замедляется, но Китай останется крупнейшим вкладчиком в глобальный рост в ближайшие годы. В течение следующего десятилетия мы увидим замедление темпов роста Китая в среднем до 4,5% в год (несмотря на вероятный сильный рост в 2021 году), но это означает, что Китай по-прежнему будет вносить более 30% в глобальный рост, как это было в прошлом десятилетии.
Ключевые факторы, лежащие в основе потенциального роста Китая, включают в себя:
- Численность населения трудоспособного возраста сокращается, но перемещение рабочей силы в более производительные части экономики будет продолжаться наряду с улучшением образования и профессиональной подготовки.
- Фонд капитала на душу населения (и производительность труда) всё ещё низок по сравнению с более развитыми экономиками; он будет увеличиваться с увеличением инвестиций, финансируемых за счёт высоких внутренних сбережений. Конечно, скорее всего, будет сложнее найти продуктивные инвестиционные направления, чем раньше, поэтому необходимо больше инноваций и реформ, а рост инвестиций и ВВП будет медленнее, чем в прошлом.
Технологические ограничения имеют значение, но ВВП, вероятно, достигнет $26-28 трлн в 2030 году. Принимая во внимание дальнейшие ограничения на доступ к технологиям и давление США на отделение от Китая, мы снизили потенциал роста страны на 0,3 процентных пунктов в год, до 4,5% в среднем за период 2021-2030 годов. Фактическое торможение потенциального роста может составить ещё пол процента в год в следующем десятилетии, в зависимости от того, насколько жёсткими и широко распространенными будут технологические ограничения и как Китай ответит на вызовы.
Рост китайских потребителей и внутреннего рынка
Китай добавил больше всего на мировой потребительский рынок за последнее десятилетие. В течение последнего десятилетия Китай пытался перевести свою экономику от экспорта и инвестиций к внутреннему спросу и потреблению. Причём с некоторым успехом. Потребление и услуги как доля ВВП увеличились, и общее потребление увеличилось с 2,6 трлн долларов в 2009 году до 8 трлн долларов в 2019 году. Что немного больше, чем рост потребления в США.
Недавняя официальная политика «двойного обращения» призвана признать ухудшение внешней конъюнктуры и больше сосредоточиться на внутреннем спросе как на всё более важном факторе экономического роста Китая, на наш взгляд. Это потребует углубления внутренних реформ для улучшения рыночной ориентации экономики, повышения производительности труда, выравнивания условий игры для частного сектора и укрепления системы социальной защиты для стимулирования потребления. Мы ожидаем, что общее потребление Китая увеличится на $ 8 трлн до $ 9 трлн в следующем десятилетии и достигнет $ 17 трлн в 2030 году.
Растущий средний класс означает увеличение спроса на компании, поставляющие продукцию на китайский рынок. Официальные данные показывают, что около 600 миллионов человек имели средний располагаемый доход всего 1000 юаней в месяц и даже меньше (примерно 1650 долларов в год) в 2019 году. Тогда как, число людей со средним годовым располагаемым доходом 5000 долларов или больше (располагаемый доход частных лиц более 15 000 долларов) увеличилось со 130 миллионов в 2009 году до 620 миллионов в 2019 году. Ожидается, что к 2030 году это число ещё больше увеличится и достигнет 900 миллионов человек. Число людей со средним годовым располагаемым доходом 10 000 долларов и более (располагаемый доход частных лиц 30 000 долларов), как ожидается, увеличится с 280 миллионов в 2018 году до 680 миллионов в 2030 году.
Формирующиеся или ускоряющиеся тенденции потребления.
Последний опрос потребителей UBS Evidence Lab China показал, что:
- Потребители более охотно тратят больше на услуги, чем на товары, особенно те, которые связаны со здоровьем, самосовершенствованием (например, спорт/тренажерный зал, образование) и опытом.
- Тенденция к повышению потребления продолжается, несмотря на проблемы, вызванные пандемией Covid-19.
- Цифровизация ускоряется со значительным увеличением онлайн-покупок, развлечений и других услуг.
Кроме того, команда UBS 360 видит «новую розничную революцию» в Китае, когда онлайн-гиганты используют большие данные и передовую аналитику для расширения своих автономных экосистем, а традиционные офлайн-ритейлеры оцифровываются для повышения операционной эффективности на постоянно конкурентном рынке.
Мнения и выводы, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают редакционные позиции Caixin Media.
Продолжение в следующей части.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
Уверенное восстановление экономики Китая далеко от безвыходной реакции США
Восстановление экономики Китая продолжается, но риск падения остаётся
