Портал PRC.TODAY предоставляет вашему вниманию финансовую новость Китая.
Управление рыночной стоимостью
Бизнес по управлению рыночной стоимостью, который раньше привлекал мало внимания, внезапно оказался в центре внимания. Е Фэй, влиятельный человек Weibo в мире частных ценных бумаг, недавно использовал свою платформу, чтобы обвинить несколько листинговых компаний, публичных фондов, трейдеров ценными бумагами и компаний по управлению активами в сговоре с целью торговли большим процентом определенных акций и участия в других теневых сделках с целью манипулирования фондовым рынком во имя «управления рыночной стоимостью». Регулятор немедленно отреагировал, заявив, что будет серьёзно расследовать и наказывать инсайдерскую торговлю и манипуляции на рынке с «нулевой терпимостью». Он добавил, что любые случаи подозрительной незаконной деятельности будут переданы в полицию. Тем временем Шанхайская фондовая биржа и агентства Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг, также приняли оперативные меры, чтобы докопаться до сути этого вопроса.
Управление рыночной стоимостью имеет свое место в Китае. Долгое время Китайскому рынку ценных бумаг мешало отсутствие связи между ценами акций и интересами крупных акционеров. Концепция управления рыночной стоимостью стала появляться на рынке капитала после реформы неторгуемых акций. В мае 2014 года, Госсовет опубликовал соответствующий документ, в котором говорилось, что «листинговым компаниям рекомендуется создать систему управления рыночной стоимостью». В настоящее время она имеет относительно полную систему практических и теоретических рамок. «Управление рыночной стоимостью» – продукт управления стоимостью предприятия и призван способствовать стабильному росту рыночной стоимости листинговых компаний. Это требует от предприятий максимизации их стоимости путём совершенствования корпоративного управления, с точки зрения финансовых систем, внутреннего контроля, механизмов стимулирования и так далее.
Однако, на практике управление рыночной стоимостью быстро отклонилось от своей первоначальной цели. Для многих посредников управление рыночной стоимостью является просто прикрытием для манипулирования рынком. Это один из давних открытых секретов рынка капитала. Независимо от того, насколько правдивыми окажутся конкретные обвинения, этот вопрос не следует рассматривать как аномалию, учитывая, что гораздо более шокирующие явления уже давно беспокоят бизнес по управлению рыночной стоимостью. Регуляторы должны воспользоваться этой возможностью, чтобы перестроить сектор так же серьёзно и всесторонне, как они сделали это с трастовым, фондовым, управляющим активами и теневым банковским бизнесом. Они могут «устранить ложное и сохранить истинное», сосредоточившись на тех посредниках, которые используют управление рыночной стоимостью в качестве маскировки для манипулирования рынком, обеспечивая при этом гарантии и поддержку тем посредникам, действительно стремящихся к фактическому управлению рыночной стоимостью.
Манипулирование рынком
Причина, по которой мы призываем к полной перестройке, заключается в том, что для такого малого бизнеса псевдо рыночное управление стоимостью-то есть манипулирование рынком — наносит большой вред. Он построил полную тёмную промышленную цепочку от доставки до приёма до брокерской деятельности, охватывая листинговые компании, фонды, брокеров и многое другое в очень сложной игре. Это ключевое различие между серией изолированных инцидентов и тем, что мы сейчас наблюдаем в управлении рыночной стоимостью. Когда есть полная производственная цепочка, есть стабильные ожидания и операционные шаблоны, которым нужно следовать. У каждой вовлеченной стороны есть чёткие роли, которым она должна следовать в соответствии со своими интересами. Доставляющие могут легко найти получателей и брокеров. Брокерам легко постоянно расширять свой бизнес. Таким образом, тёмная сеть самостоятельно укрепляется. В этом смысле манипулирование рынком, замаскированное под управление рыночной стоимостью, разрушает рынки капитала гораздо более существенно, чем те манипуляторы, которые просто создают волны на вторичных рынках.
Капитальный ремонт
Несомненно, капитальный ремонт должен начинаться с исследования и дисциплины поведения рыночных манипуляций, которое должно осуществляться в соответствии с содержанием актов, а не с тем, как они появляются на поверхности или какие термины используются для их обозначения. В последние годы, в центре внимания властей стало строгое расследование рыночных манипуляций. Двигаясь вперёд, они могут сместить фокус своих усилий на борьбу с псевдо-рыночным управлением стоимостью и восстановлением порядка на рынке ценных бумаг. Согласно Закону «О ценных бумагах», те, кто манипулирует рынком и причиняет убытки инвесторам, обязаны выплатить компенсацию в дополнение к своим административным и уголовным обязанностям. Закон должен строго соблюдаться.
Правда, такой капитальный ремонт будет непростым на самом деле. Действительно, методы манипулирования рынком становятся всё более тонкими и разнообразными именно для того, чтобы избежать надзора. Кроме того, учитывая временный, системный и многоаспектный характер управления псевдо рыночной стоимостью, довольно сложно на самом деле выявить манипуляцию и получить доказательства относительно деятельности и масштабов каждого звена цепи или о том, как именно котируемые компании участвуют во внутреннем или внешнем сговоре или выборочном раскрытии информации для достижения манипуляции. Поэтому регулирующие органы, возможно, пожелают больше полагаться на более интеллектуальные средства надзора в дополнение к существующим средствам совершенствования общего механизма инспекций.
Капитальный ремонт должен охватывать всю цепочку, а не только бизнес-зону. Например, существуют скрытые правила участия публичных фондов, которые в конечном счёте сводятся к сговору между листинговой стороной и публичными фондами, с целью повышения цен на акции. Поскольку вся цель публичных фондов заключается в управлении финансами от имени инвесторов, профессионализм и доверие являются самой основой их существования. Если кто-то в рамках такого института рискует инвестициями, чтобы манипулировать рынком ради личной выгоды, то это приведёт отрасль к кризису доверия инвесторов. Когда листинговые компании, будь то фонды или торговцы ценными бумагами, могут недобросовестно участвовать в манипулировании рынком, это признак потери внутреннего контроля над различными субъектами. А это свидетельствует о накоплении рисков в финансовой системе.
Капитальный ремонт нужно не только «ломать», но и «делать». Он должен установить подробные, осуществимые нормы, которые могут привести управление рыночной стоимостью в соответствие с существующими законами и нормативными актами. Кроме того, должны существовать конкретные нормы, соответствующие субъектам, законам и нормативным актам, регулирующим механизмам и методам разрешения споров, отвечающим за управление рыночной капитализацией, с тем чтобы действительно стимулировать листинговые компании, участвующие в управлении рыночной стоимостью, соблюдать документ Государственного совета.
Ещё более важно то, что больше внимания уделяется обычным инвесторам, которые были вовлечены в этот процесс без какой-либо осведомленности, поскольку псевдо рыночное управление стоимостью, скорее всего, разрушит их доверие к китайскому рынку капитала. Если популярное выражение 20-летней давности, приравнивающее фондовый рынок к «игорному дому», подразумевает затянувшееся ожидание того, что когда-нибудь всё наладится, то недавнее выражение «быть подобранным, как лук – порей» намекает на оцепенение и отчаяние людей, по отношению к состоянию рынка. Чтобы изменить ситуацию, мы можем начать с искоренения цепочки псевдо рыночного управления стоимостью.
Новость о том, что бизнес по управлению рыночной стоимостью должен быть сломан и переделан, подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам информационного агентства Caixin.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
