Вступая в четвёртый квартал, похоже, что китайская экономика сталкивается с большим количеством встречных ветров, чем попутных. Большинство головных болей являются острыми, но реальные решения зависят от долгосрочных структурных изменений. Вот события, за которыми мы должны внимательно следить, плюс один фактор, который незаметно маячил на заднем плане, влияя на всё.
Китайская экономика сталкивается с проблемами
Первая проблема, стоящая перед нами – это пандемия и её долгосрочные последствия. Потребительские расходы были единственным слабым местом на протяжении всего годичного восстановления Китая. Последние данные по розничным продажам только подтвердили эту тенденцию, предвещая более слабый рост в ближайшие месяцы.
Ситуация серьёзна, потому что, во-первых, некоторые провинции и города всегда будут находиться на грани в рамках стратегии страны «нулевая инфекция», что в большинстве случаев означает закрытие. Во-вторых, долгосрочные ожидания в отношении доходов и рабочих мест резко снизились в последние месяцы, что снизит готовность тратить.
Таким образом, вполне естественно ожидать дальнейшего ослабления денежно-кредитной и фискальной политики в предстоящем квартале, что в некоторой степени поможет, но не сильно. Более серьёзная проблема заключается в замедлении роста доходов домашних хозяйств и расширении неравенства — проблемах, которые требуют реформ на нескольких фронтах. Таким образом, перспективы на четвёртый квартал выглядят туманными, поскольку будет выявлено больше рисков.
Второе важное событие – это сектор недвижимости и риски, которые он представляет для стабильности финансовой системы.
По мере того как кризис China Evergrande Group развивается с захватывающей дух скоростью, всё больше и больше наблюдателей задают одни и те же вопросы: станет ли Evergrande первым домино, которое упадет в результате полного краха рынка жилья в Китае? Как продержится финансовая система?
Несмотря на эти опасения, преобладающая риторика со стороны руководителей высшего звена состояла в том, что никто не «слишком велик, чтобы потерпеть неудачу». После того, как в этом году было издано несколько десятков мер и политик центрального правительства и нескольких сотен муниципальных органов власти, некоторые местные органы власти незаметно пытаются предотвратить дальнейшее падение цен на жильё, в то время как органы финансового регулирования сохраняют бдительность.
Местные власти вмешались, чтобы выяснить, сколько стоят проекты Evergrande в их собственных юрисдикциях. Там покупатели жилья и строительные рабочие (в основном мигранты) находятся в числе приоритетных для выплаты возмещения, поскольку власти стремятся предотвратить социальные волнения.
Эвергранд может получить некоторую помощь от местных властей. Но суть в том, что компания не считается такой системно важной, как финансовые конгломераты, такие как Huarong Asset Management Co Ltd. Разумно ожидать, что в жилищной политике не будет разворота, но будет больше потрясений, более жёсткие условия кредитования и дальнейшее падение цен.
Третье событие, на которое следует обратить внимание – это продолжающаяся нехватка электроэнергии во многих провинциях.
Не было ничего необычного в том, что с 2016 года каждое лето и зима в разных провинциях случались спорадические перебои в подаче электроэнергии и отключения сетей. На этот раз они стали более серьёзными. Некоторые домохозяйства пострадали из-за проблем, связанных с пиковыми показателями выбросов углерода в Китае и целевыми показателями нейтральности.
Это побудило некоторых обвинить цели в области декарбонизации, а также в целях снижения энергопотребления и энергоёмкости. Обвинение целей декарбонизации не выдерживает критики и не изменит целей Китая в отношении выбросов углерода, хотя обвинение целей в области энергоэффективности понятно.
Китай поставил перед собой цель ежегодно сокращать потребление энергии на единицу ВВП на 3%. Эта цель уступила место необходимости экономического роста в прошлом году, что привело к сокращению на 1,6%, поскольку Национальная комиссия по развитию и реформам (NDRC) решила проигнорировать многие провинции, которые не достигли цели. Эти провинции предполагали, что NDRC сделает то же самое в этом году.
Многие провинциальные правительства знают, что сейчас они сильно отстают. Судя по всему, непоследовательность политики сыграла роль в хаотической обстановке в стране, и некоторые провинции все же могут получить пропуск в конце концов.
Но основная проблема в конечном итоге сводится к тупику реформирования энергетической отрасли Китая. В то время как сегменты производства электроэнергии и розничной торговли в настоящее время в значительной степени ориентированы на рынок, это всё ещё не относится к среднему сектору передачи электроэнергии, где доминирует дуополия государственной сетевой корпорации Китая и China Southern Power Grid Co Ltd. Столкнувшись с резким ростом цен на уголь и не имея возможности сказать, сколько они могут взимать с сетевых операторов, электростанции просто перестали производить электроэнергию.
В четвёртом квартале мы увидим ещё больший дефицит электроэнергии, прежде чем он несколько уменьшится, поскольку уменьшится влияние колебаний подачи электроэнергии из возобновляемых источников. Но с приближением зимы дефицит вернётся и общий рост ВВП пострадает.
Эти бросающиеся в глаза инциденты также будут способствовать разработке конкретных планов и мер для «восьми секторов» (отрасли, потребляющие тяжёлую энергию и загрязняющие окружающую среду), по достижению целей декарбонизации.
Четвертое событие – это продолжающиеся антимонопольные и нормативные реформы для крупных технологических компаний Китая.
В следующем квартале мы увидим меньше внезапных «регуляторных штормов», а вместо этого мы увидим более скоординированный подход со стороны регулирующих органов, меньше действий, специально нацеленных на сектор или компанию, но больше по «горизонтальным» вопросам, которые имеют повсеместное влияние на отрасль, например, данные, рабочая сила, квалификация торговцев и рекламная деятельность.
Здесь наиболее важны четыре части. Что касается данных, мы увидим, как регулирующие органы реализуют законы о безопасности данных и защите личной информации. Когда мы потребуем, чтобы приложения и веб-сайты «ломали стены», мы увидим, перестанут ли компании блокировать ссылки своих конкурентов на своих платформах. Мы также увидим, как Tencent Holdings Ltd., Alibaba Group Holding Ltd., Bytedance Inc и другие ведут переговоры между собой и с регулирующими органами.
Что касается защиты работников гиг-экономики, компании-платформы должны платить за медицинское страхование и страхование от несчастных случаев, но кто несёт ответственность и сколько каждый должен будет заплатить, по-прежнему требует разъяснений в Министерстве кадров и социального обеспечения. В сфере финансовых технологий то, как Ant Group Co Ltd открепляет свои кредитные услуги от Alipay, будет иметь серьёзные последствия для отрасли.
Наконец, в отличие от многих других государственных жаргонов и лозунгов, последнее модное китайское словечко «общее процветание» больше сделано, чем сказано. Это логика почти каждого изменения законодательства и политики.
До сих пор мы видели меры по закрытию лазеек в налогообложении наиболее высокооплачиваемых работников, в сфере жилья и образования, чтобы уменьшить беспокойство среднего класса, а также в новом определении статуса занятости для защиты рабочих на онлайн-платформах. Неудивительно, что более краткосрочные меры и долгосрочные реформы (например, перестройка налоговой системы) считаются полезными для достижения цели «общего процветания».
Новость о том, что ожидать от экономики Китая в 4-м квартале, подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам корреспондента информационного агентства Caixin – Ли Цзэнсина.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
