Основываясь на сильных финансовых показателях и своей активности в области бизнес-исследований, Futu рассматривается как компания обладающая большим потенциалом роста.
- Futu Securities трансформируется в многопрофильную онлайн-компанию по ценным бумагам, предоставляющую брокерские услуги с маржинальной торговлей, андеррайтингом IPO и другими услугами для бизнеса.
- С широко открытым рынком онлайн-инвестиций будущее развития Futu выглядит обнадеживающим.
Акции Futu Holdings Limited (FUTU: NASDAQ), расположенной в Гонконге онлайн-платформы для брокерских операций и управления капиталом при поддержке Tencent (00700: HKEX) в Китае, достигли 17 июня нового максимума в $ 22,15, что на 50,07% выше, чем с начала IPO компании в марте 2019 года и 73,59% с момента публикации 14 мая финансовых результатов за Q1 2020 года. Эти результаты подняли рыночную капитализацию более чем на $ 2,36 миллиарда.
Bank of China International (BOCI) подтвердил рейтинг «покупать» для FUTU с целевой ценой, измененной с $ 12,9 до $ 17,3. Между тем, CitiBank заявил, что эталонный объект компании в сфере онлайн-брокерских услуг с целевой ценой поднялся с $ 11,1 до $ 17,9.
Futu, 100% онлайн-брокерская компания, извлекла выгоду из волатильности рынка во время пандемии коронавируса. По состоянию на 20 февраля активы инвестиционного фонда достигли HKD 100 миллиардов, возглавив список онлайн-брокеров Центральной клиринговой и расчетной системы (CCASS) в Гонконге.
Основные финансовые показатели
В связи с возросшей зависимостью инвесторов от онлайн-инвестиций в условиях пандемии Futu продемонстрировала хорошие результаты в Q1 2020 года и в 2019 финансовом году.
Общий объем торгов в Q1/20 достиг HKD 595 миллиардов, увеличившись на 165,9% сравнительно с аналогичным показателем прошлого года, что представляет собой высокую активность, поскольку клиенты пытались уловить волатильность рынка.
Энтузиазм также отражается в количестве платящих клиентов, которое относится к количеству клиентов, имеющих активы торговых счетов на платформе Futu. В первом квартале этот показатель увеличился на 40 154 человека, что на 60,4% больше, чем за тот же период предшествующего года. Годовые темпы увеличения числа местных платежеспособных клиентов компании в Гонконге стабильно превышали 90% в каждом квартале, достигнув 97% в первом квартале. Это открыло огромные возможности для Гонконга, основного целевого рынка.
Среднедневные активы клиентов паевых инвестиционных фондов увеличились на 70% до HKD 6,9 миллиарда, что согласуется с доверием, которое Futu ранее заявляла в отношении своего бизнеса по управлению активами.
По итогам 2019 года общее количество платежеспособных клиентов увеличилось на 49,4 процента относительно аналогичного периода 2018 года и составило 198 382 человека. Общее количество пользователей выросло на 34,7% до 7,5 миллиона.
Продолжающаяся пандемия влияет на финансовые показатели такими способами, как высокая торговая прибыль, высокая чистая процентная маржа для бизнеса маржинального финансирования и низкие процентные ставки по банковским депозитам в результате отрицательных процентных ставок.
Выручка увеличилась на 107,5% с 236,4 млн гонконгских долларов в 1 квартале 2019 года до HKD 490,6 миллиона (около $ 63,3 миллиона) в 1 квартале 2020 года. Среди них прибыль от брокерских комиссий и сборов за обработку, выступает преобладающим источником прибыли Futu, составив HKD 299,2 миллиона (около $ 38,6 миллиона), что на 161,1% больше, чем в прошлом году, в основном за счет повышения объема торгов. Общая выручка за 2019 финансовый год составила HKD 1,06 миллиарда (около $ 136,3 миллиона), что на 30,9% больше, чем в 2018 году.
Чистая прибыль составила HKD 154,9 миллиона (около $ 20 миллионов) в Q1/20 с ростом на 240,4% относительно аналогичного периода прошлого года с HKD 175,2 миллиона и HKD 165,7 миллиона (около $ 21,3 миллиона) за 2019 финансовый год с годовым по сравнению с прошлым годом рост на 19,6%. Честно говоря, Futu в последние годы неуклонно разрастается, и, поскольку пандемия привела к росту всей отрасли, она еще больше ускорила расширение компании.
Расходы компании хорошо контролируются — общие затраты выросли на 92,3% в первом квартале 2020 года и на 12,9% в 2019 финансовом году, что ниже, чем соответствующий рост выручки и прибыли. Futu по-прежнему придает большое значение исследованиям и разработкам, при этом расходы на НИОКР увеличиваются по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 57,5% в Q1 2020 года и на 73,6% в 2019 году. Другие расходы, включая общие и административные расходы, растут стабильными темпами.
Futu строит структуру
Futu Holdings в основном предоставляет услуги через свою дочернюю компанию Futu Securities, которая является лицензированной компанией, признанной Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга.
Будучи молодой компанией, работающей с 2012 года, Futu Securities на ранних этапах расширила свой брокерский бизнес, предлагая розничным инвесторам поддержку онлайн-транзакций по продуктам на фондовых рынках Гонконга и США. Futubull, собственная цифровая платформа, разработанная компанией независимо, предоставляет котировки акций, рыночные данные и новости в режиме реального времени, а также позволяет инвесторам торговать ценными бумагами на различных рынках.
Чтобы стать более профессиональной и всеобъемлющей компанией по ценным бумагам, чтобы конкурировать с традиционными офлайн-инвестиционными банками, Futu с 2017 года дебютировала в своем бизнесе маржинальной торговли, андеррайтинга IPO и иных услуг в сфере бизнеса, которые диверсифицируют источники прибыли, исключительно за счет брокерских комиссий в комбинации с процентным доходом от маржи и другой выручкой, главным образом, от плана владения акциями сотрудников (ESOP).
На данный момент сборы и комиссии по-прежнему являются основным источником дохода компании, составляя более 50% от общей прибыли с самого начала, хотя процент постепенно снижается. В новом бизнесе услуги маржинального финансирования и кредитования ценными бумагами, а также элементы to-B считаются будущими драйверами компании, исходя из ее более высокой прибыльности.
Кроме того, более высокий рост нового бизнеса по сравнению с брокерским бизнесом свидетельствует о преобразовании Futu в multibusiness online-company по ценным бумагам.
Широко открытое рыночное пространство
Онлайн-компании по ценным бумагам в Китае — это те интернет-и технологические стартапы, предоставляющие оцифрованные брокерские услуги, которые в основном фокусируются на исходящих фондовых рынках, представленных Futu Securities и Tiger Broker — они стремятся взять на себя китайских розничных инвесторов.
С ростом располагаемого дохода все больше китайских инвесторов обращают свое внимание на зарубежный рынок. По данным Государственного управления иностранной валюты, масштаб вложений в ценные бумаги в исходящем рынке Китая увеличился с $ 280,8 миллиарда на конец 2015 года до $ 646 миллиардов в конце 2019 года, с ежегодным темпом роста в 18,1%. Среди них Гонконг и США являются двумя целевыми рынками для китайских инвесторов. По итогам 2019 года инвестиции в рынки ценных бумаг Гонконга и США составили $ 226,4 миллиарда и $ 162,8 миллиарда, что составило 35,05% и 25,21% от общей суммы. Более того, рост доли инвестиций в Гонконг по сравнению с США представляет собой еще больший рынок для Futu, который нацелен на его основной рынок в Гонконге.
Сузившись до рынка Гонконга, консультант Оливер Вайман заявил, что рынок ценных бумаг для онлайн-транзакций вырос на 31,6% с 2012 по 2018 год и будет продолжать расти со скоростью 11,7% в следующие 5 лет. Основными индивидуальными участниками фондового рынка Гонконга в настоящее время являются местные жители. Ожидается, что в 2021 году количество Individual Investor материкового Китая превысит количество жителей Гонконга, достигнув $ 289,2 миллиарда.
Число индивидуальных инвесторов из материкового Китая на фондовом рынке США также быстро растет. Ожидается, что в 2023 году объём инвестиций достигнет $ 920,6 миллиарда, что в 22 раза превысит инвестиции жителей Гонконга, согласно прогнозам Оливера Ваймана.
Конкурентоспособность среди игроков
Tiger Brokers (TIGR: NASDAQ), основанная в США и затем экспортированная на рынок Гонконга, является крупнейшим конкурентом Futu, которая сначала начала свой бизнес в Гонконге.
Обе компании предоставляют похожие услуги, но с совершенно другой бизнес-моделью. Tiger Brokers выступает в качестве компании по ознакомлению с ценными бумагами, предоставляя инвестиционные услуги через Interactive Brokers, крупную международную брокерскую фирму. С другой стороны, Futu предоставляет услуги на основе брокерских лицензий.
Модель перенаправления трафика для Tiger Brokers имеет ограниченные полномочия по контролю над активами клиентов, с правом распределять только активные комиссии. В то время как брокерский бизнес Futu не только доверяет управление активами клиентов, но и имеет более высокую надежность в различных экономических условиях. Когда рынок идет на повышение, компания будет получать прибыль от бизнеса маржинального обеспечения, когда рынок идет на спад, активы на счетах инвесторов могут приносить процентный доход, а когда рынок становится нестабильным, комиссионные, взимаемые с брокерского бизнеса, будут преобладать над выручкой.
По состоянию на конец 2019 года общая сумма клиентских активов Futu составила $ 11,2 миллиарда, что намного превышает показатель Tiger Brokers в $ 5,1 миллиарда. Общее количество счетов составляет 720 000, что больше, чем у последних 650 000. Более того, Futu получила первую прибыль раньше, чем Tiger Brokers.
Однако Tiger Brokers также активно стремится к трансформации, увеличивая затраты на исследования, разработки и продвижение бренда. Ожидается, что бизнес ESOP и IPO, а также фидуциарные услуги принесут Tiger Brokers значительную прибыль в будущем.
С ростом количества клиентов, наполняющих рынок, и высокой взаимозаменяемостью продуктов между игроками, конкуренция в будущем может только усилиться.
Проблемы
Как для молодой технологической интернет-компанией, обладающей ограниченным опытом на рынке капитала, будущее Futu было тревожным для рынка.
Компания не приобретала соответствующие лицензии в материковом Китае, которые устанавливали лимит инвестиций для индивидуальных инвесторов в виде потолка в $ 50 000 в год, что влияет на доход. Хотя эта цифра может быть приемлемой для большинства розничных инвесторов, эта нерегулируемая ситуация усиливает опасения по поводу отсутствия безопасности. Китайское правительство даже заявило, что услуги, предоставляемые компанией, не будут защищены китайским законодательством.
Также стратегия, основанная на использовании низкой комиссии для привлечения трафика, не выглядит долгосрочным решением. Прибыль Futu по-прежнему зависит от доходов комиссий и сборов, которые не имеют конкурентоспособности и дифференциации. Тенденции к снижению комиссионных брокеров в отрасли даже усилили давление на компании, работающие с онлайн-ценными бумагами. По данным Ассоциации ценных бумаг Китая, средняя комиссия по отрасли снизилась с 0,099% в 2010 году до 0,03% в 2019 году, а некоторые онлайн-брокеры в США даже отменили комиссию. Преодоление зависимости от структуры, генерируемой комиссионными, как можно скорее будет иметь решающее значение для устойчивого развития Futu.
С учетом разнообразных и сложных требований к инвестициям финансовые учреждения должны разрабатывать более комплексные продукты и услуги с более высокими стандартами профессионализма. Futu, по сути, является интернет-компанией с ограниченным количеством специалистов и опыта в области финансов, с большим количеством членов в управленческой команде, пришедших из интернета, а не из финансов. Вопрос как добиться признания инвесторов и даже бизнес-клиентов станет решающим моментом для компании.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
