Во время собрания акционеров в прошлом месяце компания Kweichow Moutai Co Ltd, новый председатель Дин Сюнцзюнь пообещал провести ряд долгосрочных реформ, чтобы сделать ликёроводочную компанию первой компанией из списка Fortune Global 500, базирующейся в Гуйчжоу, одной из беднейших провинций Китая.
Но эти амбициозные цели компании достигаются в связи с тем, что рынок сталкивается с замедлением роста продаж, усилением контроля со стороны регулирующих органов за акциями, которые считаются раздутыми капиталом, и потенциальной консолидацией в масштабах всей отрасли.
47-летний бывший директор Энергетического бюро провинции Гуйчжоу сменил своего предшественника Гао Вейдуна, который был уволен всего через 18 месяцев в августе, что стало последней встряской после серии скандалов о взяточничестве у ведущего производителя страны «Байцзю». На встрече Дин настаивал на реформах корпоративного управления, управления активами, а также маркетинга и ценообразования, согласно сообщению в WeChat, опубликованному производителем байцзю.
Moutai – далеко не единственный производитель байцзю, стремящийся приспособить свой бизнес к более жесткому рынку, где рост прибыли гиганта в первом полугодии упал до немногим более 9%, самого низкого уровня за пять лет, за исключением 2020 года, когда пандемия нарушила работу.
Конкуренты, включая Luzhou Laojiao Co Ltd и Shede Spirits Co Ltd сокращают расходы за счёт увольнения торгового персонала, чтобы достичь целевых показателей роста прибыли, по словам дистрибьютора другого ведущего бренда, Wuliangye Yibin Co Ltd.
Дистилляторы также начинают напрямую управлять каналами продаж для повышения эффективности. Такие компании, как Shede, Sichuan Swellfun Co Ltd и Sichuan Jiannanchun Group Co Ltd., объединяют своих разрозненных дистрибьюторов в отдельные компании, которые контролируют продажи в определенном регионе. Moutai уже давно пытается усилить управление существующими каналами продаж, чтобы лучше контролировать цены.
Лицензии на распространение Moutai, которые жёстко контролируются, в прошлом выдавались некоторыми руководителями высшего звена в обмен на политическую и финансовую выгоду, как, например, в случае с бывшим начальником Юань Жэньго, который был приговорён к пожизненному заключению в прошлом месяце за незаконное получение наличных денег и имущества на сумму 112,9 миллиона юаней (17,7 миллиона долларов).
«Отклоняться от закона ценности ненаучно. Moutai будет следовать законам рынка, реагировать на сигналы рынка и разумно отражать свою стоимость» – сказал Дин на встрече в отчёте Sina Public Company Research Institute.
Комментарии председателя были восприняты как сигнал о том, что компания будет повышать заводские цены, в том числе на свой фирменный Feitian Moutai, который последние три с половиной года оставался на уровне 969 юаней за пол-литра и рекомендован, но не обязательный, потолок перепродажи 1499 юаней. Рыночные цены в настоящее время составляют около 3000 юаней за бутылку из-за высокого спроса и агрессивного накопления запасов дистрибьюторами.
Волатильность акций порождает регуляторный риск
Байцзю, чистый спирт, изготовленный из сбраживаемого сорго или других зёрен, таких как ячмень, кукуруза, рис и пшеница, в основном потребляется в пределах Китая. Алкоголь продаётся во всех ценовых категориях: от кувшинов за несколько юаней, пользующихся большим спросом, до Feitian Moutai, которые часто подают на государственных банкетах и преподносят в качестве дипломатического подарка.
Между тем стоимость акций байцзю росла последние четыре года, вплоть до недавней волатильности.
27 июня 2019 года акции Квейчоу Мутая преодолели рубеж в 1000 юаней, в результате чего компания оценивалась в 1,26 триллиона юаней. Согласно данным, собранным Caixin, 19 китайских производителей спиртных напитков, ориентированных на байцзю, котирующиеся на материке, взлетели от 20% до 326% за весь 2020 год.
Тенденция продолжилась в первой половине этого года, когда базовый индекс ликера CSI вырос на 5,7% и закрылся на рекордно высоком уровне в 21 000 10 февраля, за день до праздника Лунного Нового года. Тем не менее, индекс упал после праздников до минимума 14 108, прежде чем восстановиться в апреле и мае.
Катание на американских горках на этом не закончилось.
Как раз в тот момент, когда инвесторы начали успокаиваться, акции ликёроводочных компаний начали значительное снижение 7 июня — хотя и не раньше, чем индекс установил рекордный максимум в 21 438,35. Он продолжал снижаться в течение июля и достиг дна на уровне 14 314 после падения на 7,7% 20 августа. Акции Moutai упали до 1525 юаней, что значительно ниже их пика 18 февраля в 2627,88 юаней, в то время как конкурент Wuliangye упал на 7,3% по сравнению с предыдущим днём, что нанесло убытки как управляющим фондами, так и розничным инвесторам.
Фактически, распродажа 20 августа была вызвана симпозиумом, проведённым в то утро Государственным управлением по регулированию рынка, которое отметило волатильность и высокие оценки акций baijiu.
Источник в фирме по ценным бумагам сообщил Caixin, что мероприятие, в котором приняли участие представители ликероводочных фирм и их инвесторы и которое было запланировано прямо перед двумя национальными праздниками, когда цены на байджиу обычно растут, было направлено на сдерживание как розничных, так и фондовых цен и послало регулирующий сигнал для контроля энтузиазма инвесторов в отношении производителей спиртного.
«Приток капитала на рынок спиртных напитков вызвал озабоченность у многих сторон» – сказал этот человек. «Этот раунд регулирующего контроля направлен на охлаждение первичного рынка (где компании спешат стать публичными) путём снижения цен на вторичном рынке (где акции компаний торгуются публично). Компаниям не разрешат выходить на публику, когда рынок настолько перегрет».
Сотрудник взаимного фонда сказал, что могут быть возможны такие меры, как ограничения на инвестиции на рынке байджиу и финансовую деятельность в смежных областях, а также отсрочки листинга компаний.
Человек, отвечающий за компанию среднего размера в Маотае (городе Гуйчжоу, известном своим байджиу, где проживает Квайчоу Мутай и более 1700 других производителей) рассказал Caixin, что недавно местное правительство запретило сотрудникам по продажам ликёроводочных компаний продвигать инвестиционные возможности на платформах социальных сетей, включая Weibo, WeChat и Douyin.
В уведомлении, опубликованном 5 октября, Комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности Китая приказала банкам увеличить финансирование угледобывающих и энергетических компаний в условиях нехватки электроэнергии и прямо предостерегла от использования коммерческих и потребительских кредитов для инвестирования в предметы роскоши, включая мутаи и дорогой чай пуэр, чтобы предотвратить «беспорядочный рост капитала».
Согласно данным, собранным Zhongtai Securities, в конце второго квартала менеджеры сократили отчисления на ликёроводочный сектор с 15,9% до 13,9% по сравнению с предыдущим кварталом. В частности, в течение квартала фонды сократили свои владения в трёх крупнейших акциях байцзю – Квейчоу Мутаи, Вулианге и Лучжоу Лаоцзяо на 1,31, 0,54 и 0,52 процентных пункта соответственно, отмечает Snowball Finance, финансовый информационный портал.
Продажи поддерживаются ростом цен
Обеспокоенность по поводу оценок байцзю, согласно другому источнику взаимного фонда, была связана с замедлением роста основных производителей байцзю, особенно Moutai, поскольку полугодовая прибыль была слабой даже при резком росте цен на акции.
Компания по производству первого уровня Wuliangye сообщила о росте выручки на 19,5% и чистой прибыли на 21,6% в первом полугодии этого года по сравнению с ростом на 26,7% и 31% соответственно за тот же период в 2019 году. Другой ведущий производитель, Цзянсу. Компания Yanghe Brewery Joint-Stock Co Ltd сообщила о росте выручки на 15,8% и чистой прибыли на 4,8% в первом полугодии по сравнению с 10% и 11,5% за тот же период 2019 года.
«Среднее соотношение цены и прибыли примерно в 50 раз превышало прибыль компании, что намного превышало средний показатель по обрабатывающей промышленности» – сказал представитель фонда прямых инвестиций.
«Независимо от того, насколько популярным может стать байцзю с ароматом соуса (酱香 型 白酒), общий объём производства байцзю снижается с каждым годом» – сказал вышеупомянутый дистрибьютор Wuliangye, имея в виду престижный класс ликёров, к которому принадлежит Мутай.
Жёсткие меры правительства в 2012 году в отношении расходов чиновников на предметы роскоши сильно ударили по производителям спиртных напитков, особенно Moutai, который часто используется для деловых подарков. Почти 70% дистилляторов были вынуждены остановить или сократить производство в период с 2012 по 2017 год. Учитывая производственный цикл baijiu, который составляет около пяти лет для разновидностей соусов с ароматизаторами, влияние этого внезапного сокращения спроса на производство всё ещё ощущается.
Согласно официальным данным, китайские ликёроводочные компании произвели 7,4 миллиона килолитров (2,6 миллиона тонн) спиртных напитков в 2020 году, что на 2,46% меньше, чем годом ранее, и снижается четвёртый год подряд.
Общий объём продаж Luzhou Laojiao в прошлом году упал на 15% до 120 900 тонн, в то время как рыночная цена за тонну выросла на 43,4%. Крупнейшая компания провинции Сычуань произвела 111 400 тонн спиртных напитков в 2020 году по сравнению с 156 800 тоннами в 2018 году. Wuliangye снизила объём производства на 17% до 158 800 тонн в 2020 году с 192 000 тонн в 2018 году.
Аналогичным образом, продажи флагманских продуктов Moutai и Kweichow Moutai упали на 0,72% и 1,13% соответственно, в то время как рыночная цена за тонну выросла на 13% и 6% за счёт увеличения прямых продаж и дорогостоящих бутылок специального выпуска, таких как тематика китайского зодиака.
Единственное, что удерживает доходы титанов байцзю от падения вместе с производством – это кажущийся ненасытным спрос на роскошную выпивку, который позволил ценам продолжать расти.
China Merchants Securities Co Ltd заявила в августовском исследовательском отчёте, что объём производства ликёроводочной продукции, вероятно, будет продолжать падать, в то время как цены за единицу продукции будут продолжать расти. Компания Zheshang Securities Co Ltd также указала в мае, что продажи могут продолжать снижаться в следующие пять лет.
В отчёте Sina отмечается, что повышение цен Moutai может помочь в росте прибыли, в котором говорится, что, увеличив цену за бутылку на 20%, компания может увеличить выручку на 11,6 млрд юаней, что на 12% больше, чем в прошлом году.
«Судя по историческим данным, корректировки цен [сделанные Moutai] на протяжении многих лет часто сопровождаются ростом производительности. Проблема в том, что мы не знаем, когда и произойдёт ли это» – говорится в сообщении.
В настоящее время сектор достиг точки, в которой, вероятно, возникнет дифференциация. Аналитик по ликёроводочной продукции Цай Сюэфэй (Cai Xuefei) отметил, что производители спиртных напитков с прочной качественной базой и дальше будут демонстрировать приличный рост, в то время как мелкие и средние производители, специализирующиеся на более умеренных ценах на продукцию среднего и нижнего ценового сегмента, могут потерять благосклонность инвесторов.
Новость о предстоящих реформах в китайской компании Kweichow Moutai Co Ltd, подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам корреспондентов информационного агентства Caixin – Шэнь Синьюэ, Сунь Яньрана и Келси Ченга
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
Новости электротранспортного сектора Китая за 20 октября 2021
