Как быстро закончится фондовый «бычий рынок» Китая?
Аналитики сходятся во мнении, что недавняя динамика фондового рынка Китая не может быть объяснена фундаментальными факторами.
«Без сомнения, это бычий рынок, который вы не увидите через десять лет» – писали аналитики одной фьючерсной компании о недавнем росте на рынке акций Китая. «Если вы пропустите его, вам придется ждать ещё 10 лет».
Они не единственные, кто делает ставку на безумие китайского фондового рынка. После того как эталонный индекс Shanghai Composite пробил 3000 пунктов 1 июля, объём торгов на биржах в Шанхае и Shenzhen вырос до 16,3 трлн юаней ($2,33 трлн) в течение следующих двух недель. Это было больше, чем общий объём торгов за весь июнь. Некоторые брокерские компании даже прогнозируют, что к концу 2020 года базовый индекс вырастет до 3800, что будет на 15% выше закрытия пятницы и достигнет уровня, который не тестировался в течение пяти лет.
Не все настроены так же на фондовых рынках. Нескончаемая пандемия Covid-19, эскалация напряженности между США и Китаем, медленное восстановление экономики и геополитические конфликты – всё это тянет в противоположном направлении.
Дебаты подпитывали недавнюю волатильность после пятнадцати процентного роста с 30 июня по 9 июля. Индекс Shanghai Composite с тех пор отступил на 7% по состоянию на закрытие торгов в четверг на американских горках.
Независимо от того, являются ли они бычьими или медвежьими, аналитики сходятся во мнении, что недавние показатели фондового рынка Китая не могут быть объяснены фундаментальными факторами и что рост является скорее восстановлением для давно недооцененных секторов, стимулируемых беспрецедентной ликвидностью, введённой на фондовый рынок.
Восстановление по недооцененным секторам
Сектор недвижимости, банковское дело и брокерское дело, которые являются лучшими показателями в этом месяце, долгое время недооценивались до конца июня, с оценками на исторических минимумах, в отличие от секторов, включая продукты питания и напитки, медицину и био-фармацию, досуг и услуги, с оценками вблизи исторических максимумов.
Недавний всплеск цен на акции банков и недвижимости – это в основном разумное восстановление недооцененных секторов после того, как сильная поляризация оценок сделала эти секторы более привлекательными – говорит Li Lifeng, аналитик Zheshang Securities.
Недавно запущенные взаимные фонды и приток иностранного капитала широко рассматриваются в качестве важных драйверов для этого раунда бычьего рынка.
В первой половине 2020 года новые взаимные фонды привлекли 1,06 трлн юаней, что более чем в два раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Это была вторая по величине сумма за первые шесть месяцев любого года, уступая только первой половине 2015 года – по данным Ping An Securities. Девять активных взаимных фондов привлекли более 10 миллиардов юаней каждый, а 39 фондов завершили сбор средств в течение одного дня.
8 июля фонд прямых инвестиций был запущен Shenzhen Penghua Fund Management Co LTD в первый же день продаж компания получила 137 миллиардов юаней, что стало крупнейшим показателем в истории взаимных фондов Китая. В конце концов компания сократила срок продажи и ограничила сбор средств 30 миллиардами юаней.
China Universal Asset Management Co запустила инвестиционный фонд средней капитализации 6 июля, но приостановила приём денег всего через пол дня продаж, чтобы «ограничить размер фонда для обеспечения бесперебойной работы после горячих торгов» инвесторов, говорится в нём. Предполагается, что управляющие фондами компании ограничивают размеры фондов под «руководством» регуляторов, чтобы ограничить первоначальный сбор средств одного взаимного фонда не более чем 30 миллиардами юаней. Китайская Комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC) не подтвердила существование такого руководства.
Слишком большой фонд может создать проблемы для управляющих фондами, чтобы построить позиции, особенно учитывая, что рынок находится на высоком уровне, и есть разногласия по поводу того, продлится ли бычий рынок – сказал главный инвестиционный директор фонда прямых инвестиций в Пекине.
Умный отток денег
С начала июля поток средств, направляемых на север, ускорился — капитал хлынул на фондовые рынки из Гонконга через программы stock connect. Всего за три дня со 2 по 6 июля чистый приток средств в фонды северного направления составил 45 миллиардов юаней, примерно столько же, сколько и за весь май.
Но приток превратился в отток 10 июля, когда рыночный рост потерял силу, и дебаты о том, будет ли бычий рынок продолжаться, начали кипеть. Более 17 млрд юаней ($2,48 млрд) иностранного капитала в рамках транс-граничных инвестиционных программ Китая покинули материковый рынок 14 июля, зафиксировав самый высокий ежедневный чистый отток с момента запуска программ Shanghai-Shenzhen-Hong Kong stock connect в 2014 году – согласно данным биржи.
«Иностранный капитал составляет лишь небольшую часть рынка акций A» – сказал управляющий фондом прямых инвестиций. «Они просто охотники за прибылью и уйдут, как только заработают деньги». Оншорный капитал является решающей силой для направления рынка акций A – сказал управляющий фондом.
Несопоставимо с 2015 годом
Рост рынка также подпитывается заёмным капиталом, деньгами, заимствованными у брокерских компаний, которые могут помочь инвесторам генерировать сверх-большую прибыль, если акции растут. Это также известно как маржинальное заимствование, при котором инвесторы закладывают акции, покупаемые в качестве обеспечения по кредитам. Маржа – это разница между суммой кредита и стоимостью ценных бумаг, используемых в качестве обеспечения.
Но когда стоимость акций падает ниже суммы маржинальных кредитов, инвесторы вынуждены продавать их, чтобы погасить долг. Это может привести к ускорению спада на рынке. Маржинальное кредитование было обвинено в крахе фондового рынка Китая в 2015 году.
Объём кредитного плеча на рынке пересек 1,2 трлн юаней 3 июля, что стало самым высоким показателем с конца 2015 года. Новые маржинальные счета, открытые 7 июля, были в четыре раза больше, чем в предыдущий день, сказал брокер.
Маржинальное кредитование ценных бумаг является исключительным бизнесом лицензированных брокерских компаний в Китае, а тайное маржинальное кредитование незаконно для других учреждений или частных лиц. Недавний всплеск рынка оживил нелегальный бизнес маржинального кредитования. С мая CSRC опубликовала чёрный список нелегальных финансовых платформ, которые продвигают свой бизнес с помощью холодных телефонных звонков и рекламы в социальных сетях. Некоторые платформы позволяют инвесторам занимать более 1000 юаней ($142,80), чтобы купить акции с депозитом всего в 100 юаней, кредитное плечо в 10 раз, в то время как законное брокерское кредитное плечо обычно составляет 1:1.
Недавно CSRC назвала и пристыдила 258 финансовых платформ, которые незаконно предоставляют деньги инвесторам для покупки акций, и предупредила инвесторов добровольно избегать незаконных кредиторов и сообщать властям, если они будут обмануты такими платформами.
В настоящее время незаконное маржинальное кредитование не является такой серьёзной угрозой, как в 2015 году, заявили некоторые брокерские компании. Узнав о крахе фондового рынка в 2015 году, регуляторы неоднократно говорили брокерам не предоставлять никаких возможностей для счетов, торгующих средствами, заимствованными с незаконных платформ. Новые правила управления капиталом также затрудняют для таких финансовых платформ получение дешёвого финансирования от банков.
«Мы используем свой собственный капитал или средства частных кредитных организаций» – сказал исполнительный директор финансовой платформы. «Мы можем предложить только заёмные средства в размере от 20 млн юаней до 30 млн юаней, что несопоставимо с 200 млн до 300 млн юаней в 2015 году».
Авторы: Yue, Liu Caiping, Quan Yue и Denise Jia.
Новости о Китае по материалам caixinglobal.com
С удовольствием прочитала вашу статью. Вы правы, в современных условиях сложно представить экономику развитого государства без фондового рынка. Это неотъемлемый атрибут инвестиционной политики и государства и компаний. Китайская экономика бурно развивается. Развивается и китайский фондовый рынок. Заинтересовалась возможностью приобрести акции китайский компаний.