Законы Китая

Реформы ГП Китая: что означает последний раунд реформ для рынка

Китайское правительство инициировало последний раунд реформ ГП Китая

В прошлом году китайское правительство инициировало последний раунд реформ ГП Китая охватывающий такие темы, как «классификация», «Управление капитальными активами», «реформа смешанной собственности» и «партийное руководство».
Китайский брифинг рассмотрим эти события, чтобы помочь вам понять, как они могут повлиять на рынок.

Реформа китайских государственных и холдинговых предприятий проводится уже более четырёх десятилетий. Она остается ключевым элементом процесса экономических реформ Китая, но официальное мышление относительно того, как они должны быть реализованы, со временем изменилось.

Поскольку ГП Китая являются одними из крупнейших игроков как на внутреннем, так и на международном рынках, для иностранных инвесторов крайне важно оценить стратегические сдвиги, вызванные в данном раунде реформ.

В этой статье рассматривается процесс реформирования ГП Китая, текущая политика и то, что они означают для рынка.

Госпредприятия в Китае

Китайские госпредприятия вносят свой вклад примерно в 30 процентов ВВП страны.
Эта доля значительно превышает долю развитых стран.

В Китае их можно разделить на четыре группы в зависимости от их регуляторов:

  • Центральные промышленные госпредприятия, контролируемые центральным SASAC
  • Местные промышленные, контролируемые местными SASACs
  • Финансовые учреждения, контролируемые Центральным Huijin Investment Co Ltd (Huijin)
  • Субъекты, подконтрольные Министерству финансов (МФ)

Центральные и местные промышленные госпредприятия находятся под контролем комиссии Государственного Совета по надзору за активами и управлению ими (SASAC) — специальной комиссии, непосредственно подчиняющейся Государственному Совету.

Реформы ГП Китая
Промышленные госпредприятия Китая

Государственные финансовые учреждения обычно контролируются Центральной инвестиционной компанией Huijin., Ltd (Huijin) — инвестиционная компания, принадлежащая китайскому правительству.

Кроме того, Министерство финансов также регулирует деятельность некоторых предприятий, находящихся в подчинении центральных административных учреждений, некоторых финансовых предприятий и государственных предприятий, имеющих финансовые отношения с МФ.

Центральные и местные госпредприятия составляют около 40 процентов от общего числа предприятий. Они являются основными целями этого раунда реформы ГП, особенно в электроэнергетике, нефтегазовой и железнодорожной отраслях.

Государственный капитал в основном сосредоточен в отраслях, считающихся источником жизнедеятельности национальной экономики:
— угольной
— цветной металлургии
— электроэнергетике
— строительной промышленности

Однако некоторые из них наиболее сильно пострадали от избыточных мощностей.

Многочисленные причины объясняют, почему они не функционируют эффективно и рассматриваются в других местах как тормоз для экономики. В случае Китая неясные права собственности между правительством и предприятиями и отсталые системы управления компаниями означают, что ГП, как правило, не являются столь же производительными и инновационными, как частные фирмы.
Следовательно, многие из них страдают от чрезмерной пропускной способности и задолженности.

Согласно исследованиям консалтинговой фирмы Rhodium Group, по состоянию на 06.2018 средняя рентабельность активов среди госпредприятий составила 3,9 процента, по сравнению с 9,9 процента для частных фирм. На их долю приходилось 28 процентов промышленных активов Китая, но они составляли лишь 18 процентов от общей прибыли. Кроме того, к концу 2017 они накопили 100 триллионов юаней (15 триллионов долларов США) долга, что эквивалентно 120 процентам национального ВВП.

Реформы ГП Китая
Rhodium Group

Реформы ГП в Китае: Краткая история

Хотя признается, что они должны быть более рыночными для повышения их производительности в долгосрочной перспективе, китайское правительство вместо этого сосредотачивается на том, как сбалансировать коммерческие и политические цели своих национальных предприятий.

Реформы ГП Китая прошли через несколько этапов за последние 40 лет

С 1970-х по 1990-е годы госпредприятия были подконтрольными государству заводами, которые напрямую контролировались правительствами для выполнения установленных государством квот на производство; постепенно эти предприятия были преобразованы в современные корпорации.

С конца 1990-х годов крупные госпредприятия прошли через слияния и реорганизации, но остаются доминирующим типом предприятий в стратегических отраслях.

В 2003 г SASAC был учреждён в качестве финансирующего и регулирующего органа не-финансовых ГП от имени государства. В 2006 году китайское руководство разделило отрасли промышленности на три группы и скорректировало распределение государственных активов. Предполагается, что государственные активы должны обеспечивать абсолютный контроль над ключевыми отраслями, имеющими жизненно важное значение для национальной безопасности и жизнедеятельности национальной экономики, поддерживать сильный контроль над основными отраслями, имеющими стратегическую связь с национальным экономическим развитием, и поддерживать необходимое влияние в обычных отраслях.

  • Ключевые: оборонная, электроэнергетика, нефтегазовая, телекоммуникационная, угольная, судоходная, авиационная и железнодорожная отрасли промышленности.
  • Основные: автомобиль, химикаты, конструкция, электроника, изготавливание оборудования, цветные металлы, искать, сталь, и технология.
  • Нормальные: сельское хозяйство, фармацевтика, недвижимость, туризм, инвестиции, профессиональные услуги, общая торговля и общее производство.

Более поздний этап реформ начался в 2013 г., когда председатель КНР Xi Jinping на третьем пленарном заседании обозначил свои амбициозные планы реформ.

В соответствии с прежней политикой участники совещания вновь подчеркнули необходимость преобразования государственных предприятий в современные корпорации путём введения смешанной формы собственности, найма профессиональных менеджеров, создания советов директоров и наделения их полномочиями принимать рыночные решения.

Xi также предложил перенести роль правительства с управления государственными предприятиями на управление государственным капиталом. Это означало, что правительство могло бы направлять государственный капитал на развитие стратегических отраслей промышленности при одновременном сокращении прямого вмешательства в повседневную деятельность госпредприятий.

Реформы ГП Китая
Государственный капитал

В 2015 был выпущен основной программный документ по их реформированию, руководящие заключения Центрального комитета и Государственного Совета по углублению реформы, которые были разработаны на основе знакомых сообщений из планов 2013 г. Однако в документе они классифицировались как «общественный класс» и «коммерческий класс». Различные типы ГП должны были иметь различные механизмы надзора, смешанные планы реформы собственности и механизмы корпоративного управления и т.д.

Но в этих мнениях уже не упоминалась «решающая роль рынков в распределении ресурсов». Казалось, что после потрясений на фондовом рынке Китая в 2015 году руководство Пекина неохотно отзывало «видимую руку» государства. Сегодня правительственная программа реформ гос-предприятий сочетает корпоративное управление с институционализацией партийного руководства в рамках ГП.

В настоящее время преобладающим мнением является то, что китайские ГП должны возглавить экономическое и технологическое догоняющее развитие страны.

На 19-м Национальном конгрессе Коммунистической партии Китая Xi пообещал провести дальнейшие реформы, чтобы сделать их «сильнее, лучше и больше» и превратить их в «компании мирового класса, глобально конкурентоспособные». В 2018 — 48 центральных госпредприятий вошли в список Global Fortune 500 – столько же, сколько и в 2017, но выше только шести в 2003 году.

Это вызвало споры и дебаты как внутри страны, так и за рубежом

На международном уровне США обвинили китайское правительство в осуществлении политики, которая непосредственно благоприятствовала им, тем самым искажая распределение рыночных ресурсов и нарушая равные условия игры. Внутри страны общественное мнение утверждало, что по мере развития китайского государства частный сектор отступал.

В ответ на беспокойство по поводу направления реформы ГП Национальные лидеры и должностные лица предложили рассматривать их с руководящим принципом «конкурентного нейтралитета».

В докладе о работе правительства за этот год говорится «что когда речь заходит о доступе к факторам производства, доступу к рынкам и лицензиям, деловым операциям, государственным закупкам, государственным торгам и т.д., предприятия всех форм собственности будут рассматриваться на равной основе».

Текущая политика реформы

После принятия в 2015 г программного документа был выпущен ряд программных документов до 2017 г., которые составили основу для нынешней реформы, также известной как «1+N framework». Мы считаем, что есть три момента, на которые стоит обратить внимание в этом раунде реформ ГП.

Смешанная собственность

В августе 2018 года SASAC запустила план работы «двести действий» по реформированию, направленный на добавление в общей сложности 404 пилотных дочерних компаний центральных и местных ГП в пилотную программу реформы смешанной собственности в период 2018-2020 годов.

Реформы ГП Китая
SASAC

Согласно Wind, ведущему китайскому поставщику финансовых данных, выбранные пилотные центральные и местные госпредприятия находятся в основном в конкурентоспособных отраслях промышленности и отраслях с избыточным потенциалом, таких как машиностроение, строительство, химическая, цветная металлургия и многое другое.

Пилотные ГП должны активно привлекать различных инвесторов для осуществления диверсификации акционерного капитала с помощью различных средств, таких как реструктуризация и публичный листинг.

До конца 2018 г три партии пилотных госпредприятий, в общей сложности 50 предприятий, присоединились к плану реформы смешанной собственности. Список четвертой партии из более чем 100 предприятий вот-вот будет утвержден и повлияет на большее количество отраслей в 2019 году.

Слияние и поглощение

С помощью слияний и реорганизаций группы пилотных гос-предприятий можно повысить уровень секьюритизации активов, вводя неучтенные активы в котируемые компании. Листинговые компании могут улучшить структуру активов и обязательств и добиться снижения кредитного плеча путем приобретения внешних высококачественных активов.

По данным компании Wind, в промышленности ГП в строительстве, собственности, коммунальном хозяйстве, бытовой технике и черной металлургии имеют высокое соотношение активов и пассивов.

В 2018 — слияния и поглощения госпредприятий произошли в отраслях с высоким уровнем заёмных средств, таких как недвижимость, коммунальные услуги, химическая промышленность, машиностроение и многое другое. В будущем, возможно, всё ещё будет больше возможностей для слияний и поглощений и реструктуризации гос-предприятий в смежных отраслях.

Классификация гос-предприятий и управление государственным капиталом

В 2015 — руководство Пекина намеревалось классифицировать их в «общественный класс» или «коммерческий класс» в качестве основы для нового раунда реформы. В 2017 году исходные бинарные категории были обновлены до трехсторонней схемы группировки — группы промышленных предприятий, инвестиционные и операционные группы.

Таким образом, правительство и SASACs больше не управляют непосредственно государственными группами, а только государственными инвестиционными и операционными группами. В свою очередь, государственные инвестиционные и операционные группы будут управлять отдельными предприятиями в порядке «управления капиталом», чтобы уменьшить прямое государственное вмешательство в их коммерческую деятельность.

Реформы ГП Китая амбициозны, но традиционные линии разлома остаются

Смешанная реформа собственности, слияния и поглощения, и создание «двух типов компаний» – инвестиционных групп и операционных групп — являются особенностями последних реформ ГП в различных отраслях и регионах по всему Китаю.

Реформы ГП Китая
Предприятие в Китае

По данным SASAC, до конца 2018 года более двух третей всех дочерних компаний, находящихся в ведении центральных государственных предприятий, получили смешанную собственность. Пилотные предприятия представили 40 инвесторов различных типов с капиталом, превышающим 90 млрд юаней ($13,5 млрд). Основными отраслями промышленности, вовлеченными в этот процесс, являются: электроэнергетика, нефть и газ, железная дорога, металлургия, цветной металлопрокат, уголь и строительство. Регионы Shandong, Shanxi, Tianjin, Zhejiang, Liaoning, and Guangzhou — находятся на переднем крае продвижения «смешанных реформ».

В 2018 г., ссылаясь на реформу смешанной собственности, Shandong запустил смешанные проекты для 93 местных ГП, сосредоточив внимание на инфраструктуре и коммунальных услугах. Tianjin запустил 232 проекта, связанных с недвижимостью, производством, финансами, услугами и другими областями.

Shanxi запустила 108 проектов, связанных с производством, энергетикой, энергетикой и другими областями. Liaoning запустил 48 проектов, связанных со сталью, автомобилями, углем, энергетикой и другими областями. Zhejiang запустил 40 проектов, связанных с транспортом, энергетикой, охраной окружающей среды и другими областями. Guangzhou продвигал 20 проектов, связанных с научными и технологическими инновациями, коммерцией, финансами и другими областями, по данным SASAC.

В докладах было установлено, что в 2019 году SASAC и Национальная комиссия по развитию и реформе (НКРР) вновь уделили особое внимание этому процессу, особенно реформе смешанной собственности. Поскольку список из более чем 100 пилотных гос-предприятий для реформы смешанной собственности был предварительно подтвержден, в 2019 г можно было бы увидеть более широкие реформы ГП в области производства оборудования, судоходства, химической промышленности, электроэнергетики, цветных металлов, стали и железа, а также охраны окружающей среды.

Однако следует отметить, что, хотя центральное руководство утверждает, что оно защищает интересы всех типов инвесторов, участвовавших в реформе смешанной собственности ГП, частные инвесторы и международные субъекты могут иметь ограниченные возможности для непосредственного влияния на разработку политики Китая или даже на управление ими на уровне групп компаний.

Такие примеры, как реструктуризация в 2017 году флагманской дочерней компании Unicom в Шанхае, показали, что частные инвесторы, вероятно, владеют низким средним процентом (около трех процентов) акций компании и остаются слабыми игроками в совете директоров.

Кроме того, создание более крупных и сложных ГП и упор на «партийное руководство» вызывают беспокойство как у отечественных частных, так и у иностранных инвесторов. Данные Bloomberg и Rhodium Group показывают, что с 2016 года доля ГП в выручке листинговых компаний начала демонстрировать минимальное снижение в наименее стратегических отраслях. Обеспокоенность по поводу отступления частного сектора растёт. Для этого в ноябре прошлого года председатель КНР Xi Jinping выступил с двумя широко разрекламированными речами, в которых высоко оценил частные предприятия и заверил их в официальной поддержке.

Нынешний, широко разрекламированный шаг по открытию Китая якобы стремится достичь более ровного игрового поля на рынке, но традиционные линии разлома остаются, поскольку Xi подчёркивает гарантированный политический контроль во всех секторах и областях принятия решений.

Похоже, что последний раунд реформ ГП Китая, как и ранее, будет только постепенным, а не одним ударом.

Если эта статья оказалась для вас полезной, напишите об этом в комментариях!

China Consulting
ChinaConsulting.info

Читайте также на нашем сайте:
Малый бизнес в Китае
Получение рабочей визы в Китае

Поделиться:

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Back to top button