Портал PRC.TODAY (Китай сегодня) – Китайские акции класса А (А-акции или A-shares) по-прежнему недостаточно представлены в портфелях инвесторов. Узнайте, почему вы не можете позволить себе упустить возможности на рынке акций Китая.
Несмотря на то, что это одна из крупнейших и наиболее быстрорастущих экономик в мире, мы считаем, что инвесторы не имеют достаточного доступа к китайским акциям, в частности к китайским акциям на суше. Мы обнаружили, что общий вклад среднего международного инвестора в Китай составляет 4,6% от его общих активов. Большая часть этого, вероятно, будет приходиться на оффшорные китайские акции через стратегии акций развивающихся рынков (EM), ориентирующиеся на индекс MSCI EM. В то время как на долю Китая приходится около 34% индекса MSCI EM, вес акций Китая (китайские акции класса А или A-shares) составляет всего около 5%. Однако, судя по предыдущим примерам Тайваня и Кореи, мы ожидаем, что акции китайских компаний продолжат расти в глобальных индексах.
Опираясь на основе наших предположений о долгосрочном рынке капитала (LTCMA) мы изучаем три основные причины, по которым инвестиции в акции Китая класса А (A-shares)могут помочь повысить доходность с поправкой на риск.
1. В течение следующих 10-15 лет китайские акции на материковом Китае будут приносить высокую однозначную годовую доходность
В нашем LTCMA на 2022 год мы повысили наши долгосрочные прогнозы годовой доходности до 6,6% в местной валюте и 8,2% в долларовом выражении (6,9% в евро), по сравнению с 6,3% и 7,5% (6,1%) соответственно в прошлом году. Это значительно выше, чем наши разработанные предположения о доходности рыночного капитала.
Повышение наших прогнозов было обусловлено большей ротацией в сторону новых секторов экономики и ожиданием значительного притока международных и внутренних инвесторов.
Среди ключевых факторов, которые могут дополнительно повлиять на наши долгосрочные прогнозы в отношении китайских активов, можно назвать: темпы структурных реформ; политика, направленная на восстановление баланса между эффективностью и равенством в экономике; ликвидность; и внешней среды.
2. Оншорные китайские акции предлагают явные преимущества диверсификации
Ации Китая исторически имели низкую корреляцию с другими активами, предлагая инвесторам потенциально привлекательные возможности диверсификации портфеля. Корреляции, вероятно, возрастут по мере роста участия иностранных инвесторов на китайском рынке, однако мы полагаем, что корреляции останутся низкими по сравнению с активами развитых рынков, учитывая четкие экономические и политические циклы Китая.
Многие инвесторы не делают различий между офшорными акциями (котируемые в Гонконге акции категории H и ADR, зарегистрированными в США) и китайскими акциями категории А в Китае. 2021 год стал ярким напоминанием о том, что эти рынки могут расходиться. Оффшорные акции пострадали из-за опасений по поводу принудительного исключения ADR из листинга (у офшорных акций редко бывают ADR) и изменений в законодательстве, которые в первую очередь коснулись оффшорных акций с мега капитализацией. Напротив, китайские акции на на материковом Китае принесли положительную доходность, хотя и более сдержанную, чем глобальные акции, поскольку Китай свернул свои стимулы. Теперь, когда Китай настроен на незначительное смягчение политики, а Федеральная резервная система ужесточает политику, мы полагаем, что Китай может снова отклониться от глобального делового цикла.
Мы смоделировали прогнозы доходности китайских акций, их корреляцию с другими рынками и риск волатильности на основе исторических данных. Специальное распределение долей до 10 % по сравнению с текущими эталонными индексными весами привело бы к более оптимизированному портфелю с улучшенной границей эффективности, а это означает, что инвесторы, использующие акции Китая класса А или A-shares, могут рассчитывать на более высокую доходность при каждом заданном уровне дополнительного риска. Иными словами, при высокой глобальной корреляции акций отсутствие достаточного присутствия в Китае может представлять собой альтернативные издержки с точки зрения диверсификации портфеля.
Источник: MSCI, JP Morgan Asset Management; (Слева) FactSet, Standard & Poor’s. Корреляции основаны на ежемесячных данных о доходности в долларах США за период с 28 февраля 2007 г. по 31 января 2022 г. Эффективная предельная доходность и волатильность основаны на оценках долгосрочного рынка капитала JP Morgan на 2022 год (LTCMA). Путеводитель по Китаю. Данные на 31 января 2022 года.
3. Оншорные акции обеспечивают доступ к экономике Китая, которая все больше ориентируется на потребителя.
Рынок ценных бумаг Китая смещается в сторону секторов, которые выигрывают от его перехода к экономике, в большей степени основанной на потреблении и инновациях, и в сторону от секторов, которые в большей степени зависят от инвестиций и экспорта. Бенефициары экономических преобразований Китая включают потребительские товары, технологии, здравоохранение и производство высокого класса. Мы ожидаем, что эти сдвиги продолжатся, потенциально предлагая китайским инвесторам с акциями Китая класса А (A-shares) больший доступ к этим быстрорастущим секторам по сравнению с развивающимися рынками в целом.
Индекс MSCI китайских акций класса A также дает значительно больший доступ к китайским акциям компаний с малой и средней капитализацией, которые обычно обслуживают национальную экономику, с почти 25% в компаниях с рыночной капитализацией менее 10 миллиардов долларов по сравнению с почти 16% как в MSCI China, так и в MSCI EM. Это означает, что они более защищены от напряженности между США и Китаем и менее подвержены вмешательству китайских регулирующих органов, нацеленных на компании с мега-капитализацией, которые обычно котируются в офшорах.
Вывод
На фондовом рынке Китая существуют значительные инвестиционные возможности и все больше способов получить к ним доступ. ETF China A Research Enhanced Index Equity (ESG) обеспечивает доступ к китайским акциям в Китае, используя информацию о конкретных акциях китайских компаний с характеристиками, подобными индексам, и надежное управление рисками. Как мы рассмотрим в нашей следующей статье «Преимущества китайских акций класса А для активных инвесторов в ETF», акции Китая класса А являются глубокими и ликвидными; благодатная среда для хорошо обеспеченных ресурсами менеджеров, способных управлять экологическими, социальными и управленческими рисками (ESG).
Прогнозы не являются надежным индикатором будущих результатов. Диверсификация не гарантирует положительной доходности и не устраняет риск убытков.
Это маркетинговый анализ, и поэтому мнения, содержащиеся в нем, не следует воспринимать как совет или рекомендацию покупать или продавать какие-либо инвестиции или доли в них. Использование информации, содержащейся в этом материале, остается на усмотрение читателя.
Статья подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам агентства JP Morgan.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
