Денежная теория начинается с простого вопроса: что такое деньги? Однако ответ на него постоянно эволюционирует вместе с развитием технологий и экономики. На протяжении последнего десятилетия Народный банк Китая искал ответ на важнейший институциональный вопрос: должен ли e-CNY оставаться просто цифровыми наличными или ему следует эволюционировать в более глубокую форму денег?
Ответ теперь обретает четкие очертания. Опираясь на десятилетние теоретические исследования, закрытое тестирование и масштабные региональные пилотные проекты, регулятор выпустил План действий по дальнейшему укреплению системы управления и финансовой инфраструктуры e-CNY. С 1 января 2026 года вступило в силу новое поколение системы управления, что знаменует официальный переход цифрового юаня от версии 1.0 (цифровые наличные) к версии 2.0 (цифровые депозитные деньги).
Цифровой юань e-CNY: эволюция и позиционирование
Разработка e-CNY началась рано: теоретические исследования стартовали еще в 2014 году, а в 2016 году была предложена концепция DC/EP (цифровая валюта/электронные платежи). Сегодня пилотное развертывание e-CNY внутри страны и за ее пределами приносит позитивные результаты, выводя Китай в мировые лидеры среди центробанков, тестирующих цифровые валюты (CBDC).
К концу 2025 года общий объем транзакций достиг 3,57 млрд, а их совокупная стоимость составила 19,5 трлн юаней (около 228 трлн рублей). Через приложение e-CNY было открыто 230 млн личных и 19,08 млн корпоративных кошельков. Объем транзакций в рамках трансграничного проекта mBridge достиг почти 500 млрд юаней (около 5,8 трлн рублей).
Вместе с тем, глобальное распространение криптоактивов и стейблкоинов создало новые макрофинансовые риски, включая теневое банковское дело и дезинтермедиацию (исключение финансовых посредников). Цифровые наличные, по своей сути, являются лишь цифровой формой бумажных денег: их эмиссия снижает ликвидность внутри банковской системы и уменьшает денежный мультипликатор. Чтобы решить эти проблемы, План действий предусматривает выпуск и обращение e-CNY непосредственно внутри финансовой системы, наделяя его атрибутами обязательств коммерческих банков на розничном уровне.
Двухуровневая система и депозитные деньги
В отличие от криптоактивов с их «децентрализацией», Институт цифровой валюты Народного банка Китая разработал и успешно внедрил двухуровневую операционную систему. На верхнем уровне центральный банк устанавливает бизнес-правила, технические стандарты и управляет инфраструктурой. На втором уровне уполномоченные коммерческие банки открывают кошельки для клиентов, обеспечивают безопасность остатков и несут обязательства по compliance и противодействию отмыванию денег.
Главное изменение в версии 2.0 происходит на розничном уровне. Цифровой юань на счетах клиентов больше не является прямым обязательством центрального банка. Теперь это прямое обязательство коммерческих банков, которое учитывается на их балансах в рамках стандартной системы частичного резервирования. Центральный банк начисляет проценты коммерческим банкам по ставке обязательных резервов, а банки, в свою очередь, могут начислять проценты пользователям по стандартным депозитным ставкам.
Это позволяет банкам использовать эти средства для размещения активов, обеспечивая бесперебойную работу финансовой системы. Для небанковских платежных институтов, не обладающих способностью создавать депозиты, сохраняется требование 100-процентного резервирования. Таким образом, e-CNY эволюционирует из наличных (версия 1.0) в полноценные депозитные деньги (версия 2.0), защищенные системой страхования вкладов.
Цифровой юань e-CNY: гибридная архитектура и смарт-контракты
Китай выбрал уникальный путь развития, основанный на гибридной архитектуре, которая сочетает в себе преимущества account-based (основанной на счетах) системы и токенов на базе технологии распределенного реестра. Базовая инфраструктура банковских счетов обеспечивает стандартизацию, соответствие нормам и защиту прав потребителей.
План действий задает цифровую рамку «система счетов + цифровые токены + смарт-контракты». Смарт-контракты позволяют оцифровывать договорные соглашения и обеспечивать их автоматическое исполнение. Это открывает возможности для инновационного финансирования цепочек поставок, интеллектуальных программ углеродной нейтральности, защиты средств потребителей при предоплате услуг и умного обслуживания пожилых людей.
Для повышения эффективности трансграничных платежей используется технология распределенного реестра. В Шанхае (Shanghai) создается Международный центр e-CNY. На базе инфраструктуры «Чэнфан» (Chengfang) разработаны блокчейн-платформа и платформа цифровых активов, обеспечивающие ончейн-расчеты и кросс-чейн совместимость. Это позволяет выпускать, регистрировать и рассчитывать финансовые инструменты, такие как коммерческие векселя и углеродные квоты. Проект mBridge продолжает решать вопросы денежного суверенитета при трансграничных расчетах, обеспечивая равные права и синхронизацию данных для всех участников.
Предотвращение рисков и устойчивое развитие
Для стабильного развития e-CNY критически важно укреплять систему предотвращения рисков. План действий четко разделяет функции надзора и операционной деятельности. Народный банк Китая создаст Комитет по надзору за e-CNY для координации функционального регулирования. Операционную безопасность будут обеспечивать Национальный центр e-CNY и Международный центр e-CNY, формируя структуру двойной поддержки для внутреннего и международного оборота.
Регуляторные технологии также идут в ногу со временем. Искусственный интеллект и большие данные внедряются в новые инструменты финансового надзора. Сквозное управление данными и надзорные узлы на блокчейн-платформах повышают точность и своевременность выявления рисков. Особое внимание уделяется постквантовой криптографии и безопасной инфраструктуре, что гарантирует финансовую стабильность на новом этапе развития.
Переход цифрового юаня e-CNY от версии 1.0 к версии 2.0 наглядно демонстрирует, как Китай решает фундаментальную дилемму всех центробанков мира: как внедрить цифровую валюту, не разрушив при этом традиционную банковскую систему. Превращение e-CNY из прямых обязательств ЦБ в депозитные деньги коммерческих банков с возможностью начисления процентов элегантно снимает риск дезинтермедиации и оттока ликвидности. Гибридная архитектура, сочетающая надежность банковских счетов с гибкостью смарт-контрактов и распределенного реестра, создает беспрецедентный инструмент для программируемой экономики. А как вы считаете, способна ли китайская модель «депозитного CBDC» стать глобальным стандартом для других стран, или западные регуляторы выберут путь выпуска стейблкоинов под контролем частных эмитентов? Поделитесь своим мнением в комментариях.
Материал “Цифровой юань e-CNY: переход от цифровых наличных к депозитным деньгам” подготовлен международной независимой общественной информационно-аналитической платформой PRC.TODAY.
Есть вопросы или хотите обсудить? Оставьте комментарий или напишите нам в Telegram-канал.
Цифровой юань выходит на глобальный уровень: запуск кросс-бордерной платформы
