(Caixin) – Были опубликованы долгожданные данные переписи населения Китая. Неудивительно, что рост населения страны продолжал замедляться, даже несмотря на полное ослабление политики одного ребенка в 2015 году. Последние данные переписи также показали, что общий коэффициент рождаемости упал до 1,3% в 2020 году, а доля людей в возрасте 60 лет и старше – увеличился до 18,7%, а средний возраст населения увеличился на 38,8 в 2020 году. Эти данные усилили обеспокоенность по поводу будущей тенденции роста Китая и других проблем, вызванных старением населения. Некоторые пессимисты называют это демографическим кризисом, который приведёт к тяжёлым экономическим последствиям.
Прежде чем мы проанализируем последствия этого для различных секторов и цен на активы, важно отметить, что демографические тенденции имеют тенденцию проявляться в течение длительных периодов времени, и их влияние на макроэкономические показатели часто зависит от других ключевых переменных, таких как макроэкономическая политика и технологическое развитие. .
Что произошло с демографическими сдвигами за последнее десятилетие?
Некоторые ключевые цифры, возможно, стоит выделить из последних данных переписи населения:
- В последнее десятилетие рост населения замедлился до 0,53% в год с 0,57% ранее, а общий коэффициент рождаемости упал до 1,3 в 2020 году (с 1,62 в 2010 году и 1,69 в 2000 году, по данным UNPD), хотя последнее снижение может быть вызвано пандемия в 2020 году. Ослабление политики одного ребёнка сначала в 2013 году, а затем в 2015 году помогло повысить рождаемость в последующие несколько лет, хотя эффект не выглядел так, как будто он продлится долго. Эффект третьего поколения бэби-бума 1960-х годов также помог увеличить количество рождений за последнее десятилетие, хотя это уже позади, и Китай, вероятно, войдёт в период снижения рождаемости в следующем десятилетии.
График - Население стремительно стареет. В 2020 году средняя численность населения Китая составляла 38,8 человек по сравнению с 38 в США, 35,7 в 2010 году и 31,9 (оценка UBS) 20 лет назад. Доля детей в возрасте 0-14 лет увеличилась на 1,35 процентных пунктов по сравнению с 2010 годом благодаря ослаблению политики одного ребенка и волновому эффекту бэби-бума 1960-х годов (который увеличил количество людей в возрасте пика фертильности по сравнению с предыдущим десятилетием). В 2020 году насчитывалось 260 миллионов человек в возрасте 60 лет и старше, или почти 19% населения. Сейчас на рынке труда меньше людей, чем ежегодно выходит на пенсию – население трудоспособного возраста сократилось примерно на 40 миллионов с 2010 года.
- Урбанизация продолжалась, хотя рост числа сельских рабочих-мигрантов замедлился. В 2020 году более 900 миллионов человек, или 63%, формально проживали в городах, что на 236 миллионов больше, чем в 2010 году. Общее количество мигрантов в городских районах составило 331 миллион, или увеличение на 70%, из которых 249 миллионов были из сельской местности, и 82 миллиона были из других городов, что отражает возросшую мобильность рабочей силы. В то же время последний опрос сельских рабочих-мигрантов в Китае показал, что за последнее десятилетие численность сельских рабочих-мигрантов выросла всего на 18%. Кроме того, снизилась доля мигрантов, переехавших за пределы своих родных провинций, что, вероятно, отражает рост и возможности трудоустройства за пределами прибрежных регионов.
- Региональные различия очевидны. По мере того как молодые люди переезжают в районы с большими экономическими возможностями, в северо-восточных и центральных регионах наблюдается как сокращение населения, так и более низкие уровни рождаемости, чем где-либо ещё. Восточные прибрежные провинции остаются самой большой притягательностью для людей, поскольку Гуандун стал самой густонаселенной провинцией с населением 126 миллионов человек.
Почти десять лет назад мы писали, что Китай столкнётся с проблемами старения в течение следующих 10 лет, обозначив вероятные демографические тенденции и последствия для экономики. В то время также высказывались опасения, что старение населения приведёт к резкому снижению роста ВВП Китая и конкурентоспособности производства. Обзор фактических событий за последнее десятилетие относительно наших прогнозов и тех, кто опасался большего негативного воздействия, может помочь сформировать представление о демографических проблемах в следующем десятилетии.
В отчёте за 2012 год мы прогнозировали, что в период с 2011 по 2020 год:
- Население трудоспособного возраста Китая сократится, но занятость в несельскохозяйственном секторе, более важная для роста ВВП, будет продолжать расти;
- Рост ВВП замедлится, но всё равно в среднем превысит 7%, быстрее, чем в США и Японии на аналогичной демографической стадии.
- Наступление поворотной точки Льюиса не обязательно означает потерю конкурентоспособности производства, поскольку повышение производительности может помочь
- Низкие трудоемкие отрасли могут потерять долю рынка, а некоторые могут уйти из Китая, в то время как отрасли с более высокой добавленной стоимостью, такие как оборудование для автоматизации, здравоохранение и страхование, должны набрать вес.
- Пенсионные системы не столкнутся с серьёзными финансовыми проблемами в период с 2011 по 2020 год, но необходимо будет провести реформы, чтобы предотвратить проблемы в ближайшие десятилетия.
- Повышение уровня зависимости может привести только к незначительному снижению нормы сбережений домашних хозяйств, и нельзя ожидать, что он поможет перебалансировать экономику.
- Спрос на недвижимость и спрос на товары может замедлиться (более слабый из прогнозов). Последние данные переписи населения и экономического развития за последнее десятилетие в целом согласуются с нашей точкой зрения, показывая, что демографические последствия были не такими серьёзными, как опасались некоторые.
График 2
Сокращение населения трудоспособного возраста
Население трудоспособного возраста (от 15 до 59 лет) сократилось за последнее десятилетие в общей сложности на 40 миллионов человек, но общая занятость продолжала расти в среднем на 0,2% в год, вероятно, отражая увеличение базового (не официального) уровень участия в рабочей силе и снижение уровня фактической безработицы. Что наиболее важно, в период с 2010 по 2019 год занятость в несельскохозяйственном секторе росла на впечатляющие 2,1% в год, хотя и медленнее, чем в предыдущие два десятилетия. Фактические данные подтверждают нашу точку зрения о том, что Китай всё ещё не завершил перевод рабочей силы из непроизводственного сельского сектора, и что общая численность населения или население трудоспособного возраста не является хорошим прогнозом для роста занятости или затрат труда.
Также в соответствии с нашим прогнозом рост ВВП Китая замедлился до всё ещё высоких темпов в 7,4% в год с 2011 по 2019 год, до того как пандемия Covid-19 привела к снижению роста в 2020 году до 2,3%. Этот темп был значительно выше, чем в Японии в 1980-х годах, когда она находилась на аналогичной демографической стадии. В течение этого десятилетия средний рост в Японии составлял 4,6% в год. Другими словами, Китай «стареет, прежде чем разбогатеть» не обязательно означает, что он не может продолжать обогащаться.
Общая конкурентоспособность обрабатывающей промышленности Китая упала не так сильно, как некоторые опасались, после достижения точки поворота Льюиса – когда рост заработной платы начал расти. Значительно выросла производительность труда, чтобы не допустить слишком резкого роста удельных затрат на рабочую силу (ULC) в промышленном секторе. Фактически, производство ULC выросло за последнее десятилетие меньше, чем в предыдущее. Экспорт Китая как доля в общемировом объёме продолжал расти до 2015 года, а затем застопорился (хотя в последнее время этот показатель повысился в связи с более ранним восстановлением Китая после пандемии).
Однако, как и предполагалось, обрабатывающая промышленность и трудоёмкие сектора Китая действительно проиграли из-за роста затрат на рабочую силу. По мере того как некоторые компании уезжали из Китая (исследования финансового директора UBS Evidence Lab показали, что рост затрат на рабочую силу был одним из основных факторов для компаний, перемещающих производство из страны), доля трудоёмкого экспорта Китая на мировом рынке снизилась, в то время как Вьетнам, Бангладеш и другие увеличили долю рынка.
Рост в высокотехнологичных отраслях
Между тем производственные сектора с более высокой добавленной стоимостью, включая оборудование для автоматизации, расширялись более быстрыми темпами. Промышленное производство (добавленная стоимость) в этих более сложных отраслях с более высокой добавленной стоимостью, включая машины и оборудование, выросло в среднем на 9% в период 2011-2020 годов по сравнению с 5% в таких трудоемких отраслях, как текстильная, швейная, обувь и изделия из кожи. Продажи промышленных роботов росли на 28% в год за последнее десятилетие. Кроме того, добавленная стоимость в медицинском и фармацевтическом секторе росла на 11% в год за последнее десятилетие, в то время как премии по страхованию жизни росли на 9,5% в год в 2011-2020 годах.
Как мы и прогнозировали, старение населения не вызвало серьёзного стресса в пенсионной системе за последнее десятилетие – общие пенсионные поступления превысили пенсионные расходы, в результате чего совокупный профицит составил почти 4 триллиона юаней за последнее десятилетие. Однако в 2020 году действительно возник дефицит финансирования, когда доходы пенсий упали ниже расходов, хотя это может быть частично связано с ударами пандемии на рынок труда. Правительство действительно приняло меры политики, такие как значительное расширение пенсионного обеспечения и медицинского страхования, чтобы помочь улучшить социальную защиту стареющего населения. Однако он не предпринял серьёзных действий по продлению пенсионного возраста или пересмотру структуры пенсионных выплат для повышения долгосрочной финансовой устойчивости. Правительство действительно перевело больше государственного капитала в национальный пенсионный фонд, чтобы помочь укрепить финансирование, необходимое для ожидаемого увеличения пенсионных разрывов на местном уровне.
Всё ещё сохраняю
Норма сбережений домашних хозяйств Китая снизилась лишь незначительно за последнее десятилетие, даже с ростом коэффициента зависимости. Это помогло сохранить высокий уровень инвестиций в Китае, несмотря на то, что правительство пыталось переориентировать экономику в сторону увеличения потребления. Это подтверждает демографическую теорию (см. Mason and Lee, 2006; Wang Feng and Andrew Mason, 2008) о «втором демографическом дивиденде»: население с растущим числом пожилых работников, которым предстоит долгий период выхода на пенсию, сильнее стимулы для сбережения и накопления активов, особенно если они не уверены в способности своих семей или правительства позаботиться об их пенсии. Эти сбережения можно инвестировать для увеличения капитала на одного работника и роста производительности. Соответственно, потребление Китая как доля ВВП в последнее десятилетие росло лишь постепенно. Ясно, что нельзя ожидать, что демографические изменения позаботятся только о перебалансировке экономики, поскольку для содействия этому процессу необходимы другие меры политики.
В секторе недвижимости рост продаж, новых запусков и инвестиций в недвижимость замедлился в период 2011-2020 годов по сравнению с предыдущим десятилетием, хотя он всё ещё был положительным на самом деле. Сокращение численности населения в основной когорте покупателей жилья и замедление темпов урбанизации способствовали замедлению темпов роста рынка жилья. С другой стороны, средний размер домохозяйств продолжал снижаться с 3,1 человека на домохозяйство в 2010 году до 2,62 в 2020 году, а средний размер городских домохозяйств стал ещё меньше. Это уменьшение размера домохозяйства привело к появлению дополнительных 77 миллионов домохозяйств за последнее десятилетие, что намного превышает рост числа домохозяйств, который был бы вызван одним только ростом населения (23 миллиона). Это и недавнее ослабление «хукоу», возможно, помогли поддержать рынок жилья.
Мы также наблюдаем дальнейшее увеличение средней продолжительности образования населения трудоспособного возраста в десятилетии 2011-2020 гг. С 8,5 лет в 2000 году (оценка UBS) до 9,67 лет в 2010 году и далее до 10,75 лет в 2020 г. Последние демографические данные также предполагают, что средняя продолжительность обучения лиц в возрасте до 15 лет выросла с 9,08 года в 2010 году до 9,91 года. Экономисты обычно используют среднюю продолжительность образования как показатель качества рабочей силы или меры человеческого капитала при калибровке потенциального роста экономики. Заметное увеличение количества лет обучения рабочей силы в Китае означает более качественную рабочую силу, что, вероятно, помогло компенсировать негативные последствия сокращения общей численности рабочей силы.
Статья «Демографические вызовы Китая на ближайшее десятилетие (Часть 1)» подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам информационного агентства Caixin и Ван Тао, главы отдела экономики Азии и главного экономиста по Китаю в инвестиционном банке UBS.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
Китай: Казахстан и китайская инициатива «один пояс, один путь» в Европу и Центральную Азию
