Пекин не просто следит за рынком – он встраивает денежно-кредитные рычаги в календарь, как часы в стену. 3 декабря заместитель председателя Народного банка Китая (PBOC) Сюань Чаннэн (Xuan Changneng) прямо сказал: «Корректируем интенсивность и темпы в нужный момент, чтобы достичь годовых целей». Если вы думали, что «нужный момент» – это метафора, просто посмотрите на график M2: 313,53 трлн юаней (+7,3 % г/г) – самый высокий прирост с апреля 2024 года. Каждый процент – это примерно 3 трлн юаней свежих денег, которые уже бегут по кабелям между банками, фондами и ипотечными центрами, как кровь после утренней пробежки.
Инструменты – классические, но точечные. Ставка по операциям среднесрочного кредитования (MLF) – 2,0 %, норма резервирования – 7,0 %, а семидневный репо – 1,9 %. Сюань Чаннэн обещает «расширить охват снижения ставок» и «оптимизировать инструменты, поддерживающие фондовый рынок». Если бы я был казначеем коммерческого банка, я бы уже сейчас считал, сколько можно заработать на кэрри-трейде: взять у центробанка под 2 %, купить 10-летние облигации под 2,55 % и ждать. Разница в 55 базисных пунктов – это почти 4 млрд юаней (~46,8 млн рублей) дохода на 50 млрд кредита.
Главное – не перегнуть. Цзоу Лань (Zou Lan), глава департамента денежно-кредитной политики Народного банка Китая, прямо предупредил: «Не ставьте на бесконечное падение доходности 10-леток». После исторического минимума 2,48 % центробанк приостановил покупку гособлигаций на открытом рынке – сигнал, что «дно» пройдено.
Денежно-кредитная политика Китая: стратегии PBOC
Рынок ждет снижения нормы резервирования. Сюн Юань (Xiong Yuan) из Guosheng Securities прогнозирует: «Снижение нормы резервирования может прийти уже в конце декабря». Каждый процентный пункт освобождает примерно 1,2 трлн юаней ликвидности – это почти две недели покупок через MLF. Если бы я был финансовым директором провинциального правительства, я бы уже сейчас радовался: дешевые деньги – это дешевая инфраструктура, а значит, больше километров дорог.
Фондовый рынок – отдельная история. Народный банк Китая и финансовые институты уже обменяли более 100 млрд юаней ценных бумаг через своп-операции: банки отдают неликвидные облигации, получают высоколиквидные, идут на рынок акций и покупают ETF. Если вы думаете, что «государственный забор» – это метафора, просто посмотрите на график CSI-300: +12 % за ноябрь – самый сильный месяц с 2020 года.
Международный элемент – тоже в игре. Выпуск панда-облигаций (юань, но эмитент – иностранец) вырос на 32 % и достиг почти 200 млрд юаней. Офшорные юань-облигации – +150 %. Это не просто статистика: каждый иностранный выпуск – это приток валюты в страну и дополнительный спрос на юань. Если бы я был казначеем европейского банка, я бы уже сейчас выпускал панд-облигаций: 2,6 % доходности в юанях выглядят аппетитно, когда евро-депозит дает 1,9 %.
Пекин не просто «поддерживает» рынок – он встраивает денежно-кредитные рычаги в экономику, как шестеренки в часы. Вопрос не в том, будет ли снижение ставки – вопрос в том, на сколько базисных пунктов вы успеете купить облигации, пока Народный банк Китая не переключит рычаг в другую сторону.
Действия Народного банка Китая демонстрируют высокоточный и предсказуемый подход к управлению ликвидностью, где каждый инструмент включается по расписанию для достижения макроэкономических целей. Сейчас ключевой риск – не упустить момент смены цикла, когда поддержка сменится сдерживанием. А что вы думаете о ближайших шагах? Поделитесь в комментариях!
Новость Китая “Денежно-кредитная политика Китая: как PBOC встраивает рычаги в календарь рынка” подготовлена Порталом PRC.TODAY.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость в нашем Telegram-канале
Денежно-кредитная политика в Китае останется мягкой до конца года
