Китай движется в противоположном направлении по отношению ко всем другим мировым центральным банкам, поскольку юань укрепляется, в то время как представление об азиатских потребителях, работающих усердно и мало тратящих, становится всё более устаревшим – и всё это сводится к одному: риску инфляции
На фоне пандемической паники инвесторы, возможно, пропустили более важное событие 2020 года, а именно отскок юаня.
В течение предыдущих периодов глобальной макро-неопределённости китайские политики либо заморозили стоимость юаня – 2008-2010 и 2015 годах, во время цикла бумов и спадов на фондовом рынке Китая, либо позволили ему соскользнуть.
Тем не менее, несмотря на коллапс в мировой торговле и негативный рост Китая в 2020-21 годах, власти позволили или поощряли юаню обеспечить самый большой в истории 12-месячный рост по отношению к доллару США.
Если идеология, на которой зиждется китайский режим, состоит в том, что инфляция ведёт к восстаниям, революциям и социальной нестабильности, и в начале своей карьеры они столкнулись именно с таким событием, то вполне логично, что это же самое руководство будет напрягать все сухожилия, чтобы предотвратить новый всплеск инфляции.
Напряжённость между США и Китаем вынуждает Пекин уменьшить свою зависимость от доллара США. Это нелегко, но, возможно, нет времени, как сейчас, чтобы бросить вызов доминированию доллара США.
Стареющее китайское население, вероятно, предпочтёт растущую валюту – больше покупательской способности, меньше инфляции. Поэтому, возможно, более сильный юань является свидетельством желания КПК обеспечить то, чего сейчас хочет подавляющее большинство китайского населения.
Apple показала, что, чтобы вытеснить бегемота, не нужно брать его на свою собственную игру. Вместо этого вы должны бросить ему вызов на другом поле игры.
И если доллар США является основным элементом мировой валютной системы, то нет никаких сомнений в том, что в последние годы Китай пытается позиционировать юань как эквивалент Apple.
Намекните на запуск цифрового юаня с возможным обещанием будущего, в котором потребителям и компаниям на развивающихся рынках больше не нужно будет использовать доллар США или даже систему SWIFT для торговли друг с другом
Итак, у этого подхода есть пять важных следствий.
Осыпание деньгами
Во-первых, нынешняя посткризисная инвестиционная среда уже сильно отличается от среды после 2008 года.
Вместо того чтобы разорять банки, требуя ссуд, банки сегодня только рады осыпать деньгами того, кто их попросит. Вместо плоского юаня, китайская валюта укрепляется. Вместо ужесточения фискальной политики западные правительства заняты отправкой чеков, чтобы рабочие могли оставаться дома.
Так приведёт ли нас к тому же результату иная установка? Или инвесторам следует по-другому позиционировать свои портфели?
Политическая неопределённость Китая
Во-вторых, растёт политическая неопределённость. Никогда ещё мы не видели, чтобы крупнейшая экономика мира наступала на фискальный и монетарный газ в такой степени, в то время как вторая по величине экономика одновременно ударяет по тормозам.
Это расхождение в политике ставит вопрос о том, могут ли политики США и Китая быть правы. Или же одна из сторон совершает серьёзную политическую ошибку
Облигации Китая
В третьих, капитал течёт на Восток и, вероятно, будет продолжать делать это по мере того, как иностранцы размещают капитал на рынке облигаций Китая. И по мере того, как они это делают, китайский рынок государственных облигаций продолжает опережать, ставя свои требования в качестве нового анти-хрупкого актива выбора.
Роль доллара
И четвертый вопрос: может ли мир отойти от доллара быстрее, чем большинство ожидает? Вопрос в том, будет ли глобальная роль доллара США двигаться по пути Эрнеста Хемингуэя, воображаемого банкротства – сначала очень медленно, а затем внезапно.
Сегодня, когда США имеют двойной дефицит, превышающий 20% ВВП, и отрицательную чистую международную инвестиционную позицию в размере примерно двух третей ВВП, от такой возможности уже нельзя отмахиваться.
Если те иностранцы, которые в настоящее время загружены американскими активами, решат ослабить свои риски – либо потому, что им не нравятся политические установки США (чрезмерное печатание денег, высокие государственные расходы, повышение налогов на капитал и усиление регулирования), либо просто потому, что доходность более привлекательна в других местах (положительные реальные ставки, восстановление Европы и рост цен на сырьевые товары) – у американских вкладчиков будет мало иностранных активов для продажи, чтобы уравновесить падение доллара США.
Крипто-затруднительное положение в Китае
Наконец, криптовалютное затруднение. За энтузиазмом по поводу биткоина, эфириума или dogecoin стоит здоровое презрение к доллару США. Проблема для криптовалют заключается в том, что они неэффективны как стандарты стоимости или средства обмена.
И как только китайское правительство поставит весь свой регулирующий и финансовый вес за цифровой юань, кажется вероятным, что эта новая валюта захватит миллиард пользователей за довольно короткий промежуток времени.
Таким образом, сочетание более сильного юаня и более широкого распространения цифрового юаня (что должно произойти примерно во время зимних Олимпийских игр в Пекине в феврале следующего года) может стать событием, дестабилизирующим как доллар США, так и рынок криптовалют.
Исчезающие излишки
В течение следующего десятилетия экономический рост в Азии замедлится, заработная плата будет расти, как и валюты. Азия перейдёт от производства к потреблению, и излишки исчезнут. И этот переход рискует оказаться в высшей степени инфляционным. Внезапно западным потребителям придётся конкурировать по цене с азиатскими потребителями, стремящимися получить свою долю «потребляющей жизни».
Грядущий рост азиатских валют будет азиатским кризисом в обратном направлении. Капитал потечёт с Запада на Восток, поскольку Восток обеспечит более сильные валюты, – как и покупательская способность.
Тогда такие страны станут скорее источниками капитала, чем местом его назначения.
Новость о рисках инфляции в Китае на фоне роста курса юаня, подготовлена Порталом PRC.TODAY, по материалам корреспондента информационного агентства Asia Times Financial – Луи-Винсент Дал.
Если вам понравилась новость или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту новость на форуме.
Взаимопонимание с Афганистаном и Пакистаном – преимущество для Китая в афганском мирном процессе
Проблемы вырисовываются по мере того, как Китай внедряет политику «трёх детей»
