О Китае

Китайские акции: путеводитель

Рыночная капитализация акций класса А составляет почти 8 триллионов долларов США

Введение

Портал PRC.TODAY (Китай сегодня) – Инвесторы, отважившиеся войти в мир китайских акций, сталкиваются с мешаниной из, казалось бы, случайных букв. Есть китайские акции класса А, H и S-chips, и это лишь некоторые из них.

Эти классы китайских акций представляют различные попытки развития фондового рынка в стране, где люди торговали первыми акциями еще в 1860-х годах. Шэньчжэньская фондовая биржа Китая и Шанхайская фондовая биржа относительно молодые биржи Китая, начали свою работу в начале 90-х годов прошлого столетия.

Гонконгская фондовая биржа, предшественница нынешней городской биржи, начала свою деятельность в 1914 году, но развивалась под британским колониальным правлением. Инвесторы рассматривают Гонконг как отдельный рынок.

Примечание. Эти ценные бумаги использовались только в иллюстративных целях, чтобы продемонстрировать стиль управления инвестициями, а не как показатель эффективности, и их не следует рассматривать как предложение или рекомендацию этих ценных бумаг.

Где найти китайские акции?

На сегодняшний день крупнейшим компонентом этой инвестиционной вселенной являются примерно 3900 китайских акций класса А, котирующихся в материковом Китае — ценных бумаг, деноминированных в юанях, которые торгуются на биржах Шанхая и Шэньчжэня. Рыночная капитализация акций класса А составляет почти 8 триллионов долларов США.

Есть китайские акции, котирующиеся в Гонконге — H-акции (фирмы, зарегистрированные на материке, которые торгуются в гонконгских долларах) и Red chips (китайские компании, которые зарегистрированы за пределами Китая, ведут большую часть своего бизнеса на материке и контролируются китайским правительством государством).

В дополнение к китайским акциям класса А, зарегистрированным на материковых биржах Китая, существует также несколько ценных бумаг, номинированных в долларах США и гонконгских долларах. Они известны как китайские акции B-акции и сильно отличаются от акций китайских компаний, котирующихся на фондовых биржах США и торгуемых в долларах США.

В США зарегистрировано более 300 китайских компаний, большинство из которых зарегистрированы через инструмент американских депозитарных расписок (ADR). Тем не менее, несколько известных компаний, таких как гигант электронной коммерции и электронных платежей Alibaba Group, сельскохозяйственная технологическая платформа Pinduoduo и платформа электронной коммерции JD.com, имеют свои первичные листинги там.

В прошлом многие инновационные китайские компании (например, интернет-фирмы) выбирали оффшорные листинги из-за ограничительных требований к листингу на внутреннем рынке. Однако эти ограничения начали ослабевать с запуском ориентированного на инновации рынка Star

И последнее, но не менее важное: S-чипы — акции китайских компаний, которые зарегистрированы за пределами материка, котируются в Сингапуре и торгуются в сингапурских долларах.

Материк против Динамика рынка Гонконга

Китайские розничные инвесторы составляют около 86% объемов торгов на рынке китайских акций А. Розничные инвесторы в Китае, как и их коллеги в других местах, как правило, ищут быстрый прирост капитала. У них мало инвестиционных убеждений, кроме погони за последним «горячим» советом. Это помогает объяснить популярность в последние годы небольших быстрорастущих компаний на материковом или наземном рынке. Вот почему большинство китайских компаний не рассматривают выплату дивидендов в качестве большого приоритета. Например, китайские акции A, как правило, низкодоходны, а сокращение дивидендов является обычным явлением.

Китайские акции A могут быть склонны к приступам меняющихся настроений, вызванных розничными спекуляциями и поддерживаемых импульсной торговлей. Аналитическое покрытие может быть неоднородным. Это хорошо для активных инвесторов, которые могут проводить собственное исследование компании и иметь больше шансов оставаться впереди рынка.

Для многих иностранных инвесторов, работающих на оффшоре, наиболее практичным способом инвестирования в китайские компании является Гонконг — Гонконгская фондовая биржа Китая. Несмотря на то, что на материке все меняется, в целом правовая и нормативная среда Гонконга продолжает обеспечивать лучшую защиту инвесторов. Фактически, Гонконг может дать представление о том, как могут выглядеть наземные рынки в ближайшие годы — лучший баланс розничных и институциональных инвесторов с более широким участием иностранных инвесторов.

Институциональные инвесторы составляют около 65% объемов торгов на рынке китайских акций H-акций в Гонконге (диаграмма 4). Это наследие того времени. Не так давно, когда Гонконг был единственным способом для иностранных инвесторов инвестировать в более привлекательные китайские компании. Более того, это отражение типов бизнеса, которые инвесторы найдут, когда они будут выглядеть оффшорными, в отличие от тех предприятий, которые котируются в Шанхае и Шэньчжэне.

Возможности Onshore против offshore

На оншорном и оффшорном рынках могут размещаться различные типы предприятий. Например, интернет-фирмы, которые стали фаворитами инвесторов во время глобальной пандемии 2020-2021 годов, как правило, котируются в оффшорах. Например, гигант онлайн-игр Tencent зарегистрирован в Гонконге; Alibaba имеет первичный список в Нью-Йорке со вторичным в Гонконге. Помимо интернет-сектора, оффшорные рынки предоставляют уникальные инвестиционные возможности в таких секторах, как образование, азартные игры и телекоммуникации. Например, возможности частных инвестиций в образование, такие как OneSmart International Education Group, на данный момент доступны только на оффшорных рынках.

В Гонконге инвесторы также найдут деноминированные в гонконгских долларах акции китайских компаний — государственных телекоммуникационных гигантов (например, China Mobile), поддерживаемых государством банков (например, Bank of China), крупных энергетических компаний (например, PetroChina) и государственных страховых компании (например, China Life).

Между оффшорным и оншорным рынками может быть некоторое совпадение. Например, у Bank of China, PetroChina и China Life также есть китайские акции класса А, которые торгуются в Шанхае. В целом, существует около 110 компаний, котирующихся на двух рынках как А, так и Н-акций. Это означает, что инвесторы могут стремиться получить прибыль от незначительных различий в ценах двух китайских акций одной и той же компании.

Читайте и другие НОВОСТИ КИТАЯ  Фитнес-индустрия Китая: Фитнес-центры, тренажерные залы, онлайн-фитнес и фитнес-приложения

Внутренний рынок китайских акций класса А — это место, где есть много уникальных китайских компаний в отраслях, недоступных через офшорные рынки, которые имеют хорошие возможности для получения выгоды от растущего благосостояния.

Одним из примеров является зарегистрированная в Шанхае компания Kweichow Moutai Co., которая производит дорогой байцзю, огненный напиток, высоко ценимый богатыми потребителями. Спрос на внутренние и международные поездки означает, что зарегистрированные аэропорты (например, Shanghai International Airport Co.) и магазины беспошлинной торговли (например, China Tourism Group Duty Free Corp) пользуются популярностью у инвесторов.

Однако на практике как оншорные, так и оффшорные рынки предлагают доступ к возможностям, возникающим благодаря большему капиталу и более высокому уровню жизни в Китае. Китайский потребитель быстро движется к премиальным или более дорогим товарам и услугам.

Изоляция

Китайские акции на фондовых биржах Китая демонстрируют низкую корреляцию с другими крупными фондовыми рынками. Другими словами, китайские акции класса А предоставляют прекрасную возможность диверсифицировать портфельный риск и потенциально повысить доходность. Обзор 15-летней взаимосвязи между индексом MSCI China A Onshore и шестью другими индексами показывает наименьшую корреляцию с индексом S&P 500. Причины? Иностранные инвесторы играют настолько маленькую роль на этом рынке, что китайские акции класса А не так подвержены бегству капитала, когда глобальные акции волатильны.

Растущее число китайских компаний, которые зависят от внутреннего спроса, не так подвержены влиянию глобальных экономических циклов и циклов процентных ставок. Связанные с государством китайские компании также поддерживают рынок китайских акций класса А в периоды слабых настроений инвесторов. Более того, ориентированный на розничную торговлю характер фондового рынка Китая означает, что на торговлю больше могут влиять настроения, а не фундаментальные качества компаний.

Несмотря на запуск новых торговых платформ, таких как Stock Connect, отечественные инвесторы по-прежнему сталкиваются с ограничениями доступа к оффшорным инвестициям. Закрытый счет операций с капиталом в Китае (ограничения на перемещение денег в страну и из страны) — означает, что большинство внутренних инвесторов больше сосредоточены на внутренних рынках.

Индекс MSCI China All Shares, который отслеживает акции A, B, H, Red Chips и иностранные листинги, также имеет довольно низкую корреляцию с другими индексами, особенно с индексом S&P 500. При этом его корреляция с глобальными индексами в целом выше, чем между индексом MSCI China A Onshore и основными фондовыми индексами по всему миру. Оффшорные китайские акции, составляющие более 50% индекса MSCI China All Shares Index, являются частью международных рынков капитала, таких как Гонконг и Нью-Йорк.

Эти ценные бумаги, как правило, движутся в тандеме с другими китайскими акциями, которые торгуются за пределами материкового Китая. Более того, более широкая инвестиционная вселенная также подвержена колебаниям международной валюты через доллар США, валюту глобальных финансов и торговли.

Доступ к рынку

Инвестиции в китайские акции, котирующиеся на биржах материкового Китая, раньше были головной болью для иностранных инвесторов. Это был процесс, который включал в себя разрешения, ограничения и бюрократию. Это было не для слабонервных. Все изменилось с появлением программы Stock Connect, которая была запущена в 2014 году и с тех пор постоянно развивается. В наши дни любой инвестор с брокерским счетом в Гонконге может инвестировать в 1500 крупнейших китайских компаний, зарегистрированных в Шэньчжэне и Шанхае.

Эти 1500 компаний предоставляют инвесторам доступ к большей части капитализации рынка фондовой биржи Китая. Инвесторы, которые также имеют лицензии квалифицированного иностранного институционального инвестора (QFII) и квалифицированного иностранного институционального инвестора в юанях (RQFII), могут покупать любые акции, котирующиеся на двух биржах материка.

Stock Connect изменил то, как люди инвестируют в Шанхае, Шэньчжэне и Гонконге. Точно так же, как инвесторы за пределами материкового Китая могут легче инвестировать в китайские компании, котирующиеся в Шанхае и Шэньчжэне, инвесторы из материкового Китая также имеют лучший доступ к китайским акциям, которые котируются в Гонконге. Эти так называемые потоки капитала «на север» и «на юг» неуклонно росли с 2014 года.

Инвестиции в китайские акции, котирующиеся на гонконгских и зарубежных биржах, регулируются местными правилами листинга и правилами финансового рынка каждой из этих юрисдикций.

Валютная стабильность

Юань (CNY), валюта Китая, ведет себя иначе, чем многие другие валюты развивающихся рынков, поскольку волатильность была относительно низкой в ​​течение многих лет. Фактически обменный курс доллара США/юаня колебался в диапазоне примерно от 1 доллара США до 6-7 юаней в течение последних 10 лет. Это отражает управление валютой властями (поддержание стабильности валюты является явной целью Народного банка Китая, центрального банка).

В то время как многие валюты развивающихся рынков пострадали во время потрясений или кризисов, китайский юань (существует отдельный курс оффшорной валюты) оказался гораздо более устойчивым. Когда в прошлом году мир погрузился в рецессию, вызванную пандемией, CNY фактически укрепился. Несмотря на то, что инвесторам приходится бороться с колебаниями валютных курсов, валютные риски Китая кажутся гораздо более сбалансированными.

Последние разработки

Восходящая звезда

Star Market, ответ Китая на Nasdaq, был запущен в июле 2019 года. Эта вторая высокотехнологичная площадка предлагает китайским компаниям новый способ привлечения денег, особенно когда в противном случае привлечение средств было бы затруднено (например, когда стартап не может показать рекорд рентабельности).

Список звездных компаний вырос с 25 на момент запуска до более чем 200 на сегодняшний день. Это число, вероятно, еще больше возрастет, учитывая поток из более чем 300 китайских компаний, которые претендуют на регистрацию и листинг. Отрасли высоких технологий, представленные этими зарегистрированными компаниями, включают: программное обеспечение, высокотехнологичное медицинское оборудование, полупроводники и Интернет вещей. Рыночная капитализация быстро выросла до более чем 300 миллиардов долларов США. Это число, вероятно, станет намного выше в ближайшие годы.

Читайте и другие НОВОСТИ КИТАЯ  Китайский автопроизводитель Li Auto повышает прогноз продаж на второе полугодие примерно до 240 000 единиц

«Возвращаются домой»

Китайские компании «возвращаются домой». Еще до того, как американо-китайские отношения ухудшились до такой степени, что китайские компании больше не чувствовали себя желанными на американских биржах, политики в Пекине начали призывать зарегистрированные за границей фирмы прислушаться к призыву родины.

Многие из этих китайских компаний выбирают вторичный листинг в Гонконге. Более крупные компании, определяемые как компании с рыночной капитализацией не менее 40 миллиардов гонконгских долларов (5,2 миллиарда долларов США) или рыночной капитализацией более 10 миллиардов гонконгских долларов и выручкой более 1 миллиарда гонконгских долларов, обычно выбирают этот путь. Например, Alibaba провела вторичный листинг в Гонконге в ноябре 2019 года. Несколько компаний, в том числе NetEase Inc., JD.com, New Oriental Education & Technology Group Inc., Huazhu Hotels Group Ltd. и GDS Holdings Ltd., последовали этому примеру.

Эта тенденция, скорее всего, только ускорится. Многие более мелкие компании, зарегистрированные в США через ADR, также будут листинговаться в Гонконге, если биржа изменит свои минимальные требования к листингу. В противном случае более мелкие китайские компании могли бы рассмотреть альтернативы, включающие Star Market.

Окружение

В последние годы Китай играет ведущую роль в борьбе с изменением климата. Страна взяла на себя обязательство стать углеродно-нейтральным к 2060 году. Страна уже доминирует в цепочках поставок, поддерживающих многие новые «зеленые» отрасли. Вот почему существуют возможности для инвестиций в таких областях, как потребление энергии, утилизация отходов, освоение земель, выбросы углерода, возобновляемые источники энергии и чистые технологии. Национальный акцент на окружающую среду также объясняет, почему компании раскрывают экологическую информацию. Китайские компании, особенно крупные, очень внимательно относятся к своему углеродному следу.

Оценка отлично

1 июня 2018 года китайские акции класса А были впервые включены в ряд основных индексов MSCI, включая MSCI China, MSCI Asia ex-Japan и MSCI Emerging Markets Index. Это было большим успехом, потому что потребовались годы, чтобы эти ценные бумаги достигли такого уровня.

Включение китайских акций в MSCI показало, насколько далеко Китай продвинулся в своих реформах рынка капитала, в частности, в интернационализации юаня и связи его фондовых бирж с биржами в остальном мире. В настоящее время MSCI ограничил коэффициент включения китайских акций класса А на уровне 20%, что означает признание только 20% рыночной капитализации. В нынешнем виде китайские акции класса А по-прежнему сильно недопредставлены в глобальных индексах.

Например, китайские акции класса А составляют всего около 5% индекса MSCI Emerging Markets. Однако, будучи полностью представленными, они должны составлять около 25% эталона (Диаграмма 10). Мы ожидаем, что объявление MSCI о более высоком коэффициенте включения для китайских акций А является лишь вопросом времени.

Окружающая среда, социальные аспекты и управление (ESG)

Китайские фирмы, как правило, плохо разбираются в вопросах ESG. Да, корпоративы могут быть разного качества. Но признание той ценности, которую могут принести ESG и вовлеченность, становится все более популярным.

Корпоративное управление улучшается, хотя и медленнее, чем экологическое сознание. Например, Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая усилила защиту миноритарных акционеров. В некоторых крупных компаниях наблюдается рост коэффициентов выплаты дивидендов и предпринимаются шаги по диверсификации владения акциями. Сотни фирм публикуют отчеты о корпоративной социальной ответственности (хотя раскрываемая информация непоследовательна).

В других местах схемы владения акциями сотрудников, которые увязывают интересы менеджмента с интересами миноритарных акционеров, становятся все более распространенными. Согласно опросу PWC, около 52% из 337 китайских компаний, зарегистрированных в США или Гонконге в период с января 2016 года по июль 2019 года, использовали схемы поощрения акционерным капиталом. 10 Согласно данным, в 2019 году еще 337 компаний, зарегистрированных на местных биржах, объявили о планах поощрения акционерным капиталом.

Заглядывая вперед

В последние годы в мире китайских акций происходит много событий. В результате класс активов, который когда-то упускался из виду большинством международных инвесторов, наконец стал основным. Китайские компании, котирующиеся на материке и в других местах, стали жизнеспособным и все более привлекательным способом для иностранных инвесторов получить доступ к быстрым экономическим и социальным изменениям, которые продолжают преобразовывать страну (и мир).

Разнообразные фондовые рынки Китая велики и доступны. В некоторых случаях они также становятся более изощренными. Это не значит, что проблем нет, но лучшие компании ведут себя все чаще и чаще так, как иностранные инвесторы привыкли ожидать от ответственных корпоративных граждан.

Это только начало. В ближайшие годы инвестирование в Китай будет столь же ничем не примечательно для инвесторов в Нью-Йорке, Лондоне или Франкфурте, как и вложение денег на их собственные рынки. Инвесторы, которые предпочитают игнорировать эти события, делают это на свой страх и риск.

Важная информация

Китайская компании, упомянутые только в иллюстративных целях, и их не следует воспринимать как рекомендация покупать или продавать какую-либо ценную бумагу. Не следует предполагать, что рекомендации, сделанные в будущем, будут прибыльными или будут равны показателям ценных бумаг в этом списке.

Индексы не управляются и предоставляются только для сравнения. Сборы или расходы не отражаются. Вы не можете инвестировать непосредственно в индекс.

Статья подготовлена Порталом PRC.TODAY (Китай сегодня) по материалам сайта Abrdn.

Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.

https://t.me/PRC_TODAY
Мы в Telegram

посмотрите другие новости Китая на prc.today

Китайские акции, которых следует избегать на фоне экономического спада. Топ-10

Умные деньги поднимают китайские акции по мере восстановления рынка

Поделиться:

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Back to top button