Редакция Портала PRC.TODAY неоднократно обращала внимание на «кровеносную систему» экономики КНР – развитие его транспортной системы. Данная новость о Китае проливает свет на дальнейшее её развитие.
(Caixin) – Китайский железнодорожный оператор определил три линии для включения в национальную пилотную программу с участием инвестиционных трастов недвижимости (REITs) для инфраструктурных проектов, сообщил топ-менеджер, предоставив компании ещё один инструмент для облегчения её тяжелой долговой нагрузки.
Первая линия
Одна из трёх линий соединяет южные города Guangzhou и Zhuhai в богатой провинции Guangdong – заявил об этом в воскресенье на форуме Huang Min, вице-президент China State Railway Group Co LTD (Китайская железная дорога), отметив одно из первых публичных раскрытий топ-чиновником компании с тех пор, как программа была впервые объявлена в апреле.
Вторая линия
Вторая линия будет представлять собой участок в центральной китайской провинции Hubei для маршрута, соединяющего Shanghai с внутренним городом Chengdu. Третий проект предусматривает паромное сообщение между провинцией Guangdong и соседней островной провинцией Hainan.
В апрельском уведомлении китайского регулятора по ценным бумагам и государственного планировщика обсуждалось развитие REITs в рамках пилотной программы, причём одним из первых направлений деятельности были отмечены связанные с инфраструктурой REITs. REITs появились ещё в 1950-х годах в США и используют корпоративную или трастовую структуру для сбора денег, которые затем используются для владения и управления активами, основанными на недвижимости, с прибылью, поставляемой в качестве дивидендов заинтересованным сторонам.
Что такое REITs?
В более широком смысле эта категория – всего лишь последний финансовый инструмент, предоставленный Китайской железной дороге, поскольку она стремится сделать свою огромную долговую нагрузку более устойчивой с тех пор, как была отделена от бывшего министерства железных дорог правительства ещё в 2013 году. Помимо прочего, оператор выделил некоторые из своих более эффективных активов для публичных листингов и финансируемых проектов в рамках программ «государственно-частного партнерства» (ГЧП) в дополнение к традиционным продажам облигаций.
Большая часть долга Китайской железной дороги была увеличена за последнее десятилетие, когда она построила современную высокоскоростную железнодорожную сеть, потратив сотни миллиардов долларов на десятки тысяч километров путей, поездов и другого оборудования.
Традиционный сбор средств для многих инфраструктурных проектов предполагает соотношение денег инвесторов и банковских кредитов соответственно 3 к 7, говорит Xu Bing, аналитик UBS. По его словам, REITs обычно приходят и берут на себя банковское кредитное финансирование. Эта модель позволяет индивидуальным инвесторам покупать железнодорожную систему Китая через REITs, а также позволяет железнодорожному оператору снижать свои долговые коэффициенты.
Помощь от инвесторов
В прошлом индивидуальные инвесторы могли покупать железнодорожные сети Китая только путём приобретения облигаций оператора или акций связанных с ним компаний, находящихся в открытом обращении. Маршрут публичного листинга был ограничен из-за того, что большая часть железнодорожных активов оператора не соответствовала требованиям прибыльности фондовой биржи. Только три таких объекта перечислены сегодня, включая высокоскоростную железнодорожную линию Пекин-Шанхай; линию, популярную среди грузовых перевозчиков, соединяющую северо-восточный город Daqing с портом Qinhuangdao; и линию, соединяющую южные города Guangzhou и Shenzhen.
Инвесторы любят REITs за их стабильный денежный поток, который обычно поступает от арендаторов недвижимости, принадлежащей и управляемой REIT. Хотя такие инвестиционные инструменты изначально не могут быть прибыльными, они часто могут стать прибыльными позже при хорошем управлении, а затем передать свою прибыль в качестве дивидендов инвесторам.
Три железнодорожные линии в программе были сформированы в период с 2003 по 2012 год, выполняя требование о том, что все активы должны были работать не менее трёх лет. Кроме того, все эти активы должны иметь стабильный денежный поток и сильный потенциал роста.
Китайская железная дорога ещё не раскрыла финансовые показатели по трём линиям пилотной программы. Но материалы, связанные с линией Guangzhou-Zhuhai, показывают, что в 2019 году она получила прибыль в размере 74,3 миллиона юаней ($10,9 миллиона), что стало её первой годовой прибылью. Его чистый денежный поток за этот год составил 936 миллионов юаней.
Успехов ждать пока рано?
Несмотря на потенциал программы по облегчению долга Китайской железной дороги за счёт привлечения внешних инвесторов, общий потенциал REIT в сети оператора относительно невелик, отметил Xu из UBS. Он сказал, что более широкий потенциал прибыли для железнодорожных активов относительно слаб по сравнению с ещё более обширной сетью платных автомагистралей страны, построенных за последние два десятилетия. Он добавил, что также будет трудно найти много подходящих железнодорожных линий, которые будут соответствовать требованиям программы.
Инвесторов также может отпугнуть высокая степень регулирования цен на билеты, говорит Shen Yan из Ernst & Young. Другие аналитики говорили, что инвесторы также могут быть отключены из-за сильной зависимости таких REITs от одного арендатора и источника дохода, а именно железнодорожного оператора. REITs на других рынках также обычно получают благоприятный налоговый режим. Хотя Китай ещё не уточнил, получит ли последняя программа такой режим.
Новость о Китае подготовлена редакцией Портала PRC.TODAY по материалам авторов сайта Caixin – Bai Yujie, Fang Zuwang и Yang Ge.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
Китайская железная дорога вызывает гнев инвесторов из-за попытки закрыть фонд
