Китай уверенными шагами идёт в направлении преобразования своей энергосистемы в экологически чистую – Портал PRC.TODAY.
(Caixin) – Шанхай, вероятно, станет первым городом Китая, достигшим пика выбросов углекислого газа и углеродной нейтральности. Почему?
Для начала, он имеет общий уровень урбанизации более 88%, что значительно выше, чем в среднем по городам Китая (около 63%) и даже выше, чем в развитых странах (80% -85%). Это показывает, насколько велик разрыв в урбанизации в Китае. Национальная цель по темпам урбанизации (увеличение на один процентный пункт в год) – Китаю потребуется не менее 15 лет, чтобы приблизиться к уровню развитых стран. Однако до 2030 года осталось меньше девяти лет. Поэтому я думаю, что углеродная цель 2030 года поставила страну в целом под сильное давление. Но в Шанхае уровень урбанизации превзошёл средний уровень развитых стран, даже приблизившись к японскому уровню (около 93%). Таким образом, можно ожидать, что Шанхай также возьмёт на себя ведущую роль в инициативах по углеродному пику и нейтралитету.
Тем не менее, мы должны помнить, что урбанизация – это эволюционирующий процесс. Нынешний уровень урбанизации учитывает только местную структуру населения. Помимо нынешних жителей, мы должны также учитывать фактор миграции. По мере того как Шанхай продолжает развиваться, мигранты, скорее всего, будут продолжать прибывать сюда. Это будет стимулировать крупномасштабные инвестиции и нескончаемый спрос на инфраструктуру и общественные услуги, которые, в свою очередь, потребуют больше стали, цемента и бетона, а также сырой нефти, электроэнергии и природного газа – всё из которых являются углеродоёмкими и оставляют большой экологический след.
Поэтому у Шанхая есть условия для успеха, но это не будет лёгкой задачей. Но мы должны определить конкретные количественные цели и подходы для достижения пиковых выбросов углекислого газа, которые затем могут послужить основой для проведения других работ.
Оценки, проводимые под руководством финансистов
Финансовые учреждения должны будут тщательно проверять и оценивать свои собственные балансы. До тех пор, пока две углеродные цели являются национальными требованиями, поддерживаемыми центральным правительством и поддающимися количественной оценке индексами ограничений, их строгая реализация может весьма существенно повлиять на бизнес и балансы финансовых институтов.
Некоторые финансовые учреждения могут быть очень хороши в традиционном управлении рисками и контроле за показателями регулирования, такими как коэффициент неработающих кредитов (NPL ratio), коэффициент достаточности капитала и индексы ликвидности или концентрации. Однако дальнейшие исследования показывают, что около 70-80% активов на их балансах являются углеродоёмкими или оказывают сильное воздействие на окружающую среду. Это говорит о том, что эти финансовые учреждения могут быть уязвимы к риску на следующем этапе трансформации и систематической переоценки активов.
Зелёное финансирование: Соответствие международному стандарту
На макроуровне, как правило, существуют три основные области в зелёной и низкоуглеродной трансформации, которые поддерживаются финансами-зелёное финансирование, углеродный рынок и трансформационное финансирование.
С тех пор как семь министерств и комиссий, включая Народный банк Китая (НБК), совместно выпустили в 2016 году «Руководящие принципы создания Зелёной финансовой системы», всё финансовое сообщество постепенно достигло консенсуса по развитию зелёных финансов и начало предпринимать практические шаги в области реформ и инноваций. После пяти лет развития «зелёные» финансы Китая поднялись на первое место в мире, заняв первое место по кредитному балансу и второе место по выпуску «зеленых» облигаций.
Тем не менее, мы должны помнить, что зелёные финансы строго определены и следуют жёсткой классификационной схеме. На международном уровне существует широкий консенсус в отношении всё более зрелого определения и набора стандартов зелёного финансирования. Такая жёсткость в определении, классификации и стандартах означает, что финансовые продукты и услуги должны соответствовать определённым требованиям.
НБК, Национальная комиссия по развитию и реформам (NDRC) и Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC) недавно выпустили последнее издание «Каталога проектов зелёных облигаций при поддержке (2021)». Новое издание включает в себя два замечательных достижения: во-первых, это тот факт, что каталог был совместно издан тремя министерствами и комиссиями, объединяя набор последовательных стандартов. Во вторых, это ещё более важно, каталог ориентирован на международные стандарты, дисквалифицируя то, что когда-то считалось «зелёным» чистым углем в Китае, но не соответствовало стандартам международного признания. Другими словами, не все финансовые продукты и услуги, поддерживающие зелёную трансформацию, автоматически подпадают под ярлык «зелёных финансов». По сути, ключевой задачей регулирования зелёных финансов является предотвращение «зелёной промывки».
Что это значит? Это напоминание об ограниченности сферы применения и охвата зелёных финансов, напоминание о том, что мы не можем возлагать все наши надежды на зелёные финансы.
Статистика показывает, что баланс зелёного кредита Китая составляет примерно 12 трлн юаней (1,9 трлн долларов), а объём выпуска зелёных облигаций в настоящее время превышает 900 млрд юаней, приближаясь в общей сложности к 13 трлн юаней. Но этого всё ещё недостаточно для того, чтобы Китай осуществил зелёную трансформацию, свой пик выбросов и углеродную нейтральность. Для достижения этих целей потребуется объём инвестиций и финансирования на уровне примерно 100 трлн юаней. В последнее время президент PBOC И Ган использовал много возможностей, чтобы подробно остановиться на этом вопросе.
Недавно Goldman Sachs опубликовал доклад под названием «Путь Китая к чистому нулю», в котором подсчитано, что достижение Китаем своей цели углеродной нейтральности потребует инвестиций в размере 16 триллионов долларов. По сравнению со 100 трлн юаней инвестиций и финансирования, необходимых для зелёной и низкоуглеродной трансформации, нынешних финансовых масштабов в 13 трлн юаней может быть недостаточно. Кроме того, после многих лет поддержки и продвижения, направленных на то, чтобы довести «зелёное» финансирование до того большого масштаба, в котором оно находится сегодня, его будущее развитие будет поставлено под сомнение уменьшением предельной доходности. По мере того как качественные проекты становятся дефицитными, стоимость и сложность дальнейшего развития могут увеличиваться. В ожидании, мы должны расширить наши горизонты сейчас, привлекая внимание и энергию к развитию трансформационных финансов, даже если мы продолжаем активно развивать зелёные финансы.
Трансформационные финансы: практическое решение
В отличие от «зелёных» финансов, трансформационные финансы являются более гибкими, адаптивными и целенаправленными на самом деле. Международное сообщество уже достигло предварительного консенсуса в отношении трансформационных финансов, но, в отличие от «зелёных» финансов, не существует строгого определения, чёткого набора стандартов и каталога классификаций.
В частности, предварительный международный консенсус заключается в широком определении трансформационного финансирования как финансовой поддержки определенной инвестиции, экономической деятельности или делового поведения, которое имеет чёткие цели по низкоуглеродной трансформации и чистым нулевым выбросам углерода, конкретные пути реализации, технические планы, чёткие и выполнимые оценочные показатели, систему оценки и готовность придерживаться строгого раскрытия информации и принять социальный надзор, даже если рассматриваемая деятельность является углеродоёмкой или имеет большой экологический след.
Таким образом, трансформационное финансирование является более гибким, адаптивным, целенаправленным и практичным, с более широким охватом, чем зелёное финансирование. Особенно для таких индустриальных стран, как Китай, который имеет такие огромные масштабы промышленности с высоким уровнем выбросов, я считаю, что трансформационное финансирование имеет большое значение.
Хотя существует консенсус в отношении широкого определения, в настоящее время не существует конкретных классификаций или стандартов для трансформационных финансов. Официальные международные дискуссии по этому вопросу начались только в марте прошлого года. Почти все документы, касающиеся трансформационного финансирования, выпущенные по-разному небольшим числом государств или международных организаций, таких как Европейский союз, Япония, Инициатива по климатическим облигациям и Международная ассоциация рынка капитала, носят предварительный характер и всё ещё находятся в зачаточном состоянии. Несомненно, это прекрасная возможность для Китая. Мы можем и должны воспользоваться этим шансом для активного участия в дискуссиях, исследованиях и экспериментах, стремясь быть игроком, вкладчиком и лидером в развитии, инновациях и стандартизации международных трансформационных финансов.
Более того, международное сообщество признало, что разные страны пойдут разными путями для достижения низкоуглеродной трансформации и чистых нулевых выбросов в соответствии со своими экономическими и социальными условиями, стадиями развития и промышленным составом – это ещё один международный консенсус, достойный нашего внимания. Даже если страны по всему миру достигнут консенсуса по «зелёному» финансированию с учётом всё более сходящихся и относительно строгих соответствующих стандартов и классификаций, маловероятно, что классификации и стандарты будут унифицированы во всех конкретных областях поддержки. Вместо этого большинство случаев будет следовать принципу «поиска точек соприкосновения, сохраняя при этом различия», что является лучшим отражением и полным уважением различий различных стран на пути трансформации.
Именно так, когда дело доходит до реализации низкоуглеродного преобразования и работы над двумя углеродными целями, случай Шанхая будет совершенно отличаться от случая Цзянсу, Гуандуна, Хубэя или даже Пекина. Таким образом, необходимо как можно скорее изучить наиболее подходящий путь трансформации и соответствующий план финансовой поддержки с учётом социально-экономического развития и промышленного состава Шанхая, особенно если Шанхай должен взять на себя ведущую роль в достижении пиковых выбросов углекислого газа и углеродной нейтральности.
Углеродный рынок
Что касается углеродного рынка, то я уже давно выступаю за построение рынка углерода, соответствующего правилам финансового рынка. Я также призвал продвигать дизайн, развитие и инновации рынка, используя финансовые концепции, методы, инструменты, продукты, услуги, инфраструктуру и даже систему финансового надзора и управления. Товары углеродного рынка (или, точнее, сами права на выбросы углерода) — являются более или менее стандартизированными финансовыми продуктами. Они имеют чёткие финансовые особенности; они могут быть разделены, стандартизированы, зарегистрированы для опеки и участия в непрерывной торговле.
На международном уровне, как и на более зрелом европейском углеродном рынке, спотовые сделки обычно составляют менее 20% от общего объёма; более 80% торговли правами на выбросы приходится на фьючерсы. Хотя ясно, что наш углеродный рынок начнёт функционировать в июне, есть ещё ряд критических вопросов, которые, на мой взгляд, требуют дальнейшего обсуждения и уточнения с учётом нынешнего позиционирования его конструкции.
Во-первых, сильно не хватает разнообразия её участников рынка. Его основной состав включает 2225 энергетических предприятий, но не имеет участия в различных других секторах, включая финансы. Во вторых, рынок предназначен только для спотовой торговли, а фьючерсы и другие производные инструменты пока не рассматриваются. В третьих, с точки зрения проектирования рыночной инфраструктуры и институциональных механизмов, Шанхай является назначенным местом для спотовых товаров и спотовой торговли; Ухань является местом регистрации, хранения и урегулирования; Гуанчжоу предназначен для фьючерсной торговли, а Пекин – для торговли CC. Я опасаюсь, что такая региональная фрагментация рынков и инфраструктуры приведёт к низкой эффективности, затруднит достижение большого объёма торговли и затруднит формирование качественных механизмов ценообразования и открытия.
В четвёртых, есть много других основных вопросов, которые ещё предстоит чётко интерпретировать – например, определение квот, юридические атрибуты прав собственности на углеродные квоты, измерение бухгалтерского учёта, обработка финансовых данных и измерение рисков. Это заставляет меня беспокоиться, действительно ли рынок будет готов к успешным операциям в июне, как запланировано.
Несмотря на эти опасения, Шанхай обладает благоприятными основаниями, условиями и талантами для запуска национального углеродного рынка.
Шанхайский углеродный рынок в настоящее время является лидером среди семи углеродных рынков по всей стране. Это означает, что муниципалитет должен взять на себя соответствующие обязанности — рассматривать углеродный рынок как финансовый рынок, уточнять его финансовые особенности, организовывать вспомогательную инфраструктуру и базовые системы и содействовать проектированию, строительству и развитию углеродного рынка в соответствии с законами финансового рынка.
Международное сотрудничество
Шанхай должен стремиться быть на переднем крае международного сотрудничества по углероду. Активы, операции и вспомогательные услуги соответствующих финансовых активов (будь-то углеродные активы, активы зелёного финансирования или трансформационные финансовые активы) — должны рассматриваться с глобальной, а не исключительно внутренней точки зрения.
Китай в настоящее время лидирует в плане своего постпандемического экономического восстановления. Это большое преимущество, позволяющее Китаю поддерживать стабильную и здоровую макроэкономическую ситуацию и обеспечивать юаневым активам хорошую безопасность и высокую норму прибыли. Если Китай позволит субъектам мирового рынка выйти на свой рынок, разделить выгоды своей быстрорастущей экономики и получить высокую доходность юаневых активов, особенно если Китай предложит им юаневые активы, участвующие в зелёном переходе, ESG и устойчивом развитии — это только еще больше поможет финансовой открытости Китая, внедрению новой модели развития «двойного обращения» и выполнению требований качественного развития. Тем временем Китай сможет сыграть свою роль великой державы, взяв на себя ответственность, взяв на себя миссию и построив сообщество с общим будущим для человечества. Конечно, это также будет способствовать интернационализации юаня и строительству Шанхайского международного финансового центра.
Что касается китайских инвестиционных проектов «Пояса и пути» или суверенных облигаций, выпущенных за рубежом, то если часть из них имеет хорошую доходность, генерирует денежный поток или (если это возможно) являются зелёными облигациями, мы должны быть готовы секьюритизировать их для инвестиций в глобальный выпуск зелёных облигаций или аналогичных продуктов. Во-первых, это позволит нам как можно раньше снять эти активы с баланса и получить раннюю прибыль, восстановить денежный поток и лучше распределить и контролировать риски. Во вторых, это позволит инвесторам со всего мира приобрести эти активы и принять участие в высокой доходности и денежном потоке инвестиций «Пояса и пути».
В Китае в настоящее время девять городов в шести регионах стартуют реформы зелёного финансирования и инновационные проекты. Они добиваются замечательных результатов. Шанхай может рассмотреть возможность использования своих нынешних преимуществ, чтобы войти в число пилотных зон для реформы и инноваций в области зелёного финансирования. Затем он может осуществить комплексную реформу и инновации в продуктах, услугах, технологиях, соответствующей инфраструктуре и системах, предоставив финансовой отрасли возможность поддержать новаторскую работу муниципалитета по зелёной трансформации, пиковым выбросам углекислого газа и углеродной нейтральности.
Статья о взгляде на зелёную трансформацию Китая изнутри Центрального банка, подготовлена Порталом PRC.TODAY по материалам информационного агентства Caixin и Чжоу Чэнцзюнь, директора института финансовых исследований Народного банка Китая.
Если вам понравилась статья или появились вопросы, оставьте ваш комментарий или обсудите эту статью на форуме.
